Program Studi Manajemen • FEB

Pengantar Ekonomi Makro

Pertemuan 13 — Permintaan & Penawaran Uang

Mengapa masyarakat memegang uang, berapa banyak yang mereka inginkan, dan bagaimana Bank Indonesia mengendalikan jumlah uang beredar — dari teori Keynes hingga kebijakan BI Rate pasca-Covid.

RPS MINGGU 14 • SUB-CPMK 12 • DURASI 2 × 50 MENIT

Selamat datang di Pertemuan 13, dan inilah salah satu pertemuan paling strategis di akhir semester ini karena kita akan menghubungkan dua sisi pasar uang sekaligus. Di satu sisi ada masyarakat dan perusahaan yang memiliki permintaan uang — mereka ingin memegang uang dengan alasan tertentu, dan alasan itu bisa kita formulasikan secara matematis berkat teori Keynes. Di sisi lain, Bank Indonesia (BI) mengendalikan penawaran uang melalui serangkaian instrumen kebijakan yang punya efek berlipat ganda dalam sistem perbankan. Ketika permintaan dan penawaran uang bertemu, muncul suku bunga keseimbangan yang kemudian mempengaruhi investasi, konsumsi, dan pertumbuhan ekonomi — inilah mekanisme transmisi moneter yang akan kita telusuri hingga ke ujungnya. Pertemuan ini sangat relevan karena BI baru-baru ini menaikkan suku bunga secara agresif untuk meredam inflasi pasca-Covid, dan Anda akan mampu menganalisis keputusan itu secara analitis setelah pertemuan ini selesai.

Tujuan Pembelajaran Hari Ini

Setelah pertemuan ini, Anda diharapkan mampu menganalisis permintaan dan penawaran uang (Sub-CPMK 12). Secara rinci:

CAPAIAN 1 — FUNGSI & JENIS UANG

Menjelaskan tiga fungsi uang (medium of exchange, unit of account, store of value) dan membedakan M1, M2, M3 dengan contoh instrumen Indonesia nyata.

CAPAIAN 2 — PERMINTAAN UANG

Menghitung Md = kY − hr dan menginterpretasikan komponen transaksi vs spekulatif untuk kasus angka yang diberikan.

CAPAIAN 3 — PENCIPTAAN UANG

Menghitung money multiplier (m = 1/GWM) dan proses ekspansi kredit, termasuk efek perubahan GWM — Giro Wajib Minimum (cadangan wajib bank di BI).

CAPAIAN 4 — KEBIJAKAN MONETER

Menjelaskan tiga instrumen Bank Indonesia (OPT, GWM, BI Rate) dan mekanisme transmisi moneter ke sektor riil.

Empat capaian ini adalah peta perjalanan hari ini. Capaian pertama memastikan Anda tidak bingung dengan istilah M1, M2, M3 yang sering muncul di berita ekonomi — ini adalah klasifikasi yang sangat praktis untuk dipahami. Capaian kedua adalah inti analitis: Anda akan menghitung seberapa besar keinginan masyarakat memegang uang dengan rumus yang terinspirasi dari teori Keynes. Capaian ketiga sedikit mengejutkan bagi banyak orang — fakta bahwa satu rupiah simpanan bisa menciptakan uang beredar berlipat ganda melalui mekanisme perbankan. Capaian keempat menghubungkan semuanya ke kebijakan nyata yang dibuat Bank Indonesia, sehingga Anda bisa memahami logika di balik keputusan BI Rate yang sering menjadi tajuk berita. Keempat capaian ini adalah komponen yang saling terkait, bukan topik terpisah.

Mengapa Anda Menyimpan Uang Tunai di Dompet?

Bayangkan Anda punya Rp 1 juta. Anda bisa depositokan agar berbunga — tapi banyak orang tetap menyimpan sebagian di dompet. Kenapa?

PILIHAN A — PEGANG TUNAI

Fleksibel, langsung bisa bayar kopi, ojek online, atau keadaan darurat. Tapi tidak menghasilkan bunga — nilai tidak tumbuh.

PILIHAN B — SIMPAN DI DEPOSITO

Berbunga ~3–5% per tahun, nilai tumbuh. Tapi tidak langsung bisa dipakai — harus cair dulu, butuh waktu.

Trade-off ini adalah inti permintaan uang: masyarakat menimbang antara likuiditas (kemudahan pakai) vs imbal hasil (bunga). Suku bunga tinggi $\to$ pegang tunai makin tidak menarik $\to$ permintaan uang turun.
Glos: likuiditas = kemudahan aset dikonversi tunai tanpa kehilangan nilai; imbal hasil = keuntungan/bunga dari aset finansial.

Pertanyaan pembuka hari ini sengaja saya buat konkret karena hampir semua orang pernah menghadapi pilihan ini. Anda punya sejumlah uang — mengapa tidak semuanya Anda depositokan agar berbunga? Jawabannya sederhana: kehidupan sehari-hari membutuhkan uang yang bisa dipakai segera, dan proses mencairkan deposito memakan waktu. Inilah intinya — keinginan masyarakat memegang uang tunai bukan karena irasional, melainkan karena uang tunai menawarkan sesuatu yang tidak bisa ditawarkan deposito: likuiditas sempurna. Ekonom Keynes mengamati bahwa ada beberapa alasan berbeda mengapa orang memegang uang, dan masing-masing alasan dipengaruhi oleh variabel yang berbeda — itulah yang akan kita pelajari di bagian pertama. Yang menarik: semakin tinggi suku bunga, semakin mahal "biaya" memegang tunai, sehingga orang akan mengurangi uang tunai yang dipegang, dan ini akan kita rumuskan secara eksplisit.

Bagian 1 dari 4

Apa Itu Uang?
Fungsi & Jenis

Tiga fungsi uang sebagai fondasi, lalu klasifikasi M1, M2, M3 yang dipakai Bank Indonesia dan bank sentral seluruh dunia.

Fungsi Klasifikasi Likuiditas

Tiga Fungsi Uang

FUNGSI 1 — ALAT TUKAR

Medium of Exchange

Uang menggantikan barter. Contoh: Anda membayar ojek online dengan GoPay (dompet digital PT GoPay Indonesia Raya), bukan menukar dengan beras.

FUNGSI 2 — SATUAN HITUNG

Unit of Account

Uang jadi standar nilai semua barang. Contoh: harga saham TLKM (Telkom Indonesia) Rp 3.870/lembar di BEI (Bursa Efek Indonesia); gaji Rp 5 juta/bulan.

FUNGSI 3 — PENYIMPAN NILAI

Store of Value

Uang memungkinkan penundaan daya beli ke masa depan. Nilai terjaga jika inflasi rendah. Fungsi ini paling rentan.

Peringatan: Fungsi ke-3 paling rentan — inflasi tinggi $\to$ uang buruk sebagai store of value. Inflasi Indonesia 2022 mencapai $~5,5\% \to$ daya beli rupiah menurun nyata.
Glos: barter = pertukaran barang/jasa langsung tanpa uang; tidak efisien karena butuh double coincidence of wants.

Tiga fungsi uang ini adalah definisi resmi dari hampir semua buku teks makroekonomi, dan penting untuk Anda pahami karena bukan semua aset bisa memenuhi ketiga fungsi ini. Fungsi pertama, alat tukar, adalah yang paling mendasar — uang memecahkan masalah barter dengan menghilangkan kebutuhan mencari mitra tukar yang persis tepat; tanpa uang, pedagang kain harus mencari petani yang kebetulan butuh kain dan punya beras yang Anda inginkan — sangat tidak efisien. Fungsi kedua, satuan hitung, mungkin yang paling sering kita manfaatkan tanpa sadar: seluruh ekonomi — harga saham di BEI, gaji pegawai, biaya semester — semuanya dinyatakan dalam satuan rupiah sehingga perbandingannya menjadi mudah. Fungsi ketiga, penyimpan nilai, adalah yang paling rentan karena bergantung pada kestabilan harga; ketika inflasi Indonesia melonjak ke sekitar 5,5 persen di 2022, masyarakat yang menyimpan uang tunai berlebihan efektif kehilangan daya beli — itulah mengapa orang mencari instrumen lain seperti deposito, emas, atau obligasi saat inflasi tinggi.

Klasifikasi Uang Beredar: M1, M2, M3

Bank sentral mengklasifikasikan uang berdasarkan tingkat likuiditas — makin mudah dipakai langsung, makin masuk M1. Ingat: M1 ⊂ M2 ⊂ M3.

Kelompok	Cakupan	Likuiditas	Contoh Indonesia
M1	Uang kartal + giro	Tertinggi	Uang kertas/koin Rp; rekening giro BCA/BRI yang bisa ditarik ATM langsung
M2	M1 + tabungan + deposito ≤2 thn + uang elektronik	Menengah	Tabungan Simpedes BRI; deposito 1 bulan BNI; GoPay/OVO/Dana
M3	M2 + semua deposito & sekuritas jk pendek	Lebih luas	Deposito >2 tahun; NCD (Negotiable Certificate of Deposit); reksa dana pasar uang

BI menerbitkan data M1 & M2 setiap bulan via SEKI (Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia) di bi.go.id. M2 = ukuran utama "uang beredar" di Indonesia.
Glos: uang kartal = uang fisik (kertas & logam) dikeluarkan BI; giro = rekening bank yang bisa ditarik via cek/bilyet setiap saat.

Mengapa perlu ada tiga kategori M1, M2, M3 — tidak cukup satu angka total uang beredar? Jawabannya adalah karena aset yang berbeda memiliki tingkat likuiditas dan dampak inflasi yang berbeda pula. M1 adalah definisi paling ketat — hanya uang yang bisa Anda pakai langsung sekarang: uang kertas Rp 50.000 di dompet dan rekening giro yang bisa ditarik via ATM seketika. M2 lebih luas, mencakup M1 plus tabungan, deposito berjangka sampai dua tahun, dan uang elektronik seperti GoPay atau OVO; di Indonesia inilah angka yang paling sering disebut sebagai "uang beredar" karena paling relevan untuk analisis inflasi. M3 mencakup segalanya, termasuk deposito jangka panjang dan instrumen pasar uang. Penting diingat bahwa M1 ⊂ M2 ⊂ M3 — ketiganya seperti lingkaran konsentris; makin keluar lingkarannya, makin tidak liquid tapi makin besar nilainya.

Realita Indonesia: M1 & M2 dari Data BI (SEKI)

Per akhir 2023 (SEKI BI, posisi Desember 2023, dalam triliun Rp — ilustrasi besaran, verifikasi angka terkini di bi.go.id):

Komponen	Besaran (ilustrasi, ~Rp triliun)
Uang kartal (kertas & koin)	~1.100
Uang giral (giro bank umum)	~2.600
M1 = kartal + giral	~3.700
Tabungan rupiah	~2.300
Deposito ≤2 tahun	~3.000
Uang elektronik (GoPay/OVO/Dana, dll.)	~15
M2 = M1 + tabungan + deposito + e-money	~9.000

Angka di atas adalah ilustrasi besaran untuk konteks skala. Gunakan SEKI BI (Tabel 3.1.1) untuk analisis akademis. M2 Indonesia tumbuh rata-rata ~8–10%/tahun dalam 5 tahun terakhir.

Data nyata penting agar kita tidak hanya berteori di ruang hampa. Berdasarkan publikasi SEKI Bank Indonesia, M2 Indonesia berada di kisaran Rp 8.000–9.000 triliun pada akhir 2023 — angka yang sangat besar, setara hampir lima kali APBN dalam satu tahun. Yang menarik dari dekomposisinya: uang kartal yang beredar dalam bentuk fisik ternyata hanya sebagian kecil dari total M2 — mayoritas "uang" yang kita gunakan sehari-hari sebenarnya ada dalam bentuk digital di rekening bank. Ini penting untuk memahami mengapa kebijakan moneter tidak bekerja dengan sekadar "mencetak uang" secara fisik — mekanisme yang jauh lebih kompleks melalui sistem perbankan yang akan kita bahas di Bagian 3. Perlu saya tegaskan: angka dalam slide ini adalah ilustrasi besaran agar Anda punya gambaran skala; untuk tugas atau makalah akademis, selalu verifikasi ke SEKI BI terbaru karena datanya diperbarui bulanan.

Bagian 2 dari 4

Permintaan Uang:
Motif Keynes

Mengapa masyarakat memegang uang, dan seberapa banyak? Keynes mengidentifikasi tiga motif yang terangkum dalam rumus Md = kY − hr.

Md = kY − hr

Transaksi Berjaga-jaga Spekulatif

Tiga Motif Memegang Uang — J.M. Keynes

MOTIF 1 — TRANSAKSI

Transactions Motive

Untuk membiayai transaksi sehari-hari. Y (pendapatan) naik $\to$ belanja naik $\to Lt$ naik. Lt = kY (hubungan positif dengan Y).

MOTIF 2 — BERJAGA-JAGA

Precautionary Motive

Untuk pengeluaran tak terduga (sakit, kerusakan mendadak). Juga naik bersama Y. Dalam praktik sering digabung dengan motif transaksi.

MOTIF 3 — SPEKULATIF

Speculative Motive

Menunggu peluang investasi. r (suku bunga) rendah $\to$ orang pegang tunai. r tinggi $\to$ orang beli obligasi. Ls = f(r) — hubungan negatif.

Kunci analitik: Motif 1 & $2 \to$ naik bersama Y. Motif $3 \to$ turun saat r naik. Inilah asal-usul rumus Md = kY − hr.
Glos: Lt = permintaan transaksi; Ls = permintaan spekulatif; k = proporsi pendapatan yang dipegang tunai.

Keynes mengamati bahwa alasan orang memegang uang itu beragam, dan sangat penting dibedakan karena masing-masing merespons variabel yang berbeda. Motif pertama, transaksi, adalah yang paling mudah dipahami: semakin besar penghasilan Anda, semakin besar pula belanja harian Anda, sehingga Anda butuh lebih banyak uang tunai. Motif kedua, berjaga-jaga, adalah ekstensi logis dari motif pertama — selain untuk belanja yang sudah direncanakan, orang juga menyimpan uang ekstra untuk kejadian tak terduga seperti sakit mendadak; besarnya pun cenderung naik bersama pendapatan sehingga sering digabungkan dengan motif transaksi. Motif ketiga, spekulatif, adalah yang paling menarik dan berbeda: ketika suku bunga rendah, orang lebih suka memegang tunai sambil menunggu harga obligasi turun sebelum membeli; sebaliknya ketika suku bunga sudah tinggi, orang justru berbondong-bondong membeli obligasi karena imbal hasilnya menarik, sehingga permintaan tunai spekulatif turun. Hubungan negatif antara Ls dan r ini adalah inti dari mekanisme transmisi moneter.

Coba Sendiri: Motif Apa Orang Pegang Uang Ini?

Untuk setiap situasi memegang uang, klik motifnya menurut Keynes: transaksi (Lt=kY), spekulasi (Ls=−h·r), atau prekautsi (berjaga-jaga). Latih pengenalan tiga sumber permintaan uang.

Permintaan Uang Transaksi: Lt = kY

Komponen pertama permintaan uang: bergantung pada pendapatan (Y), tidak bergantung suku bunga.

Lt = k × Y

Lt = permintaan uang untuk transaksi (& berjaga-jaga) | k = koefisien propensitas memegang uang tunai (0 < k < 1; relatif stabil jk pendek) | Y = pendapatan riil (PDB)

Contoh (k = 0,3; satuan = ratusan miliar Rp):

Y	k	Lt = k × Y
400	0,3	120
500	0,3	150
600	0,3	180

Ketika Y naik dari 500 ke 600, Lt naik dari 150 ke 180 — searah. Grafik Lt vs Y = garis lurus dengan kemiringan k.

Permintaan transaksi adalah komponen yang paling intuitif: semakin besar penghasilan Anda, semakin besar pula kebutuhan uang tunai untuk membiayai hidup sehari-hari. Rumusnya sederhana: Lt sama dengan k dikali Y, di mana k adalah proporsi pendapatan yang ingin dipegang sebagai tunai dan Y adalah pendapatan. Koefisien k bisa diinterpretasikan sebagai kebiasaan masyarakat — kalau k = 0,3, artinya rata-rata masyarakat ingin memegang tunai senilai 30% dari pendapatan mereka; angka ini cenderung stabil dalam jangka pendek dan dipengaruhi oleh faktor kelembagaan seperti seberapa canggih sistem pembayaran digital, misalnya penetrasi QRIS di Indonesia. Perhatikan tabelnya: ketika pendapatan naik dari 500 menjadi 600, permintaan transaksi naik proporsional dari 150 menjadi 180 — hubungan linear yang sangat bersih. Dalam analisis yang lebih lengkap, permintaan berjaga-jaga sering digabungkan ke dalam Lt ini karena pola perilakunya serupa: keduanya naik bersama pendapatan dan tidak sensitif terhadap suku bunga.

Permintaan Uang Spekulatif: Ls = −h × r

Komponen kedua: bergantung pada suku bunga (r). Semakin tinggi $r \to$ semakin tidak menarik pegang tunai $\to Ls$ turun.

$$Ls = -h \times r (\text{atau}: Ls = L_{0} - hr)$$

h = kepekaan (interest-elasticity) permintaan spekulatif terhadap suku bunga; h > 0 | r = tingkat suku bunga (%) | Tanda minus: hubungan negatif.

Contoh (h = 10):

r (%)	Ls = −h × r	Interpretasi
3	−30	r rendah $\to Ls$ kecil-negatif, relatif banyak pegang tunai
5	−50	Baseline HDN-1
8	−80	r tinggi $\to Ls$ besar-negatif, orang beralih ke obligasi

Intuisi: r tinggi = biaya peluang memegang tunai makin mahal $\to$ orang pindah ke obligasi/deposito. r rendah = obligasi tidak menarik $\to$ orang lebih suka pegang tunai.

Komponen spekulatif adalah bagian dari teori Keynes yang paling original dan paling banyak diperdebatkan. Logikanya: masyarakat yang rasional akan membandingkan antara memegang uang tunai yang tidak berbunga versus membeli obligasi yang memberikan kupon. Ketika suku bunga tinggi, obligasi sangat menarik karena imbal hasilnya besar, sehingga orang mengalihkan uang dari tunai ke obligasi dan permintaan uang spekulatif turun. Sebaliknya, ketika suku bunga sangat rendah, obligasi tidak lagi menarik — orang lebih memilih memegang tunai sambil menunggu momen yang lebih baik untuk berinvestasi. Koefisien h dalam rumus menangkap seberapa sensitif respons ini: jika h besar, sedikit saja kenaikan suku bunga langsung membuat banyak orang lari dari tunai ke obligasi. Catatan notasi penting: Ls di sini adalah bilangan negatif (misalnya −50 saat r=5%, h=10). Di slide berikutnya dan HDN, kita akan menyebut besaran positif hr = 50 lalu mengurangkannya secara eksplisit — kedua cara sepenuhnya setara.

Total Permintaan Uang: Md = kY − hr

Gabungkan motif transaksi dan spekulatif ke dalam satu persamaan:

Md = kY − hr

Komponen

+kY = komponen transaksi (positif): naik bersama pendapatan Y

−hr = komponen spekulatif (negatif): turun saat suku bunga r naik

k = propensitas pegang uang (0 < k < 1) | h = kepekaan suku bunga (h > 0)

Contoh: k=0,3 | Y=500 | h=10 | r=5%

Lt = 0,3 × 500 = 150

hr = 10 × 5 = 50

Md = 150 − 50 = 100

Catatan notasi: Md = kY − hr = kY + Ls = 150 + (−50) = 100. Tanda minus di rumus mencerminkan bahwa Ls adalah bilangan negatif. Md naik saat Y ↑; Md turun saat r ↑.

Hitung dari Nol — HDN-1: Permintaan Uang Md

Diketahui: k = 0,3 | Y = 500 | h = 10 | r = 5%. Hitung total Md dan interpretasikan.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1 — Identifikasi	k = 0,3; Y = 500; h = 10; r = 5	—
2 — Komponen Transaksi	Lt = k × Y = 0,3 × 500	150
3 — Besaran Spekulatif (pengurang)	hr = h × r = 10 × 5	50
4 — Total Md	Md = Lt − hr = 150 − 50	Md = 100

Hasil: Md = 100. Lt = 150 menyumbang 75% dari permintaan bruto (Lt + hr = 200). 50 satuan dialihkan ke aset berbunga karena r = 5% cukup menarik.

Sensitivitas r: Jika r naik dari $5\% ke 8\% \to hr = 10 \times 8 = 80 \to$ Md = 150 − 80 = 70 (turun 30 dari baseline 100). Kenaikan r 3 poin turunkan Md 30\%.

Sekarang kita kerjakan dari nol agar angkanya benar-benar nyata di kepala Anda. Dengan k sama dengan 0,3; Y sama dengan 500; h sama dengan 10; r sama dengan 5 persen — pertama kita hitung komponen transaksi: 0,3 dikali 500 sama dengan 150. Kedua, besaran spekulatif yang dikurangkan: 10 dikali 5 sama dengan 50. Ketiga, total Md sama dengan 150 dikurangi 50 sama dengan 100. Catatan notasi penting: di Slide 11, kita menulis Ls = minus hr, artinya Ls adalah bilangan negatif misalnya minus 50. Di HDN ini kita menghitung hr sebagai besaran positif 50 lalu secara eksplisit mengurangkannya. Kedua cara sepenuhnya setara secara matematis. Analisis sensitivitas: jika BI menaikkan suku bunga dari 5 ke 8 persen, besaran hr menjadi 10 dikali 8 sama dengan 80, sehingga Md turun menjadi 150 dikurangi 80 sama dengan 70 — penurunan 30 persen dari kenaikan hanya 3 poin persentase. Itulah mengapa suku bunga adalah instrumen kebijakan moneter yang sangat powerful.

Kurva Permintaan Uang (Md) & Pergeserannya

Grafik Md: sumbu horizontal = kuantitas uang (M), sumbu vertikal = suku bunga (r). Kurva menurun ke kanan (r naik $\to Md$ turun).

Dua Jenis Gerakan

r berubah $\to$ gerak di sepanjang kurva (tidak pindah kurva)
Y naik (ekonomi tumbuh) $\to$ kurva Md bergeser kanan
Y turun (resesi) $\to$ kurva Md bergeser kiri
Inovasi QRIS/e-money $\to k$ turun $\to$ kurva bergeser kiri

Ingat: r berubah = gerak di sepanjang kurva. Y berubah = kurva bergeser.

Setelah memahami rumusnya secara algebris, kini kita visualisasikan dalam grafik karena banyak soal dan diskusi kebijakan menggunakan diagram ini. Sumbu vertikalnya adalah suku bunga r, sumbu horizontalnya adalah kuantitas uang yang diminta M, dan kurva Md menurun ke kanan. Perbedaan krusial yang sering membuat bingung: ada dua jenis gerakan yang berbeda. Pertama, pergerakan di sepanjang kurva terjadi ketika suku bunga berubah — kurva itu sendiri tidak berpindah, hanya titik di atasnya bergeser. Kedua, pergeseran kurva secara keseluruhan terjadi ketika pendapatan Y berubah — kalau ekonomi tumbuh dan Y naik, orang butuh lebih banyak uang untuk transaksi pada setiap tingkat suku bunga, sehingga kurva Md bergeser ke kanan. Analogi sederhana: kalau harga beras naik dan Anda beli lebih sedikit beras, itu gerakan di sepanjang kurva; kalau penghasilan Anda naik dan Anda beli lebih banyak beras pada harga yang sama, itulah pergeseran kurva.

Coba Sendiri: Geser Y dan r, Lihat Kurva Md Bereaksi

Atur pendapatan Y, suku bunga r, dan dua sensitivitas k serta h. Widget menghitung Md = k·Y − h·r dan menggambarkan kurva permintaan uang, lengkap dengan perbedaan gerak sepanjang kurva versus pergeseran kurva.

Jebakan Likuiditas (Liquidity Trap) — Batas Kebijakan Moneter

Situasi ekstrem: suku bunga sangat rendah $(~0\%) \to$ permintaan spekulatif sangat elastis $\to$ kurva Md hampir horizontal.

Mekanisme Jebakan

$r \to 0\% \to$ tidak ada insentif beli obligasi
Masyarakat memegang tunai berapa pun
Ms bertambah $\to$ tidak menurunkan r lebih jauh
Kebijakan moneter ekspansif tidak efektif

Contoh: Jepang 1990-an; AS 2009–2015; Eropa 2010-an. Indonesia belum pernah masuk liquidity trap — BI Rate selalu jauh di atas 0% (minimum ~3,5% di 2021).

Jebakan likuiditas adalah skenario ekstrem yang pertama kali dibahas Keynes dan menjadi relevan kembali setelah krisis keuangan global 2008. Ketika suku bunga sudah mendekati nol persen, tidak ada lagi insentif untuk membeli obligasi karena kuponnya nyaris tidak ada, sehingga masyarakat lebih suka memegang tunai berapapun jumlahnya. Dalam kondisi ini, ketika bank sentral mendorong Ms ke kanan, uang ekstra hanya "terserap" ke kas masyarakat tanpa menurunkan suku bunga lebih jauh — suku bunga sudah mentok di titik bawah. Konsekuensinya: kebijakan moneter konvensional kehilangan daya, dan kebijakan fiskal menjadi lebih penting. Untuk Indonesia, ini adalah pengetahuan kontekstual yang penting: BI Rate selalu dijaga jauh di atas nol — minimum sekitar 3,5 persen di masa pandemi 2021 — sehingga Indonesia belum pernah masuk jebakan likuiditas dan kebijakan moneter masih efektif.

Bagian 3 dari 4

Penawaran Uang &
Penciptaan Uang

Bagaimana Bank Indonesia menciptakan base money (uang primer) dan bagaimana sistem perbankan melipatgandakannya menjadi uang beredar yang jauh lebih besar.

$$\Delta Ms = \Delta R \times 1/GWM$$

Base Money Multiplier GWM

Setelah memahami sisi permintaan, kita beralih ke sisi penawaran — bagaimana uang beredar diciptakan dan siapa yang mengendalikannya. Banyak orang mengira semua uang beredar dicetak Bank Indonesia dalam bentuk kertas, tetapi kenyataannya sangat berbeda: sebagian besar uang beredar diciptakan oleh sistem perbankan melalui proses kredit berlipat ganda. Bank Indonesia hanya menciptakan yang disebut uang primer atau base money, yaitu uang kartal plus cadangan bank. Kemudian sistem perbankan melipatgandakan uang primer itu menjadi jumlah yang jauh lebih besar melalui mekanisme money multiplier. Kunci dari mekanisme ini adalah satu angka: GWM (Giro Wajib Minimum), yaitu proporsi simpanan yang wajib disimpan bank di BI dan tidak boleh dipinjamkan — makin kecil GWM, makin besar pelipatan uang terjadi.

Uang Primer (Base Money) vs Uang Beredar: Dua Tingkat

UANG PRIMER / BASE MONEY (M0)

Diciptakan langsung oleh BI. Terdiri dari: (1) uang kartal beredar di masyarakat + (2) cadangan bank umum di BI. Ini adalah "bahan baku" uang beredar.

Ilustrasi: base money Indonesia ~Rp 2.000 T — jauh lebih kecil dari M2 ~Rp 9.000 T. Catatan: M0 BUKAN bagian dari deret M1 ⊂ M2; M0 adalah input yang dilipatgandakan menjadi M1/M2.

UANG BEREDAR (M1/M2)

Diciptakan oleh sistem perbankan melalui kredit berlipat. M2 bisa 4–5× lebih besar dari base money. BI mengendalikan $M0 \to$ sistem bank melipatgandakannya.

Ilustrasi: M0 ~Rp 2.000 T × multiplier ~4–5 = M2 ~Rp 8.000–10.000 T.

M = m × MB | m = 1/GWM (versi sederhana) | MB = monetary base (uang primer)

Analogi: MB seperti adonan roti; M seperti roti yang sudah mengembang. BI membuat adonan; "oven" (sistem perbankan) yang melipatgandakannya. M0 bukan "M yang lebih kecil" dari M1 — ia adalah input yang menghasilkan M1/M2.

Salah satu konsep paling mengejutkan dalam ekonomi moneter adalah bahwa sebagian besar uang beredar tidak "dicetak" oleh Bank Indonesia — melainkan "diciptakan" oleh bank umum melalui proses pemberian kredit. Bank Indonesia menciptakan uang primer atau monetary base — ini adalah uang kertas fisik plus cadangan yang disimpan bank-bank umum di BI. Ketika Anda menyetor Rp 1 juta ke BBCA (Bank Central Asia), BCA tidak menyimpan semua uang itu di brankas; mereka meminjamkan sebagian kepada pelanggan lain, yang kemudian menyimpannya di bank lain, yang meminjamkannya lagi, dan seterusnya. Analoginya seperti adonan roti: Bank Indonesia membuat adonan berukuran tertentu, tetapi setelah masuk "oven" sistem perbankan, adonan itu mengembang berlipat-lipat. Besarnya pelipatan ditentukan oleh money multiplier, yang dalam model paling sederhana sama dengan satu dibagi GWM.

Penciptaan Uang & Money Multiplier

Setiap rupiah simpanan baru menciptakan lebih dari satu rupiah uang beredar karena bank meminjamkan sebagian besar simpanan.

Money Multiplier (m) = 1 / GWM

Rumus ini berlaku dalam kasus ideal: semua uang selalu kembali ke bank sebagai simpanan, tanpa kebocoran ke tunai. Satu-satunya "rem" = GWM, sehingga m = 1/GWM.

$$\Delta Ms = \Delta R \times m = \Delta R \times (1 / GWM)$$

Keterangan

GWM = Giro Wajib Minimum (mis. $10\% \to$ bank simpan 10\%, pinjamkan 90\%)
$\Delta R$ = tambahan cadangan/simpanan awal ke sistem perbankan
$\Delta Ms$ = total tambahan uang beredar yang tercipta

Contoh Cepat (GWM = 10%)

m = 1 / 0,10 = 10×

Simpanan awal $Rp 1.000 M \to$

$\Delta Ms = 1.000 \times 10 =$ Rp 10.000 M

Ini versi sederhana (asumsi tanpa kebocoran ke tunai). Dalam praktik, multiplier riil selalu lebih rendah dari 1/GWM. Per 2023, GWM utama Bank Indonesia ~9%.

Rumus money multiplier sangat sederhana di permukaan: satu dibagi GWM. Jika GWM adalah 10 persen — artinya dari setiap Rp 1.000 simpanan, bank wajib menyimpan Rp 100 di BI dan boleh meminjamkan Rp 900 — maka multipliernya adalah 1 dibagi 0,10 sama dengan 10. Artinya satu rupiah simpanan awal pada akhirnya bisa menciptakan 10 rupiah uang beredar melalui serangkaian pinjaman yang berputar dalam sistem perbankan. Ada peringatan penting: ini adalah multiplier versi ideal yang mengasumsikan tidak ada "kebocoran" — semua uang yang dipinjamkan selalu kembali ke sistem perbankan sebagai simpanan baru. Dalam kenyataan, sebagian uang ditarik sebagai tunai oleh nasabah dan sebagian lagi disimpan bank sebagai cadangan sukarela, sehingga multiplier riil selalu lebih rendah dari nilai teoritis 1/GWM. Meski demikian, rumus teoritis ini sangat berguna untuk memahami arah dan skala dampak kebijakan moneter.

Hitung dari Nol — HDN-2: Ekspansi Kredit Berlipat Ganda

GWM = 10%. Bank X menerima simpanan awal Rp 1.000 miliar. Ikuti proses berlipat ronde per ronde.

Ronde	Bank Penerima	Simpanan Baru (Rp M)	Cadangan di BI (10%)	Kredit Baru (90%)
1	Bank X	1.000,0	100,0	900,0
2	Bank Y	900,0	90,0	810,0
3	Bank Z	810,0	81,0	729,0
4	Bank A	729,0	72,9	656,1
…	…	…	…	…
∞ (total)	Seluruh sistem	10.000	1.000	9.000

Verifikasi: $\Delta Ms = 1.000 \times (1/0,10) = 1.000 \times 10 =$ Rp 10.000 M

GWM naik $10\% \to 15\%$: m = 1/0,15 = $6,67\times$ $\to \Delta Ms = 1.000 \times 6,67 =$ Rp 6.667 M (turun Rp 3.333 M dari semula Rp 10.000 M). Kenaikan GWM 5 poin $\to$ kontraksi besar!

Inilah hitung-dari-nol yang paling mengejutkan di semester ini. Bayangkan seorang nasabah menyetor Rp 1.000 miliar ke Bank X. Dengan GWM 10 persen, Bank X wajib menyimpan 100 miliar di BI dan bisa meminjamkan 900 miliar. Debitur itu membayar kontraktor, dan kontraktor mendepositokan 900 miliar ke Bank Y; Bank Y menyimpan 90 miliar dan meminjamkan 810 miliar, dan seterusnya. Proses ini berulang seperti deret geometri, dan jika dijumlahkan seluruhnya, total simpanan yang tercipta sama dengan 1.000 dibagi GWM yaitu 10.000 miliar rupiah. Sekarang bayangkan BI menaikkan GWM dari 10 ke 15 persen: multiplier langsung turun dari 10 kali menjadi sekitar 6,67 kali, sehingga total uang beredar potensial turun dari 10.000 menjadi hanya sekitar 6.667 miliar rupiah — kontraksi 3.333 miliar rupiah hanya dari perubahan GWM sebesar 5 poin persentase. Ini membuktikan betapa kuatnya GWM sebagai instrumen pengendalian uang beredar.

Coba Sendiri: Geser GWM, Amati Penciptaan Uang Berlipat

Geser persentase GWM dan lihat berapa ronde ekspansi kredit terjadi serta seberapa besar total uang beredar yang tercipta.

Tiga Instrumen Kebijakan Moneter Bank Indonesia

1 — OPERASI PASAR TERBUKA (OPT)

BI membeli/menjual surat berharga di pasar. Beli $\to$ uang masuk sistem perbankan $\to Ms$ naik. Jual $\to$ uang keluar $\to Ms$ turun. Di Indonesia via SRBI (Surat Berharga BI, sejak 2023) dan SBN.

2 — GIRO WAJIB MINIMUM (GWM)

BI menetapkan persentase cadangan wajib. GWM naik $\to$ multiplier turun $\to Ms$ turun (kontraktif). GWM turun $\to$ multiplier naik $\to Ms$ naik. Per 2023: GWM utama ~9–10,5\%.

3 — BI RATE (SUKU BUNGA DISKONTO)

BI menetapkan suku bunga acuan (BI 7-Day Reverse Repo Rate, resmi sejak 2016). BI Rate naik $\to$ kredit mahal $\to$ investasi turun $\to Ms$ & AD turun. Instrumen paling aktif & fleksibel.

Dalam praktik Indonesia, BI Rate adalah instrumen paling dominan. OPT (via SRBI) untuk penyesuaian likuiditas harian. GWM diubah jarang — biasanya untuk reformasi besar.
Glos: OPT = Operasi Pasar Terbuka; SRBI = Surat Berharga Bank Indonesia; AD = Aggregate Demand (Permintaan Agregat).

Bank Indonesia memiliki tiga instrumen utama untuk mengendalikan penawaran uang, dan ketiganya bekerja melalui mekanisme yang berbeda. Instrumen pertama, OPT, adalah ketika BI aktif membeli atau menjual surat berharga di pasar uang: ketika BI membeli, uang mengalir dari BI ke bank dan Ms naik; ketika BI menjual, uang mengalir sebaliknya. Sejak 2023, BI memperkenalkan SRBI sebagai instrumen OPT jangka pendek yang lebih fleksibel. Instrumen kedua, GWM, seperti yang sudah kita pelajari di slide sebelumnya, bekerja melalui money multiplier. Instrumen ketiga, BI Rate, adalah yang paling sering kita dengar di berita ekonomi: BI menetapkan suku bunga acuan yang menjadi patokan bagi seluruh suku bunga di sistem keuangan Indonesia — suku bunga kredit, deposito, hingga obligasi semuanya mengacu ke BI Rate. Karena fleksibilitasnya, BI Rate adalah instrumen yang paling aktif digunakan, dan dalam beberapa tahun terakhir BI menggunakannya secara agresif untuk mengendalikan inflasi.

Coba Sendiri: Tindakan BI Ini Pakai Instrumen Apa?

Untuk setiap tindakan Bank Indonesia, klik instrumennya: Operasi Pasar Terbuka (jual/beli SBN), Giro Wajib Minimum (rasio cadangan), atau BI Rate (suku bunga acuan). Latih pengenalan tiga instrumen kebijakan moneter.

Studi Kasus Indonesia: Kebijakan Moneter Pasca-Covid

Tahun 2020–2022: siklus lengkap ekspansi lalu kontraksi moneter — bisa dibaca dengan teori hari ini.

Periode	Kebijakan BI	BI Rate	Logika Teori
2020–2021 (Pandemi)	Ekspansif: turunkan BI Rate, kurangi GWM, OPT beli SBN	$5,0\% \to$ 3,5\% (Feb 2021, terendah sepanjang sejarah)	Ms naik $\to r$ turun $\to$ kredit murah $\to$ mendorong ekonomi
2022 (Inflasi ~5,5%)	Kontraktif: naikkan BI Rate agresif	$3,5\% \to$ 5,75\% (Jan 2023; +225 bps dalam 6 bulan)	r naik $\to Md$ turun $\to$ kredit mahal $\to$ konsumsi melambat $\to$ inflasi mereda
2023–2024	Stabilisasi	5,75–6,25%	Inflasi IHK Des 2023 ≈ 2,61% (BPS) — mendekati target 2,5±1%

Teori dalam aksi: BI Rate naik $\to r$ dalam Md = kY − hr meningkat $\to hr$ meningkat $\to Md$ menurun $\to$ tekanan inflasi mereda. Glos: bps = basis point; 1 bps = 0,01\%; +225 bps = naik 2,25 poin persentase.

Contoh kasus ini adalah salah satu yang paling nyata dan bisa Anda verifikasi sendiri di internet. Di awal pandemi 2020, BI mengambil kebijakan moneter ekspansif: BI Rate diturunkan dari 5 persen ke 3,5 persen di Februari 2021 — terendah dalam sejarah BI modern — sambil GWM dikurangi dan OPT membeli SBN. Tujuannya menaikkan Ms, menurunkan biaya kredit, dan mendorong ekonomi yang terpukul pandemi. Ini berhasil mencegah kolaps ekonomi, tetapi ada biaya: likuiditas berlebih ditambah lonjakan harga komoditas global akibat perang Rusia-Ukraina di 2022 mendorong inflasi Indonesia ke sekitar 5,5 persen. BI pun harus berbalik arah: dalam Agustus 2022 sampai Januari 2023, BI Rate dinaikkan dari 3,5 ke 5,75 persen — kenaikan 225 basis poin dalam enam bulan. Bisa Anda lihat mekanisme teorinya bekerja: BI Rate naik, r dalam rumus Md meningkat, hr meningkat, Md menurun, tekanan konsumsi berkurang, dan inflasi perlahan mereda — IHK Desember 2023 tercatat sekitar 2,61 persen menurut BPS.

Bagian 4 dari 4

Transmisi Moneter &
Keseimbangan Pasar Uang

Bagaimana keputusan BI di rapat Dewan Gubernur akhirnya sampai memengaruhi harga di pasar dan lapangan kerja — jalur transmisi lengkap.

BI Rate → Suku Bunga Pasar → Kredit → AD & Inflasi

Mekanisme Transmisi Moneter: Dari BI Rate ke Ekonomi Riil

BI Rate $\to... \to$ Inflasi & PDB. Setiap panah adalah satu tahap transmisi.

Lag Transmisi

Dari BI Rate berubah hingga inflasi mereda biasanya butuh 6–18 bulan karena tiap tahap butuh waktu penyesuaian.

BI harus bersifat forward-looking — mengantisipasi kondisi 12 bulan ke depan, bukan hanya bereaksi data hari ini.

Jalur Nilai Tukar

BI Rate naik $\to$ aset rupiah menarik bagi investor asing $\to$ Rupiah menguat $\to$ barang impor lebih murah $\to$ inflasi impor turun.

Mekanisme transmisi moneter adalah rantai kausal terpanjang dalam ekonomi makro. Langkah pertama: ketika BI menaikkan BI Rate, seluruh suku bunga di sistem keuangan ikut naik — suku bunga deposito, kredit, dan imbal hasil obligasi pemerintah. Langkah kedua: suku bunga kredit yang lebih mahal membuat perusahaan berpikir dua kali sebelum meminjam untuk ekspansi, dan rumah tangga lebih berhati-hati mengambil KPR — investasi dan konsumsi melambat. Langkah ketiga: penurunan investasi dan konsumsi berarti permintaan agregat berkurang, sehingga tekanan pada harga-harga berkurang dan inflasi perlahan mereda. Ada juga jalur tambahan melalui nilai tukar: BI Rate yang lebih tinggi membuat aset rupiah lebih menarik bagi investor asing, sehingga rupiah menguat dan barang impor menjadi lebih murah. Yang sangat penting adalah lag atau keterlambatan: dari saat BI memutuskan menaikkan BI Rate hingga inflasi benar-benar turun, biasanya butuh 6 sampai 18 bulan — inilah mengapa kebijakan moneter harus bersifat forward-looking.

Keseimbangan Pasar Uang: Md = Ms

Seperti pasar barang, pasar uang juga memiliki titik keseimbangan — di mana permintaan dan penawaran uang bertemu menghasilkan suku bunga r*.

Tiga Skenario

BI perluas Ms (Ms bergeser kanan) $\to r*$ turun $\to$ pinjaman lebih murah $\to AD$ naik
BI kontraksi Ms (Ms bergeser kiri) $\to r*$ naik $\to$ pinjaman mahal $\to AD$ turun
Y naik (ekonomi tumbuh) $\to Md$ bergeser kanan $\to r*$ naik (tekanan ke atas; BI mungkin perlu intervensi)

Harga obligasi & suku bunga berlawanan: obligasi kupon Rp 5/Rp 100 (yield 5\%). Jika r pasar naik $ke 8\% \to$ harga obligasi lama turun ke ~Rp 62,5 agar yield = 5/62,5 = 8\%. Harga ↑ ⇒ yield ↓.

Setelah memahami sisi permintaan dan sisi penawaran, kini kita lihat bagaimana keduanya bertemu di titik keseimbangan. Dalam diagram pasar uang, kurva Ms digambar vertikal — artinya Bank Indonesia menentukan jumlah uang beredar secara eksogen, tidak bergantung pada suku bunga. Kurva Md menurun ke kanan sesuai rumus kY dikurangi hr. Perpotongan keduanya menentukan suku bunga keseimbangan r-bintang. Mekanisme penyesuaiannya: bayangkan suku bunga saat ini di atas r-bintang — ada lebih banyak uang yang ditawarkan daripada yang diminta. Orang yang memegang kelebihan uang akan membeli obligasi, harga obligasi naik, dan imbal hasil obligasi yang berbanding terbalik dengan harga turun, membawa suku bunga kembali ke r-bintang. Penyesuaian ini berlangsung otomatis dan cepat di pasar keuangan. Dari sini Anda bisa membaca tiga skenario: BI ekspansi $Ms \to r-$bintang turun $\to$ kredit murah; BI kontraksi $Ms \to r-$bintang naik; ekonomi tumbuh dan Y naik $\to Md$ bergeser kanan $\to r-$bintang meningkat secara natural.

Analisis: Inflasi 2022 & Respons Kebijakan BI

Gunakan kerangka Md–Ms untuk menganalisis apa yang terjadi di Indonesia 2022:

#	Tahap	Uraian
1	Shock	Harga komoditas global naik (energi, pangan pasca perang Rusia-Ukraina) + likuiditas ekspansi 2020–$2021 \to$ inflasi sisi penawaran (cost-push)
2	Dampak pada Md	Y tidak turun drastis (ekonomi tumbuh $~5\%) \to Md$ stabil/sedikit naik. Inflasi mendorong ekspektasi harga lebih tinggi
3	Respons BI	Naikkan BI Rate dari $3,5\% \to 5,75\% (+225$ bps dalam 6 bulan). Pengetatan Ms — r naik
4	Efek	r naik $\to hr$ naik $\to Md$ turun $\to$ tekanan konsumsi berkurang $\to$ IHK Des 2023 ≈ 2,61\% (BPS) — mendekati target 2,5±1\%

Teorema Keynes terbukti: BI Rate naik $\to r$ dalam Md = kY − hr meningkat $\to hr$ meningkat $\to Md$ menurun $\to$ tekanan inflasi mereda.
Glos: cost-push inflation = inflasi didorong naiknya biaya produksi; IHK = Indeks Harga Konsumen (BPS).

Ini adalah ujian apakah Anda bisa menerapkan teori hari ini ke kenyataan yang baru saja terjadi. Inflasi Indonesia di 2022 sebetulnya bukan murni masalah moneter — penyebab utamanya adalah shock pada sisi penawaran global: harga minyak, gas, dan pangan melonjak akibat perang Rusia-Ukraina. Bank Indonesia tidak bisa berdiam diri karena ada komponen permintaan juga dan ekspektasi inflasi bisa menjadi self-fulfilling. BI merespons dengan menaikkan BI Rate agresif dari 3,5 ke 5,75 persen dalam enam bulan — yang dalam kerangka teori kita berarti: r naik, hr naik, Md turun, tekanan permintaan berkurang, inflasi mereda. Hasilnya terjadi meski tidak instan: IHK Desember 2023 tercatat sekitar 2,61 persen menurut BPS. Pelajaran penting: kebijakan moneter bukan satu-satunya instrumen; untuk inflasi penawaran seperti harga minyak naik, diperlukan kebijakan campuran termasuk subsidi energi yang merupakan domain kebijakan fiskal pemerintah.

Peta Konsep: Permintaan & Penawaran Uang

Sebelum kita tutup, saya ingin Anda melihat seluruh pertemuan hari ini dalam satu peta konsep. Di puncak ada konsep uang dengan tiga fungsinya dan klasifikasi M1-M2-M3. Dari sana ada dua cabang besar: sisi permintaan uang yang ditangkap oleh rumus Md = kY dikurangi hr dengan tiga motif Keynes, dan sisi penawaran uang yang dikendalikan BI melalui tiga instrumen — OPT, GWM, dan BI Rate. Pertemuan dua sisi itu menghasilkan suku bunga keseimbangan r-bintang, dan dari r-bintang itulah melalui mekanisme transmisi 6 sampai 18 bulan, kebijakan moneter akhirnya memengaruhi inflasi dan pertumbuhan PDB. Yang saya harap Anda bawa pulang bukan hafalan rumus-rumusnya, melainkan pemahaman tentang rantai kausal ini: mengapa BI menaikkan BI Rate, bagaimana itu bekerja step-by-step, dan mengapa hasilnya tidak langsung terasa hari berikutnya.

Latihan & Persiapan UAS

LATIHAN 1 — HITUNG Md

Diketahui: k = 0,25; Y = 800; h = 15; r = 4%.
Hitung Md. Interpretasikan komponen transaksi vs spekulatif dan nyatakan berapa persen komponen transaksi dari Md total.

LATIHAN 2 — MONEY MULTIPLIER

GWM = 8\%; Simpanan awal Rp 500 M.
Hitung: (a) multiplier, (b) total $\Delta Ms, (c) \Delta Ms$ jika GWM naik ke 12\%. Berapa penurunan Ms akibat kenaikan GWM?

Persiapan UAS: Pertemuan 13 ini menutup siklus analisis makro. Review gabungan: Model AD-AS (P10–11) + Kebijakan Moneter (P13) + Kebijakan Fiskal (P12) — tiga kerangka ini sering muncul dalam soal analisis kasus UAS.

Selamat! Anda telah menyelesaikan materi inti Pengantar Ekonomi Makro. Pertanyaan? Konsultasi: jam kantor atau email sebelum UAS.

Kita tutup pertemuan terakhir materi inti ini dengan dua latihan yang mengintegrasikan semua yang kita pelajari hari ini. Latihan pertama: hitung Md dengan k = 0,25; Y = 800; h = 15; r = 4 persen — ini melatih Anda menghitung sekaligus menjelaskan, persis seperti yang sering diminta soal analisis. Coba kerjakan dulu: $Lt = 0,25 \times 800 = 200; hr = 15 \times 4 = 60; Md = 200 - 60 = 140$. Latihan kedua: hitung efek multiplier dengan GWM 8 persen dan simpanan awal 500 miliar, lalu bandingkan dengan jika GWM naik ke 12 persen. GWM $8\%: m = 1/0,08 = 12,5; \Delta Ms = 500 \times 12,5 = 6.250 M$. GWM $12\%: m = 1/0,12 = 8,33; \Delta Ms = 500 \times 8,33 = 4.167 M$. Penurunan = 6.250 - 4.167 = 2.083 M. Untuk persiapan UAS, ingat bahwa soal-soal analisis kasus biasanya menggabungkan tiga kerangka besar: model AD-AS, kebijakan moneter, dan kebijakan fiskal. Terima Kasih atas kehadiran dan keaktifan Anda sepanjang semester ini; saya berharap Anda tidak hanya menghafal rumus-rumus ini, tetapi membawa pemahaman tentang cara kerja ekonomi makro sebagai bekal membaca berita dan membuat keputusan keuangan yang lebih cerdas di masa depan.