g bukan angka yang ditebak: g = ROE × bagian laba yang ditahan

Dividen hanya tumbuh kalau modal bertambah, dan modal bertambah dari laba yang tidak dibagikan: g = ROE × b, dengan b = 1 − payout. Menaikkan payout menambah dividen hari ini tetapi memangkas pertumbuhan besok.

Pertumbuhan g = ROE × b
7,5%
15,0% × 50%
Harga wajar P0 = D1 ÷ (r − g)
Rp 3.889
D1 = Rp 175
Nilai tambah pertumbuhan (PVGO)
+Rp 972
P0 − EPS₁ ÷ r

Menahan laba hanya menciptakan nilai bila ROE mengalahkan r.