‹ Daftar slide
Pertemuan 10: Bias Perilaku dalam Keputusan Investasi
RPS minggu 10 · 2x50 menit
Bias Perilaku dalam Keputusan Investasi
Kahneman, Tversky, Shefrin-Statman — Wealth Protection & Investment Decision (MM FEB UNDIP)
Peta Pembelajaran Hari Ini
Sub-CPMK 10: mengenali & mitigasi bias perilaku dalam keputusan investasi. Tiga indikator yang harus Anda kuasai.
Indikator 1
Menjelaskan Prospect Theory (Kahneman-Tversky 1979)
Indikator 2
Mengidentifikasi 5+ bias investor Indonesia
Indikator 3
Menghitung cost disposition effect (Shefrin-Statman)
Motivasi: DALBAR Gap ~4% per Tahun
DALBAR Quantitative Analysis of Investor Behavior: investor ritel underperform indeks ~4%/thn. Penyebab #1: behavioral mistakes.
S&P 500 Return
~10%
20-thn annualized (estimasi, dihedge)
Investor Ritel Return
~6%
20-thn annualized — DALBAR gap ~4%
Gap 4%/thn × 20 thn = ~55% kekayaan hilang. Bukan karena market, tapi karena perilaku.
Bagian 1 · 1/4
Prospect Theory: Loss Aversion
Diskusi kelas: mengapa rasa sakit rugi Rp 1 jt lebih intens daripada senang untung Rp 1 jt?
Kahneman-Tversky (1979): Prospect Theory
Investor tidak rasional (challenging Expected Utility Theory Bernoulli). Value function: curvier untuk losses (steeper) than gains.
v(loss) ≈ −2,25 × v(gain setara) — Loss Aversion Coefficient
Loss Aversion 2,25× — Implikasi Investor
Rasa rugi 2,25× lebih kuat dari rasa untung setara. Konsekuensi praktis pada keputusan investasi.
| Situasi | Tindakan Rasional | Tindakan Bias |
|---|---|---|
| Saham rugi −30% | Review fundamental; cut loss jika story berubah | Hold (hindari realize loss) — sampai bangkrut |
| Saham untung +20% | Hold jika fundamental masih bagus | Jual cepat (lock profit) — miss upside |
| Market crash 2020 | Buy dip (rebalance) | Panic sell di bottom — miss rebound |
| Bull market 2021 | Stick to SAA, rebalance profit | FOMO beli di puncak — overpay |
Loss aversion menyebabkan: hold losers too long + sell winners too early = disposition effect (Shefrin-Statman 1985).
Hitung dari Nol: Cost Disposition Effect
Skenario: Pak Andi beli 2 saham masing-masing Rp 100 jt. Saham A naik jadi Rp 130 jt (+30%). Saham B turun jadi Rp 70 jt (−30%). Disposition effect: jual A (lock profit), hold B (hindari loss). Setahun kemudian: A naik 20% lagi (jika di-hold), B turun 20% lagi. Berapa cost opportunity?
| Langkah | Perhitungan | Nilai |
|---|---|---|
| 1. Nilai awal saham A (jual) | Rp 130 jt (realized) | Rp 130.000.000 |
| 2. Nilai A jika di-hold 1 thn lagi | Rp 130 jt × 1,20 | Rp 156.000.000 |
| 3. Opportunity cost A | Rp 156 jt − Rp 130 jt | −Rp 26.000.000 |
| 4. Nilai B (hold) | Rp 70 jt (unrealized) | Rp 70.000.000 |
| 5. Nilai B setahun kemudian | Rp 70 jt × 0,80 | Rp 56.000.000 |
| 6. Realized loss B | Rp 70 jt − Rp 56 jt | −Rp 14.000.000 |
| 7. Total cost disposition effect | (−Rp 26 jt) + (−Rp 14 jt) | −Rp 40.000.000 |
Kesimpulan
−Rp 40 jt
Cost disposition effect 1 thn — equals 4% dari portfolio Rp 1 m (sangat material)
Visualisasi interaktif cost behavioral — bandingkan tindakan bias vs rasional:
Bagian 2 · 2/4
5+ Bias Klasik Investor Indonesia
Diskusi kelas: bias mana yang paling sering Anda temui di keluarga/lingkungan kerja?
5 Bias Klasik: Recency, Home, Familiarity, Herding, Overconfidence
5 bias paling mahal di Indonesia. Kenali pattern, mitigasi dengan sistem.
| Bias | Definisi | Contoh RI | Mitigasi |
|---|---|---|---|
| Recency | Ekstrapolasi performa terbaru | Beli reksadana naik 30% thn lalu | Pilih berbasis rekam jejak 5–10 thn |
| Home Bias | Over-allocate pasar domestik | 100% portfolio di IHSG | 10–20% reksadana global |
| Familiarity | Pilih yang dikenal | Hanya BBCA/BBRI/TLKM | Diversifikasi sektor (consumer, bank, energy) |
| Herding | Ikuti massa | Beli saham tips grup WA | IPS tertulis + advisor independent |
| Overconfidence | Yakin beat market | Trading harian, margin | Buy-and-hold, SAA + rebalance |
5 bias → 5 mitigasi. Inti: sistem + disiplin > intuosi & tips massa.
Mini-Kasus: Pak Andi di Market Crash 2020
Pak Andi punya Rp 500 jt di RDS (60% portfolio) + BBCA/BBRI langsung. Maret 2020 IHSG turun ~38%. Apa reaksi natural vs ideal?
| Reaksi Bias | Tindakan | Hasil |
|---|---|---|
| Panic Sell (loss aversion) | Jual semua Maret 2020 di IHSG ~4.500 | Realize loss −38%, miss rebound ke 6.600 (+47%) |
| Hold & Do Nothing (paralyzed) | Tarik napas, cek fundamental | Untung back to 0 dalam ~6 bln, miss opportunity rebalance |
| Rebalance (ideal) | Jual obligasi (naik), beli saham (turun) | Tangkap rebound + lock bond profit |
| Buy Dip (aggressive ideal) | Tambah saham dari dana darurat surplus | Tangkap rebound +58% Apr–Des 2020 |
Reaksi ideal = SAA + rebalance, bukan panic atau paralyzed. IPS membantu menjaga disiplin saat emosi menggoda.
Bagian 3 · 3/4
Mitigasi: IPS, Automation, Pre-Commitment
Diskusi kelas: mengapa IPS yang tertulis lebih efektif daripada niat baik?
Strategi Mitigasi 3-Lapis
3 lapis mitigasi bias: IPS (rule), automation (sistem), advisor (perspektif).
Lapis 1: IPS Tertulis
- Tujuan, SAA, rebalancing rule
- Ditulis saat tenang, dibaca saat emosi
- Tanda tangan sendiri → komitmen
- Review tahunan
Lapis 2: Automation
- Auto-debit DCA (dollar-cost averaging)
- Rebalance otomatis tiap 6/12 bln
- Auto-invest reksadana (Bareksa, Bibit)
- Kurangi keputusan emosional
Lapis 3: Advisor Independent
- Third-party perspective
- CFP/WMA bersertifikat
- Fee-only (no commission bias)
- Coaching saat market stress
3 lapis = IPS + automation + advisor. Kombinasi paling efektif mitigasi bias perilaku.
Dollar-Cost Averaging (DCA) — Anti-Timing
DCA: investasi jumlah tetap secara berkala. Membeli lebih banyak unit saat harga murah, lebih sedikit saat mahal.
DCA: Beli Rp X/bln tanpa peduli harga → otomatis buy low, buy less high
| Quarter | Harga/UP | Investasi | UP Dibeli |
|---|---|---|---|
| Q1 (harga normal) | Rp 1.000 | Rp 1.000.000 | 1.000 UP |
| Q2 (crash) | Rp 800 | Rp 1.000.000 | 1.250 UP |
| Q3 (rebound) | Rp 1.100 | Rp 1.000.000 | 909 UP |
| Q4 (puncak) | Rp 1.200 | Rp 1.000.000 | 833 UP |
| Total 4Q | Avg ~Rp 1.025 | Rp 4.000.000 | 3.992 UP |
| Avg cost/UP | Rp 4.000.000 / 3.992 | Rp 1.002 (vs avg harga Rp 1.025) | |
DCA menghasilkan avg cost Rp 1.002 — lebih rendah dari rata-rata harga (Rp 1.025). Otomatis buy low less high.
Bagian 4 · 4/4
Integrasi Behavioral ke WM Practice
Diskusi kelas: apakah "rational advisor" (akan selalu memberi nasihat optimal)?
Integrasi: Behavioral-Aware WM Process
CFP Board 6-step process menambahkan tahap "behavioral coaching" — bukan hanya angka, tapi psikologi klien.
Tahap Awal (Discovery)
- 1. Establish relationship (trust)
- 2. Gather data + identifikasi risk tolerance
- 3. Analyze: behavioral profiling
- Identifikasi: bagaimana klien reaksi saat stress?
Tahap Akhir (Coaching)
- 4. Develop plan: IPS dengan rule eksplisit
- 5. Implement: automation (DCA, rebalance)
- 6. Monitor: coaching saat market stress
- Re-affirm IPS saat klien panic
Advisor tidak menghapus bias klien, tapi mengelola via sistem. Coaching saat market stress = inti value-add.
Ringkasan & Persiapan P11
Prospect Theory
Kahneman 1979 — loss aversion 2,25×
Disposition Effect
Hold losers + sell winners — cost ~4%/thn
Mitigasi
IPS + automation + advisor independent
Pekan depan: hedge inflasi — Bodie (1976), Fisher equation, daya beli.
Tugas P10: refleksi 1 keputusan investasi yang dipengaruhi bias — identifikasi jenis bias + cost.
Penutup & Refleksi Pribadi
Investor terbaik bukan yang paling pintar, tapi yang paling disiplin melawan diri sendiri.
Tugas P10:
- Refleksi 1 keputusan investasi yang dipengaruhi bias (5 jenis: recency/home/familiarity/herding/overconfidence).
- Hitung cost opportunity dari bias tersebut (gunakan format HDN P10).
- Tulis 1 aturan IPS baru untuk mencegah bias serupa di masa depan.
- Pertimbangkan: setup auto-debit DCA untuk mengurangi keputusan emosional.
- Refleksi: apakah Anda pernah panic sell di market crash? Apa yang akan Anda lakukan berbeda?
- Identifikasi 1 lingkungan (grup WA/forum) yang sering herding — pertimbangkan keluar atau kurangi exposure.