Program Studi Manajemen • FEB • Pengantar Ekonomi Makro

Pengantar Ekonomi Makro

Pertemuan 12 — Keseimbangan Pasar Barang: Kurva IS

Bagaimana suku bunga dan pengeluaran pemerintah menentukan output nasional — derivasi kurva IS (Investment = Saving — kondisi keseimbangan pasar barang di berbagai kombinasi suku bunga dan output) dan implikasi kebijakan fiskal.

RPS MINGGU 13 • SUB-CPMK 11 • DURASI 2 × 50 MENIT

Selamat datang di Pertemuan 12, titik di mana kita mulai merakit model makroekonomi yang sesungguhnya. Selama beberapa pertemuan sebelumnya, Anda telah mempelajari konsumsi, tabungan, multiplier pengeluaran, dan pasar uang secara terpisah-pisah. Hari ini kita hubungkan semua itu melalui alat analisis yang disebut kurva IS — sebuah kurva yang menggambarkan semua kombinasi suku bunga (r) dan output nasional (Y) yang membuat pasar barang berada dalam keseimbangan. Kurva IS adalah salah satu dari dua kurva dalam model IS-LM, kerangka standar makroekonomi jangka pendek yang pertama kali diusulkan oleh John Hicks pada tahun 1937 dan masih dipakai sampai hari ini di hampir semua buku teks makro intermediate. Siapkan kalkulator dan pulpen; hari ini kita akan menurunkan persamaan IS dari nol menggunakan aljabar sederhana.

Tujuan Pembelajaran Hari Ini

Setelah pertemuan ini, Anda diharapkan mampu menganalisis keseimbangan di pasar barang (Sub-CPMK 11). Secara rinci:

CAPAIAN 1 — DERIVASI IS

DERIVASI

Menurunkan persamaan IS dari Y = C + I + G secara aljabar langkah per langkah hingga diperoleh hubungan r dan Y.

CAPAIAN 2 — SLOPE IS

SLOPE

Menjelaskan mengapa kurva IS berslope negatif menggunakan logika ekonomi, bukan sekadar rumus.

CAPAIAN 3 — PERGESER IS

PERGESER

Menghitung dan menggambar pergeseran IS akibat perubahan G (belanja pemerintah) atau T (pajak).

CAPAIAN 4 — CROWDING OUT

CROWDING
OUT

Crowding out: mekanisme di mana peningkatan pengeluaran pemerintah menekan investasi swasta melalui kenaikan suku bunga. Dihubungkan ke konteks Indonesia.

Empat capaian ini membentuk alur yang saling bergantung, jadi penting untuk mengikutinya secara berurutan. Capaian pertama, derivasi, adalah yang paling teknis: Anda harus mampu mengambil kondisi keseimbangan Y = C + I + G dan memanipulasinya secara aljabar hingga diperoleh persamaan r sebagai fungsi Y, atau Y sebagai fungsi r — itulah kurva IS. Capaian kedua, slope, menuntut pemahaman intuitif: mengapa kenaikan r selalu menghasilkan Y yang lebih rendah di titik keseimbangan pasar barang? Capaian ketiga adalah aplikasi praktis dari multiplier fiskal: ketika pemerintah menaikkan G sebesar ΔG, IS bergeser ke kanan seberapa jauh? Capaian keempat menghubungkan semua ini ke dunia nyata Indonesia — ketika APBN ekspansif menaikkan suku bunga SBN (Surat Berharga Negara), apa yang terjadi pada investasi swasta? Ini bukan teori abstrak, melainkan dinamika yang terjadi di data Indonesia setiap siklus anggaran.

Pertanyaan Pembuka: Apa Hubungan BI Rate dengan Pabrik Baru?

FAKTA BI RATE

6,25%

Bank Indonesia menetapkan BI Rate (suku bunga kebijakan Bank Indonesia — acuan suku bunga pasar uang jangka pendek) sebagai suku bunga acuan. Sejak pertengahan 2023, BI Rate dijaga di kisaran 5,75–6,25% untuk mengendalikan inflasi. (Verifikasi terkini: bi.go.id)

DAMPAK KE INVESTASI

BATAL?

Perusahaan yang berencana bangun pabrik atau beli mesin akan meminjam ke bank. Jika bunga kredit naik 2%, apakah proyek masih layak? Banyak yang batal atau ditunda.

Ini bukan soal pasar uang saja — ini menghubungkan keputusan keuangan dengan produksi riil (PDB). Itulah yang kurva IS analisis. Transmisi (proses menjalarnya perubahan suku bunga ke sektor riil melalui kredit perbankan) adalah mekanisme kuncinya.

Pertanyaan ini sederhana tapi punya implikasi besar: ketika Bank Indonesia menaikkan BI Rate, mengapa ada perusahaan yang membatalkan rencana investasinya? Jawabannya ada di mekanisme yang kita pelajari hari ini. Suku bunga yang naik membuat pinjaman perbankan semakin mahal; kredit investasi yang biasanya berbunga, misalnya, dua belas persen per tahun, bisa melonjak ke empat belas persen. Proyek yang awalnya layak — artinya imbal hasil proyek lebih besar dari biaya pinjaman — tiba-tiba tidak layak lagi karena biaya pinjamannya melampaui keuntungan yang diharapkan. Akibatnya, investasi turun, produksi yang direncanakan berkurang, dan PDB pun menyusut. Kurva IS adalah cara kita merangkum hubungan sebab-akibat ini dalam satu grafik: di setiap suku bunga yang lebih tinggi, output keseimbangan di pasar barang lebih rendah.

Bagian 1 dari 4

Fondasi: Keseimbangan Pasar Barang

Apa syarat agar perekonomian berada dalam keseimbangan di pasar barang? Injeksi = kebocoran — dan dari mana investasi masuk ke dalam persamaan.

Injeksi Kebocoran Pasar Barang

Sebelum bisa menurunkan kurva IS secara aljabar, kita perlu memastikan fondasinya kokoh. Ada tiga konsep yang harus Anda pahami dulu: apa yang dimaksud keseimbangan di pasar barang, apa itu injeksi dan kebocoran, dan mengapa investasi merupakan satu-satunya komponen pengeluaran yang peka terhadap suku bunga dalam model dasar ini. Bagian pertama ini sengaja dibuat ringkas tapi penting karena tanpa fondasi ini, derivasi aljabar kurva IS di bagian dua akan tampak seperti trik matematika tanpa makna ekonomi. Perlu diingat pula bahwa “pasar barang” di sini bukan berarti pasar supermarket; ia merujuk pada seluruh pasar untuk output barang dan jasa dalam perekonomian, yang keseimbangannya terjadi ketika penawaran agregat (Y) sama dengan permintaan agregat (C + I + G + NX). Untuk pertemuan ini, kita sederhanakan dengan mengabaikan perdagangan internasional (NX = 0) terlebih dahulu.

Keseimbangan Pasar Barang: Syarat Dasar

Perekonomian seimbang di pasar barang ketika pengeluaran yang direncanakan (planned expenditure — jumlah yang ingin dibelanjakan agen ekonomi, berbeda dari pembelian aktual yang termasuk perubahan inventori tak direncanakan) sama dengan output yang diproduksi.

Y = C + I + G
Keynesian Cross — output = permintaan agregat

I + G = S + T
Injeksi (I,G) = Kebocoran (S,T)

Dua persamaan ini ekuivalen — bisa dibuktikan dengan substitusi. IS menggunakan keduanya, tergantung buku teks. Injeksi = arus I dan G masuk ke aliran pendapatan; kebocoran = S dan T keluar dari konsumsi.

Ada dua cara menulis syarat keseimbangan pasar barang yang sering muncul di buku teks, dan keduanya sama benarnya. Cara pertama adalah pendekatan Keynesian Cross: output Y harus sama dengan C tambah I tambah G, artinya semua yang diproduksi habis dibelanjakan dan tidak ada inventori yang menumpuk secara tidak direncanakan. Cara kedua adalah pendekatan injeksi-kebocoran: semua yang bocor dari aliran pendapatan berupa tabungan (S) dan pajak (T) harus sama persis dengan semua yang disuntikkan kembali berupa investasi (I) dan pengeluaran pemerintah (G). Kedua cara ini ekuivalen secara matematis. Yang perlu Anda pahami dengan baik adalah bahwa I di sini adalah investasi yang direncanakan oleh perusahaan, bukan investasi yang secara akuntansi selalu sama dengan tabungan; investasi yang direncanakan itu peka terhadap suku bunga, dan dari situlah kurva IS lahir.

Fungsi Investasi: I = I₀ − b·r

Investasi bukanlah angka tetap. Semakin tinggi suku bunga (r), semakin mahal biaya meminjam → investasi turun.

I = I₀ − b·r

I₀ = investasi otonom (autonomous investment — bagian yang tidak bergantung pada r) | b = sensitivitas investasi terhadap suku bunga (b > 0) | r = suku bunga riil

Ilustrasi (I₀ = 300, b = 25):

r (%)	I = 300 − 25r
2	250
4	200
6	150
8	100

Semakin besar b, semakin curam respons investasi terhadap suku bunga → IS makin landai (dibahas Slide 23).

Jantung dari kurva IS adalah fungsi investasi ini, jadi pahami betul-betul. Investasi di sini mencakup pengeluaran perusahaan untuk mesin, gedung, dan perlengkapan produksi, serta pembangunan perumahan; bukan tabungan di rekening bank yang dalam bahasa sehari-hari kadang disebut investasi. Fungsi I = I₀ dikurangi b kali r artinya investasi punya dua komponen: bagian otonom I₀ yang besarnya tetap berapapun suku bunganya, dan bagian yang sensitif terhadap suku bunga sebesar b kali r. Lihat tabel di slide: dengan I₀ = 300 dan b = 25, kenaikan r dari empat persen ke delapan persen menurunkan investasi dari 200 menjadi 100 — turun seratus unit, cukup besar, dan ini yang kemudian akan menarik output nasional turun melalui proses multiplier. Nilai b yang besar berarti investasi sangat responsif terhadap suku bunga, dan kita akan lihat implikasinya terhadap bentuk kurva IS pada slide 23.

Model Keseimbangan Pasar Barang — Komponen Lengkap

Sebelum menurunkan IS, tetapkan setiap komponen secara eksplisit.

KONSUMSI (C)

C = C₀ + MPC × (Y − T)
Konsumsi naik seiring pendapatan disposabel (Y−T). MPC (Marginal Propensity to Consume — kecenderungan mengkonsumsi marjinal; 0 < MPC < 1). Pendapatan disposabel = Y−T (pendapatan setelah pajak).

INVESTASI (I)

I = I₀ − b·r
Turun saat suku bunga naik (lihat Slide 6). Komponen kritis yang memasukkan suku bunga ke dalam persamaan.

PENGELUARAN PEMERINTAH (G)

G = G̅
Eksogen (ditetapkan pemerintah via APBN, tidak tergantung Y atau r dalam model dasar).

PAJAK (T)

T = T̅
Eksogen (ditetapkan legislatif bersama pemerintah). T adalah pajak neto.

Substitusi C, I, G ke Y = C + I + G → manipulasi aljabar → persamaan IS (kurva r vs Y). Kita kerjakan di Slide 9.

Sebelum mulai menurunkan persamaan IS, kita tetapkan semua komponen secara eksplisit supaya tidak ada kebingungan di tengah jalan. Fungsi konsumsi C = C₀ + MPC × (Y−T) mencerminkan fakta bahwa konsumsi rumah tangga tumbuh seiring pendapatan, tetapi hanya sebagian dari setiap tambahan pendapatan yang dikonsumsi — sisanya ditabung. MPC, misalnya, nol koma tujuh lima berarti dari setiap seribu rupiah tambahan pendapatan, tujuh ratus lima puluh rupiah dikonsumsi dan dua ratus lima puluh rupiah ditabung. Investasi I = I₀ dikurangi b kali r sudah kita bahas di slide sebelumnya — bagian yang paling kritis karena memasukkan suku bunga ke dalam persamaan. G dan T diasumsikan eksogen dalam model dasar ini artinya nilainya ditetapkan oleh kebijakan pemerintah dan tidak berubah otomatis mengikuti Y; inilah yang membuat kebijakan fiskal menjadi instrumen yang bisa dimainkan pemerintah untuk menggeser IS. Setelah semua komponen ini jelas, derivasi IS tinggal masalah substitusi dan penyederhanaan aljabar — mari kita lakukan itu di dua slide berikutnya.

Bagian 2 dari 4

Derivasi Kurva IS dari Nol

Aljabar langkah-per-langkah: dari Y = C + I + G hingga persamaan r sebagai fungsi Y. Dua worked example numerik lengkap.

Y = C + I + G → … → r = f(Y)

Derivasi Numerik Grafik IS

Hitung dari Nol — HDN-1: Derivasi Kurva IS

Diketahui: C = 200 + 0,75(Y−T); I = 300 − 25r; G = 100; T = 100. Turunkan persamaan IS.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Syarat keseimbangan	Y = C + I + G	—
2. Substitusi C	Y = 200 + 0,75(Y−T) + I + G	—
3. Masukkan T=100	Y = 200 + 0,75(Y−100) + I + G	Y = 200 + 0,75Y − 75 + I + G
4. Substitusi I dan G	Y = 200 + 0,75Y − 75 + (300−25r) + 100	—
5. Gabungkan konstanta	200 − 75 + 300 + 100 = 525	Y = 525 + 0,75Y − 25r
6. Pindahkan 0,75Y ke kiri	Y − 0,75Y = 525 − 25r	0,25Y = 525 − 25r
7. Bagi kedua sisi ÷ 0,25	Y = 525/0,25 − (25/0,25)r	Y = 2100 − 100r
8. Bentuk r = f(Y)	r = (2100 − Y)/100	r = 21 − 0,01Y

Persamaan IS: Y = 2100 − 100r atau r = 21 − 0,01Y. Konstanta 525 = 200−75+300+100. MPS (Marginal Propensity to Save = 1−MPC = 0,25) muncul di penyebut: koefisien r = b/MPS = 25/0,25 = 100.

Perhatikan setiap langkah, karena ini adalah derivasi yang akan muncul di ujian. Kita mulai dari Y = C + I + G, lalu substitusi satu per satu fungsi masing-masing komponen — konsumsi pertama (ingat bahwa C melibatkan pendapatan disposabel Y dikurangi T), lalu investasi, lalu pengeluaran pemerintah. Setelah substitusi, kita gabungkan semua konstanta (angka yang tidak bergantung pada Y atau r): dua ratus dikurangi tujuh puluh lima ditambah tiga ratus ditambah seratus sama dengan lima ratus dua puluh lima. Langkah krusialnya ada di nomor enam: kita kumpulkan semua suku yang mengandung Y di sisi kiri sehingga Y dikurangi nol koma tujuh puluh lima Y sama dengan nol koma dua puluh lima Y; ini adalah satu dikurangi MPC, yang lazim disebut Marginal Propensity to Save (MPS). Terakhir, bagi kedua sisi dengan 0,25 dan diperoleh Y = 2100 dikurangi 100r — persamaan IS dalam bentuk Y sebagai fungsi r. Bentuk kedua, r = 21 dikurangi 0,01Y, berguna untuk menggambar grafik r vertikal dan Y horizontal.

Hitung dari Nol — HDN-2: Y Keseimbangan pada Dua Suku Bunga

Gunakan persamaan IS: Y = 2100 − 100r. Hitung Y saat r = 4% dan r = 8%.

Langkah	r = 4%	r = 8%
Persamaan IS	Y = 2100 − 100 × 4	Y = 2100 − 100 × 8
Kalikan	100 × 4 = 400	100 × 8 = 800
Kurangi dari 2100	2100 − 400 = 1700	2100 − 800 = 1300
Titik di grafik IS	(Y = 1700, r = 4%)	(Y = 1300, r = 8%)

Ketika r naik dari 4% ke 8% (naik 4 poin %), Y turun dari 1700 ke 1300 (turun 400 unit). Dua titik ini cukup untuk menggambar kurva IS.

Verifikasi slope: ΔY/Δr = −400/4 = −100 ✓ (konsisten dengan koefisien r di persamaan IS).

Sekarang kita gunakan persamaan IS yang baru saja kita turunkan untuk menghasilkan angka konkret. Caranya sangat sederhana: ganti r dengan angka yang diinginkan, lalu hitung. Untuk r = empat persen: Y = 2100 dikurangi 100 kali empat = 2100 dikurangi 400 = 1700. Untuk r = delapan persen: Y = 2100 dikurangi 100 kali delapan = 2100 dikurangi 800 = 1300. Hasilnya sangat terbaca: kenaikan suku bunga empat poin persen menyebabkan output keseimbangan turun sebesar 400 unit. Perhatikan juga verifikasi slope di bawah tabel: rasio ΔY dibagi Δr sama dengan negatif 400 dibagi empat sama dengan negatif seratus, persis sama dengan koefisien r dalam persamaan IS; ini bukti bahwa derivasi kita benar. Dengan dua titik ini — (1700, 4%) dan (1300, 8%) — kita sudah siap menggambar kurva IS di slide berikutnya.

Kurva IS di Bidang r−Y

Setiap titik pada kurva IS adalah kombinasi (Y, r) yang menjaga pasar barang dalam keseimbangan.

DI ATAS IS (r tinggi)

Investasi rendah → kelebihan tabungan → pasar barang kelebihan pasokan (excess supply) → produksi turun → kembali ke IS.

DI BAWAH IS (r rendah)

Investasi tinggi → kekurangan pasokan (excess demand) → produksi naik → kembali ke IS.

Sekarang kita gambar kurva IS menggunakan dua titik yang sudah kita hitung. Titik A ada di koordinat (1300, 8%): ketika suku bunga delapan persen, output keseimbangan 1300. Titik B ada di (1700, 4%): ketika suku bunga turun ke empat persen, output naik ke 1700. Hubungkan keduanya dengan garis lurus — itulah kurva IS dalam model linear kita. Setiap titik di atas kurva IS mewakili kondisi di mana suku bunga terlalu tinggi untuk output yang ada: investasi terlalu rendah, sehingga tabungan melebihi investasi, ada kelebihan pasokan di pasar barang, dan perusahaan akan mengurangi produksi sampai kembali ke IS. Sebaliknya, titik di bawah IS berarti suku bunga terlalu rendah, investasi bergairah, ada kekurangan pasokan, dan produksi didorong naik. Kurva IS adalah “garis gravitasi” pasar barang: perekonomian selalu cenderung kembali ke kurva ini.

Coba Sendiri: Geser Suku Bunga, Bangun Kurva IS

Geser suku bunga r dan amati investasi berubah, lalu lihat titik keseimbangan Y baru terplot langsung membentuk kurva IS.

Mengapa Kurva IS Berslope Negatif?

Bukan sekadar rumus — ada intuisi ekonomi yang kuat di baliknya.

INTUISI EKONOMI (3 LANGKAH)

1 r naik → biaya pinjaman naik
2 Investasi (I) turun
3 Lewat multiplier (kelipatan pengganda = 1/(1−MPC)), Y turun lebih besar

Jadi: r ↑ ⇒ Y ↓ (hubungan negatif)

BUKTI ALJABAR

Dari Y = 2100 − 100r: koefisien r = −100 < 0 → slope dY/dr = −100.

dY/dr = −b × multiplier = −25 × 4 = −100

Makin besar |koefisien|, makin landai IS (Y sangat responsif terhadap r).

Parameter	Efek pada Slope IS
b besar (investasi sangat responsif)	IS lebih landai (flat)
b kecil (investasi kurang responsif)	IS lebih curam (steep)
MPC besar (multiplier besar)	IS lebih landai
MPC kecil (multiplier kecil)	IS lebih curam

Pertanyaan “mengapa IS berslope negatif” adalah yang paling sering muncul di ujian dalam bentuk esai, jadi pastikan Anda bisa menjawabnya dengan argumen ekonomi. Argumennya begini: ketika suku bunga naik, biaya meminjam untuk investasi menjadi lebih mahal, sehingga perusahaan mengurungkan rencana investasi — belanja modal turun. Penurunan investasi ini tidak berhenti di situ; melalui proses multiplier, setiap satu rupiah turunnya investasi menarik output turun sebesar satu dibagi MPS rupiah. Jadi penurunan Y jauh lebih besar dari penurunan I semula, dan itulah mengapa hubungan antara r dan Y begitu kuat negatifnya. Secara aljabar, koefisien r dalam persamaan IS kita adalah negatif seratus, yang merupakan kombinasi dari sensitivitas investasi terhadap suku bunga (b = 25) dikalikan multiplier (1/MPS = 1/0,25 = 4): 25 × 4 = 100. Tabel di slide menunjukkan bahwa slope IS dipengaruhi oleh dua parameter — b dan MPC — sehingga IS bisa lebih curam atau lebih landai tergantung karakteristik perekonomian.

Bagian 3 dari 4

Faktor Pergeser Kurva IS

Apa yang membuat IS bergeser ke kanan atau ke kiri? G, T, ekspor — dan berapa besarnya pergeseran itu?

G (Pengeluaran Pemerintah) T (Pajak) Ekspor Multiplier

Setelah kita tahu seperti apa bentuk kurva IS dan mengapa miring ke bawah, pertanyaan berikutnya adalah: apa yang bisa menggeser seluruh kurva ini? Perlu dibedakan antara gerakan di sepanjang kurva IS (movement along IS) dan pergeseran kurva IS (shift of IS). Gerakan di sepanjang IS terjadi ketika r berubah — kita bergerak dari titik A ke titik B dalam satu kurva yang sama. Pergeseran IS terjadi ketika ada faktor lain yang berubah — bukan r, bukan Y — yang membuat seluruh kurva berpindah posisi. Dalam model kita, faktor-faktor yang berubah itu adalah G, T, dan komponen otonom lainnya seperti ekspor. Pemahaman ini sangat penting untuk analisis kebijakan: pemerintah bisa menggeser IS dengan mengubah pengeluaran atau pajak, sementara bank sentral bergerak sepanjang IS dengan mengubah suku bunga.

Apa yang Menggeser Kurva IS?

Segala perubahan pada pengeluaran otonom (bukan respons terhadap Y atau r) menggeser IS.

G NAIK (↑G)

Pengeluaran pemerintah naik → permintaan agregat naik → IS bergeser kanan (output lebih tinggi pada r yang sama). Kebijakan fiskal ekspansif (peningkatan G untuk mendorong output).

T NAIK (↑T)

Pajak naik → pendapatan disposabel turun → konsumsi turun → IS bergeser kiri. Kebijakan fiskal kontraktif (menaikkan T untuk mendinginkan perekonomian).

EKSPOR NAIK (↑X)

Permintaan eksternal naik → produksi domestik naik → IS bergeser kanan. Relevan untuk Indonesia (depresiasi rupiah, kenaikan harga komoditas).

Aturan arah: faktor yang menambah permintaan agregat → IS bergeser kanan. Faktor yang mengurangi permintaan agregat → IS bergeser kiri. Pengeluaran otonom = bagian pengeluaran yang tidak tergantung Y atau r.

Ingat prinsip utamanya: kurva IS bergeser karena ada perubahan pada pengeluaran otonom — komponen yang nilainya tidak bergantung pada Y atau r. Ketika pemerintah menaikkan G, itu langsung menambah permintaan agregat; pada suku bunga mana pun, output keseimbangan yang diperlukan menjadi lebih besar, sehingga seluruh kurva IS bergeser ke kanan. Kebalikannya berlaku untuk T: pajak yang naik mengurangi pendapatan yang tersedia untuk dikonsumsi, menurunkan C, sehingga permintaan agregat turun dan IS bergeser ke kiri. Faktor ketiga — ekspor — relevan untuk perekonomian terbuka seperti Indonesia: ketika ekspor naik karena rupiah terdepresiasi atau permintaan mitra dagang melonjak, produksi domestik yang diperlukan naik, dan IS bergeser ke kanan. Kepercayaan investor (animal spirits) juga termasuk komponen otonom investasi (I₀): jika optimisme bisnis meningkat, I₀ naik dan IS bergeser kanan, bahkan tanpa ada perubahan kebijakan apapun.

Seberapa Jauh IS Bergeser? Multiplier Fiskal

Pergeseran IS bukan satu-satu dengan ΔG. Ada efek berlipat (multiplier — kelipatan pengganda, seberapa besar perubahan pengeluaran otonom berdampak pada output) karena setiap pengeluaran menghasilkan pendapatan yang sebagian dikonsumsi ulang.

Multiplier Pengeluaran Pemerintah:

ΔY_IS = ΔG × 1/(1−MPC)
MPC=0,75 → multiplier = 1/0,25 = 4
IS bergeser kanan 4 × ΔG

Tax Multiplier (multiplier pajak):

ΔY_IS = −ΔT × MPC/(1−MPC)
MPC=0,75 → tax mult. = 0,75/0,25 = 3
IS bergeser kiri 3 × ΔT

Multiplier G (4) > Multiplier T (3) secara nilai absolut. Mengapa? Setiap rupiah G langsung masuk ke permintaan; setiap rupiah T pertama-tama dikurangi dari pendapatan, sebagian ditabung, baru sebagian dikonsumsi.

Multiplier adalah konsep yang sudah diperkenalkan di pertemuan-pertemuan awal semester ini, dan sekarang kita lihat peranannya dalam menentukan seberapa jauh kurva IS bergeser. Ketika G naik satu triliun rupiah, bukan berarti IS bergeser satu triliun ke kanan; karena proses berganda berantai di mana setiap pengeluaran menghasilkan pendapatan yang sebagian dikonsumsi lagi, pergeserannya adalah satu triliun dikalikan multiplier. Dengan MPC = 0,75, multipliernya adalah empat, sehingga IS bergeser empat kali lipat kenaikan G. Multiplier pajak lebih kecil nilai absolutnya, yaitu tiga, karena pajak bekerja tidak langsung: pajak pertama mengurangi pendapatan disposabel, lalu sebagian dari pengurangan itu menjadi tabungan, bukan konsumsi, sehingga kebocoran ke tabungan terjadi di awal sebelum efek berantai bergulir. Perbedaan ini penting untuk kebijakan fiskal: menaikkan G lebih langsung mendorong permintaan daripada memotong T dengan jumlah yang sama.

Hitung dari Nol — HDN-3: G Naik 100→150, Hitung IS Baru

G naik dari 100 ke 150 (ΔG = +50). Hitung persamaan IS baru, tentukan pergeseran, dan gambarkan.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Data baru	C=200+0,75(Y−100); I=300−25r; G=150; T=100	—
2. Y = C + I + G	Y = 200+0,75(Y−100)+(300−25r)+150	—
3. Gabungkan konstanta	200−75+300+150 = 575	Y = 575+0,75Y−25r
4. Kumpulkan Y di kiri	0,25Y = 575 − 25r	—
5. Bagi ÷ 0,25	Y = 575/0,25 − (25/0,25)r	Y = 2300 − 100r
6. r = 4%	Y = 2300 − 100×4 = 2300−400	Y = 1900
7. r = 8%	Y = 2300 − 100×8 = 2300−800	Y = 1500

r	Y (IS lama)	Y (IS baru)	Pergeseran
4%	1700	1900	+200
8%	1300	1500	+200

IS bergeser kanan 200 unit. Verifikasi: ΔG × multiplier = 50 × 4 = 200 ✓

Pajak (T) Naik → IS Bergeser Kiri

Ketika pemerintah menaikkan pajak (ΔT > 0), pendapatan disposabel turun → konsumsi turun → IS bergeser kiri.

Pergeseran IS karena ΔT = −(MPC / (1−MPC)) × ΔT = −tax multiplier × ΔT

Contoh: T naik dari 100 ke 150 (ΔT = +50) → tax multiplier = 0,75/0,25 = 3 → Pergeseran = −3 × 50 = −150 unit (IS bergeser kiri 150)

Kebijakan	Arah	Besar Pergeseran IS
↑G sebesar 50	Kanan	+200 unit (50 × 4)
↑T sebesar 50	Kiri	−150 unit (50 × 3)

Balanced budget multiplier (teorema Haavelmo): ΔG = ΔT = 50 → pergeseran IS neto = 200−150 = +50 = ΔG. Bahkan anggaran berimbang pun masih ekspansif.

Dampak kenaikan pajak terhadap IS bekerja melalui jalur yang berbeda dengan G. Pajak tidak langsung masuk ke permintaan agregat; ia pertama-tama mengurangi pendapatan disposabel (Y dikurangi T), yang kemudian mengurangi konsumsi sebesar MPC kali ΔT. Pengurangan konsumsi ini baru menarik output turun melalui multiplier — karena ada kebocoran ke tabungan di tahap pertama, multiplier pajak nilai absolutnya lebih kecil (3) dibandingkan multiplier G (4). Ilustrasi menariknya adalah teorema balanced budget Haavelmo: jika G dan T keduanya dinaikkan sebesar 50 secara bersamaan, IS bergeser kanan 200 dan bergeser kiri 150 secara simultan, sehingga neto pergeserannya adalah positif 50 — sama dengan ΔG. Di Indonesia, prinsip ini relevan ketika pemerintah berupaya menaikkan penerimaan pajak (DJP) sambil mempertahankan belanja APBN.

Bagian 4 dari 4

Kebijakan Fiskal dan Crowding Out

IS bergeser kanan — bagus, output naik. Tapi apakah ada biaya? Bagaimana jika suku bunga ikut naik dan menekan investasi swasta?

Fiskal Crowding Out IS-LM Preview

Kita telah membuktikan bahwa kebijakan fiskal ekspansif menggeser IS ke kanan. Namun analisis IS murni memberikan gambaran yang tidak lengkap karena kita belum memperhitungkan apa yang terjadi pada suku bunga. Dalam analisis IS murni, kita bergerak ke sepanjang IS yang baru: r tetap, Y naik penuh sebesar multiplier kali ΔG. Tetapi di dunia nyata, kenaikan pengeluaran pemerintah sering kali dibiayai dengan penerbitan obligasi SBN (Surat Berharga Negara — obligasi yang diterbitkan pemerintah pusat Indonesia), yang menambah pasokan surat utang ke pasar dan cenderung menaikkan imbal hasil. Ketika r naik, kita bergerak ke atas di sepanjang IS baru, artinya investasi swasta tertekan ke bawah. Fenomena ini disebut crowding out: output memang naik, tapi tidak sebesar yang dijanjikan multiplier. Inilah yang akan kita analisis di bagian terakhir ini.

Transmisi Kebijakan Fiskal Ekspansif — 5 Langkah

Ketika G naik (APBN ekspansif), ikuti alur sebab-akibat berikut:

↑G — Pemerintah tambah pengeluaran (infrastruktur, subsidi, program sosial via APBN)

↑Permintaan Agregat — Y = C + I + G naik; ada kelebihan permintaan pada r awal

Produksi naik (× multiplier) — Perusahaan merespons; pendapatan naik, konsumsi naik lagi (efek berantai)

IS bergeser kanan — Pada setiap r, Y keseimbangan lebih tinggi

Outcome: Y ↑ — Besarnya tergantung apakah r ikut naik atau tidak — lihat Slide 20!

Langkah 4 hanya menunjukkan pergeseran IS. Outcome akhir Y dan r bergantung pada pasar uang (kurva LM) — preview Pertemuan 13!

Flowchart ini adalah cara paling terstruktur untuk memahami bagaimana kebijakan fiskal bekerja dalam model IS. Langkah pertama, pemerintah memutuskan menaikkan G — misalnya menambah anggaran infrastruktur dalam APBN; ini sepenuhnya di tangan legislatif dan eksekutif. Langkah kedua, kenaikan G langsung menambah komponen permintaan agregat C + I + G; pada suku bunga dan output yang sama, sekarang ada kelebihan permintaan di pasar barang. Langkah ketiga, perusahaan merespons kelebihan permintaan dengan menaikkan produksi; kenaikan produksi meningkatkan pendapatan pekerja, yang sebagian dikonsumsi lagi — inilah efek multiplier yang bergulir berantai. Langkah keempat, rangkaian efek ini tercermin dalam pergeseran IS ke kanan. Namun langkah kelima — output akhir yang sesungguhnya — bergantung pada apa yang terjadi pada suku bunga: jika r tetap, Y naik penuh; jika r ikut naik, kita perlu kurva LM untuk menentukan titik keseimbangan baru.

Crowding Out: Ketika G Naik tapi Investasi Tertekan

Jika kenaikan G dibiayai dengan menerbitkan SBN → imbal hasil SBN naik → suku bunga naik → investasi swasta turun (crowding out parsial).

Mengapa harga SBN turun → yield naik? Bayangkan obligasi membayar kupon tetap Rp 10/tahun. Jika harga belinya Rp 100, yield = 10%. Jika pemerintah banjiri pasar dengan SBN baru sehingga harga jatuh ke Rp 80, yield pembeli baru = 10/80 = 12,5%. Kupon tetap + harga turun → yield naik otomatis. Imbal hasil SBN/yield (Surat Berharga Negara — tingkat pengembalian yang diminta investor atas obligasi pemerintah Indonesia) = acuan suku bunga.

TANPA CROWDING OUT (r tetap)

ΔY = 200

ΔG = 50, multiplier = 4 → ΔY = 200. Seluruh pergeseran IS terealisasi.

DENGAN CROWDING OUT (r naik)

ΔY < 200

ΔG = 50, r naik, ΔI < 0 → ΔY < 200. Pergeseran IS terealisasi hanya sebagian.

Crowding out parsial: output tetap naik, hanya tidak sebesar yang dijanjikan multiplier IS. Seberapa besar crowding out bergantung pada slope LM — Pertemuan 13.

Crowding out adalah salah satu debat terpenting dalam ekonomi makro, karena ia menentukan seberapa efektif kebijakan fiskal dalam menggerakkan perekonomian. Mekanismenya bekerja melalui pasar obligasi: ketika pemerintah menaikkan G dan membiayainya dengan menerbitkan lebih banyak SBN, pasokan SBN di pasar meningkat, mendorong harga SBN turun, yang berarti imbal hasilnya naik. Kenaikan imbal hasil SBN menarik naik suku bunga di perekonomian secara lebih luas karena SBN adalah acuan investasi bebas risiko; akibatnya, biaya kredit investasi naik dan beberapa proyek investasi swasta yang tadinya layak menjadi tidak layak. Inilah crowding out: ΔG mendorong Y naik, tetapi ΔI negatif menarik Y turun kembali, sehingga kenaikan Y neto lebih kecil dari prediksi multiplier IS murni. Penting diingat bahwa crowding out umumnya parsial, bukan total — output tetap naik, hanya tidak sebesar yang terlihat di analisis IS saja.

Studi Kasus: APBN Ekspansif Indonesia dan Suku Bunga

Defisit APBN dibiayai SBN — lalu apa yang terjadi pada BI Rate, imbal hasil obligasi, dan investasi swasta?

DATA APBN (DJPPR Kemenkeu)

DJPPR (Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko — unit Kemenkeu yang mengelola penerbitan SBN). Defisit APBN Indonesia dijaga maksimum 3% PDB (UU Keuangan Negara). Dalam masa stimulus pandemi (2020–2021), defisit sempat melampaui itu dengan landasan hukum darurat. Penerbitan SBN meningkat signifikan. Verifikasi: djppr.kemenkeu.go.id

DATA BI & BKPM/InvestIndonesia

BKPM/InvestIndonesia (Badan Koordinasi Penanaman Modal — lembaga yang mencatat realisasi investasi Indonesia). BI Rate dinaikkan untuk mengendalikan inflasi dan nilai tukar. Realisasi investasi menunjukkan fluktuasi yang berkorelasi dengan siklus suku bunga. Verifikasi: bi.go.id & bkpm.go.id

Mekanisme IS-nya sama: ↑SBN → ↑yield → ↑biaya kredit → tekanan ke ↓I swasta. Hubungan nyata lebih kompleks (investor asing, nilai tukar, harga komoditas), tapi logika dasar IS tetap berlaku.

Mari kita tutup analisis crowding out dengan membumi ke data Indonesia. Setiap tahun, APBN Indonesia menetapkan defisit yang dibiayai dengan penerbitan SBN — Surat Berharga Negara — mulai dari Obligasi Ritel Indonesia (ORI) yang dijual ke publik hingga obligasi pemerintah seri FR yang diperdagangkan di pasar sekunder. Ketika defisit besar dan penerbitan SBN masif, investor minta imbal hasil yang lebih tinggi karena pasokan meningkat; imbal hasil SBN yang naik ini kemudian menjadi acuan bagi suku bunga kredit perbankan. Hasilnya, perusahaan yang berencana ekspansi menghadapi biaya pinjaman yang lebih tinggi dan sebagian memilih menunda atau mengurangi investasi — itulah crowding out versi Indonesia. Namun ada faktor lain yang memperumit: investor asing bisa masuk membeli SBN sehingga yield tidak naik terlalu tajam, dan nilai tukar rupiah memengaruhi keputusan investasi asing langsung. Namun mekanisme dasarnya — defisit fiskal besar menekan investasi swasta melalui suku bunga — adalah ekspresi dunia nyata dari kurva IS yang kita pelajari hari ini.

Preview IS-LM: Dua Pasar, Satu Keseimbangan

Kurva IS saja belum menentukan r dan Y secara unik. Kita butuh satu persamaan lagi dari pasar uang — itulah kurva LM (Liquidity preference = Money supply).

KURVA IS (hari ini)

Menggambarkan keseimbangan pasar barang untuk berbagai (r, Y). Slope negatif. Bergeser akibat kebijakan fiskal (G, T).

KURVA LM (Pertemuan 13)

Menggambarkan keseimbangan pasar uang untuk berbagai (r, Y). Slope positif. Bergeser akibat kebijakan moneter (jumlah uang beredar M).

Titik potong IS dan LM = keseimbangan umum (general equilibrium — kondisi di mana pasar barang dan pasar uang seimbang secara simultan) jangka pendek (r*, Y*).

Slide ini adalah jembatan dari Pertemuan 12 ke Pertemuan 13. Kurva IS yang kita turunkan hari ini hanya memberitahu kita satu hal: untuk setiap suku bunga r, ada satu output Y yang membuat pasar barang seimbang. Tetapi itu memberikan kita satu persamaan dengan dua variabel (r dan Y), sehingga solusinya adalah seluruh kurva, bukan satu titik. Untuk mendapatkan satu titik keseimbangan yang unik — nilai r dan Y yang spesifik — kita butuh persamaan kedua dari pasar uang, dan itulah kurva LM. Di Pertemuan 13, kita akan menurunkan kurva LM dengan cara yang analogis: apa yang menentukan keseimbangan permintaan uang dan penawaran uang pada berbagai (r, Y). Gabungan IS dan LM kemudian menentukan satu titik potong tunggal (r*, Y*) yang merupakan keseimbangan umum jangka pendek perekonomian — titik di mana pasar barang dan pasar uang seimbang secara bersamaan.

Pendalaman: IS Curam vs IS Landai — Apa Bedanya?

Parameter b (sensitivitas investasi) dan MPC menentukan slope IS, dan ini punya implikasi kebijakan yang signifikan.

IS CURAM (b kecil atau MPC kecil)

Investasi tidak terlalu responsif terhadap suku bunga → perubahan r kecil dampaknya pada Y → IS hampir vertikal.

Implikasi: kebijakan moneter kurang efektif; kebijakan fiskal relatif lebih kuat.

IS LANDAI (b besar atau MPC besar)

Investasi sangat responsif terhadap suku bunga → perubahan r kecil berdampak besar pada Y → IS hampir horizontal.

Implikasi: kebijakan moneter sangat efektif; tapi crowding out juga lebih besar.

Slope IS secara umum:
dY/dr = −b × (1/(1−MPC)) = −b × multiplier
Contoh: b=25, MPC=0,75 → dY/dr = −25 × 4 = −100

Slide pendalaman ini penting untuk menghubungkan analisis IS dengan debat kebijakan yang lebih luas tentang perbandingan efektivitas kebijakan fiskal versus moneter. Slope IS ditentukan oleh perkalian dua faktor: sensitivitas investasi terhadap suku bunga (b) dan multiplier fiskal (1/(1−MPC)). Ketika b kecil — misalnya investasi di Indonesia yang mungkin lebih ditentukan oleh kepercayaan pengusaha dan ketersediaan infrastruktur daripada suku bunga semata — IS cenderung curam, artinya kebijakan moneter yang mengubah r punya dampak terbatas pada Y melalui jalur investasi. Sebaliknya, ketika b besar, IS landai, dan perubahan suku bunga kecil pun bisa berdampak besar pada output. Implikasi kebijakannya: pada IS yang curam, stimulus fiskal (menggeser IS) lebih efektif relatif terhadap kebijakan moneter; pada IS yang landai, justru sebaliknya, tetapi crowding out juga lebih parah.

Fiskal vs Moneter: Mana Lebih Kuat Menggerakkan Y?

Dua alat kebijakan utama, dua cara berbeda memengaruhi Y. Masing-masing punya jalur dan keterbatasan.

KEBIJAKAN FISKAL (via IS)

↑G atau ↓T → IS bergeser kanan → Y ↑
Langsung memengaruhi permintaan. Lag pendek (APBN tahunan).
Batas: defisit fiskal (maks. 3% PDB), crowding out, kapasitas administrasi.
Dikendalikan Kemenkeu + DPR.

KEBIJAKAN MONETER (via LM & IS)

Bank Indonesia turunkan BI Rate → r ↓ → gerakan sepanjang IS → Y ↑
Tidak langsung melalui kredit perbankan. Lag 6–18 bulan.
Batas: zero lower bound (batas nol suku bunga), kepercayaan kredit.
Dikendalikan Bank Indonesia (OJK untuk stabilitas keuangan).

Dalam praktik Indonesia, bauran kebijakan (policy mix — kombinasi koordinasi kebijakan fiskal dan moneter) antara Kemenkeu dan Bank Indonesia adalah kunci. Koordinasi via Forum Koordinasi Stabilitas Sistem Keuangan (FKSSK: Kemenkeu, BI, OJK, LPS).

Pertanyaan “mana yang lebih kuat, fiskal atau moneter” sering diperdebatkan, dan jawabannya bergantung pada konteks. Kebijakan fiskal bekerja langsung melalui permintaan agregat: pemerintah membelanjakan uang, Y naik melalui multiplier, IS bergeser. Kebijakan moneter bekerja tidak langsung: Bank Indonesia menurunkan suku bunga acuan, kredit perbankan jadi lebih murah, investasi swasta terdorong, dan kita bergerak ke bawah-kanan sepanjang kurva IS yang ada menuju Y yang lebih tinggi. Di Indonesia, debat ini relevan setiap saat: ketika pertumbuhan melambat, apakah pemerintah harus agresif membelanjakan APBN (risiko: defisit dan crowding out) atau Bank Indonesia yang harus menurunkan BI Rate (risiko: inflasi dan rupiah melemah)? Jawabannya hampir selalu “keduanya, tapi dengan proporsi yang tepat” — itulah yang disebut bauran kebijakan. Model IS-LM yang kita pelajari ini adalah dasar analisis yang dipakai para ekonom di lembaga-lembaga tersebut.

Cheat Sheet — Semua yang Perlu Anda Ingat tentang Kurva IS

Rumus Inti

Komponen	Rumus / Konsep
Syarat keseimbangan	Y = C + I + G (atau I+G = S+T)
Fungsi konsumsi	C = C₀ + MPC(Y−T)
Fungsi investasi	I = I₀ − b·r
Multiplier pengeluaran	1/(1−MPC) = 1/MPS
Tax multiplier	MPC/(1−MPC)
Persamaan IS (contoh)	Y = 2100 − 100r; r = 21 − 0,01Y
Slope IS	dY/dr = −b × multiplier (< 0)

Pergeser IS

Perubahan	Arah IS	Besar Pergeseran
↑G (ΔG)	Kanan	ΔG × 4
↑T (ΔT)	Kiri	ΔT × 3
↑Ekspor	Kanan	ΔX × multiplier
↑I₀ (optimisme)	Kanan	ΔI₀ × multiplier

IS = locus (Y, r) (himpunan semua titik yang memenuhi keseimbangan pasar barang). Gerakan sepanjang IS = r berubah. Pergeseran IS = komponen otonom berubah.

Ini adalah slide rangkuman yang saya sarankan Anda foto atau catat dengan tangan, karena memuat semua yang perlu Anda kuasai tentang kurva IS dalam satu layar. Bagian pertama adalah rumus-rumus inti: mulai dari syarat keseimbangan, fungsi konsumsi dan investasi, hingga multiplier dan persamaan IS. Perhatikan bahwa multiplier pengeluaran adalah satu dibagi MPS, sedangkan tax multiplier adalah MPC dibagi MPS — keduanya berhubungan erat. Bagian kedua adalah tabel pergeser IS: ingat prinsip sederhananya — apa pun yang menambah permintaan agregat menggeser IS ke kanan, dan besarnya pergeseran adalah besaran perubahan dikalikan multiplier yang relevan. Catatan paling penting: selalu bedakan gerakan di sepanjang IS (ketika r berubah) dengan pergeseran IS (ketika komponen otonom berubah). Kebingungan antara keduanya adalah sumber kesalahan paling umum dalam soal ujian kurva IS.

Persiapan Pertemuan Berikutnya

Hari ini Anda telah menurunkan dan menganalisis kurva IS. Berikutnya: Kurva LM — Keseimbangan Pasar Uang.

YANG HARUS DIKUASAI SEKARANG

Dapat menurunkan persamaan IS dari nol
Menjelaskan slope IS negatif secara ekonomi (bukan sekadar rumus)
Menghitung pergeseran IS akibat ΔG dan ΔT
Menjelaskan mekanisme crowding out parsial

PERSIAPAN PERTEMUAN 13 (KURVA LM)

Baca Mankiw bab LM Curve / Money Market
Pertanyaan pemandu: “Mengapa permintaan uang turun ketika suku bunga naik? Dan mengapa LM berslope positif?”
Tinjau kembali jumlah uang beredar (M) dan persamaan Fisher (hubungan suku bunga nominal, riil, dan inflasi yang diharapkan)

Tugas kecil: Dengan parameter yang sama (C₀=200, MPC=0,75, T=100, I₀=300, b=25), turunkan sendiri IS baru jika G turun dari 100 ke 80. Berapa besar IS bergeser? Ke arah mana? Bawa jawaban ke Pertemuan 13.

Kita menutup Pertemuan 12 hari ini dengan pencapaian yang solid: Anda telah mampu menurunkan kurva IS dari syarat keseimbangan pasar barang, menghitung titik-titik IS secara numerik, menggambarkannya di grafik r−Y, dan menganalisis bagaimana kebijakan fiskal menggeser IS serta bagaimana crowding out bekerja. Empat capaian yang kita targetkan di awal pertemuan semuanya tercakup. Untuk Pertemuan 13, kita akan menurunkan kurva LM dari pasar uang dengan cara yang analogis — dan kemudian pada Pertemuan 14, kita akan menggabungkan IS dan LM untuk mendapatkan model keseimbangan umum jangka pendek yang utuh. Tugas kecil yang saya minta sangat sederhana tapi krusial: coba turunkan sendiri IS baru jika G turun dari 100 menjadi 80 — ini hanyalah pengulangan HDN-3 dengan angka berbeda. Berapa besar IS bergeser? Verifikasi dengan multiplier: ΔG = −20, multiplier = 4, pergeseran = −80 unit ke kiri. Jika Anda bisa melakukannya dalam sepuluh menit tanpa melihat catatan, Anda sudah siap untuk Pertemuan 13. Sampai jumpa minggu depan.