Geografis, mata uang, regulasi — dengan studi home bias French-Poterba 1991.
Indikator 2
3 risiko
Valas, extreme sovereign, treaty — untuk strategi multi-mata uang.
Indikator 3
20–40%
Alokasi global untuk klien UHNW Indonesia sesuai profil & tujuan.
Mengapa Global Diversifikasi
Konsentrasi 95% di Indonesia adalah risiko sistemik besar yang sering diabaikan klien.
Home bias Indonesia
~95%
aset klien HNW di domestik (ilustrasi)
GDP Indonesia global
~2,5%
ril world GDP (dihedge)
Miskonsepsi: "investasi luar negeri tidak patriotik" (keliru, diversifikasi legal); "ekspor devisa ilegal" (keliru, BI mengizinkan via LN account); "home bias wajar karena IHSG menguntungkan" (keliru, konsentrasi risiko sistemik).
Bagian 1 · 1/4
Manfaat & Home Bias
Diskusi kelas: Berapa ideal alokasi global untuk klien UHNW Indonesia? Apakah 20%, 40%, atau 60%?
Tiga Manfaat Diversifikasi Global
Tiga manfaat fundamental yang membuat global allocation bernilai untuk UHNW.
Geografis
Diversifikasi risiko negara
Akses pasar developed (US, EU, Jepang)
Sektor tidak tersedia di BEI (tech besar)
Reduce single-country shock
Mata uang
Hedge rupiah depreciation
Aset USD, SGD, EUR stabil
Purchasing power parity
Anak sekolah luar negeri natural hedge
Regulasi
Proteksi legal lintas-yurisdiksi
Akses instrumen regulated US/EU
Hedge sovereign risk Indonesia
Family trust offshore
Home Bias (French-Poterba 1991)
Studi klasik French-Poterba 1991 menemukan investor global punya home bias kuat — termasuk Indonesia.
Negara
% GDP global
% aset investor domestik
Home bias
US
~40%
~94%
Tinggi
Jepang
~8%
~87%
Tinggi
UK
~3,5%
~78%
Tinggi
Indonesia (ilustrasi)
~2,5%
~95%
Sangat tinggi
Penyebab home bias: familiarity, regulatory barrier, tax, currency hedging cost, information asymmetry. Indonesia paling ekstrem karena kombinasi keempat faktor.
Indonesia Home Bias: Konsentrasi BEI
BEI sangat terkonsentrasi di sektor perbankan dan komoditas — risiko idiosinkratik besar.
Komposisi BEI (ilustrasi)
Perbankan ~25–30%
Komoditas (tambang, sawit) ~20–25%
Consumer ~15%
Tech giant (Apple, MSFT) = 0%
Healthcare global (J&J, Pfizer) = 0%
Global benchmark
MSCI World tech ~20%
MSCI World healthcare ~12%
Financials ~15%
Diversifikasi sektor lebih luas
Akses ke global leaders
HDN-1: Manfaat Diversifikasi Global
Hitung dari nol dampak tambahan 30% global ke portofolio 100% domestik.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. Portofolio 100% domestik (BEI)
E=12%, σ=22%
baseline
2. Tambah 30% global (MSCI World)
E=10%, σ=15% (USD)
input
3. ρ(BEI, MSCI) historis
~0,4 (rendah)
input
4. E(Rp) baru = 0,7×12 + 0,3×10
8,4 + 3,0
11,4%
5. σ² baru (aproksimasi)
lihat Lampiran A
~289
6. σ baru = √289
akar
17%
7. Sharpe lama vs baru (Rf 6,8%)
(12−6,8)/22 vs (11,4−6,8)/17
0,24 → 0,27
Hasil Diversifikasi
σ 22% → 17%
return turun tipis 0,6 ppt, risiko turun 5 ppt, Sharpe naik — global diversification menang
Bagian 2 · 2/4
Risiko Lintas Yurisdiksi
Diskusi kelas: Apa risiko terbesar investasi global untuk klien Indonesia? Valas, sovereign, atau tax treaty?
Risiko Valas (Currency Risk)
Return investasi global dua komponen: return aset lokal + return valas — keduanya bisa saling menguat atau meniadakan.
RIDR = (1 + RUSD-lokal) × (1 + Rvalas) − 1
Jika S&P 500 naik 10% tapi USD melemah 5% vs IDR, return dalam IDR hanya ~4,5%. Sebaliknya, jika S&P turun 5% tapi USD menguat 15%, return dalam IDR justru positif ~9%.
Risiko Sovereign & Ekstrem
Diversifikasi lintas negara juga menghadapi risiko sovereign ekstrem yang harus di-assess.
Risiko sovereign umum
Rating downgrade (S&P, Moody's)
Default utang sovereign
Capital control mendadak
Sanction internasional
Risiko ekstrem historis
Argentina 2001/2018 default berulang
Turki 2018 lira crash
Rusia 2022 sanction & asset freeze
Siprus 2013 bail-in deposan
Sovereign risk ekstrem jarang tapi destruktif — diversifikasi yurisdiksi (US, EU, Asia) adalah hedge utama. Hindari konsentrasi di satu yurisdiksi emerging.
Mini-Kasus: Krisis Argentina & Turki
Pelajaran dari investor yang konsentrasi di yurisdiksi emerging saat sovereign crisis.
Dimensi
Argentina 2018
Turki 2018
Pemicu
Default utang, peso crash
Lira crash, political tension US
Depresiasi mata uang
~50% vs USD
~40% vs USD
Ekuitas lokal
−40% dalam USD
−45% dalam USD
Capital control
Ya, diberlakukan
Tidak, tapi terbatas
Investor konsentrasi
Kehilangan 60–70% kekayaan USD
Kehilangan 50–60% kekayaan USD
Pelajaran
Diversifikasi global critical
Political risk monitoring
Investor Argentina dan Turki yang 100% konsentrasi domestik kehilangan lebih dari setengah kekayaan USD dalam setahun — pelajaran diversifikasi global.
Bagian 3 · 3/4
Instrumen Global
Diskusi kelas: Untuk klien HNW Indonesia, mana lebih cocok: reksadana offshore, ETF global, atau direct saham US?
Tiga Jalur Akses Pasar Global
Tiga jalur yang tersedia untuk investor Indonesia mengakses pasar global.
Reksadana offshore (MI lokal)
Regulasi OJK, dilaporkan otomatis
Mulai Rp 10 jt
Fee 1–2%/thn
Contoh: Sucorinvest Equity Fund
ETF global (broker intl)
Murah 0,1–0,3%/thn
Likuid di bursa US/EU
Butuh akun broker intl
Contoh: VOO, VTI, IWDA
Direct saham global
Fleksibilitas penuh
Research mendalam required
Estate tax US 40% above USD 60rb
Untuk sophisticated UHNW
Reksadana Offshore vs ETF Global
Komparasi dua jalur utama yang paling umum dipakai investor Indonesia.
Aspek
Reksadana offshore MI lokal
ETF global broker intl
Regulasi
OJK Indonesia
SEC US / regulator negara asal
Pelaporan pajak
Otomatis via MI
Manual via SPT LN
Total fee/thn
~2–3% (MI + sub-advisor)
~0,3–0,5% (TER broker)
Minimum
Rp 10 jt
USD 1 (1 share)
Likuiditas
Harian (T+2)
Real-time saat market open
Kontrol
Discretionary MI
Self-directed investor
HDN-2: Return USD vs IDR-Hedged
Hitung dari nol return investasi S&P 500 dalam USD vs IDR dengan asumsi valas.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. S&P 500 return USD (1-thn)
index naik
+10%
2. Rupiah vs USD (1-thn, ilustrasi)
IDR melemah
+5% (USD menguat)
3. Return IDR unhedged = (1,10×1,05)−1
compounded
+15,5%
4. Hedging cost (forward 1-thn)
~2%/thn
−2%
5. Return IDR hedged = (1,10×1)−1 −2%
valas netral
+8%
6. Selisih unhedged vs hedged
15,5 − 8
+7,5% (unhedged menang)
Insight Currency Hedging
Unhedged menang
saat IDR melemah, unhedged menang; saat IDR menguat, hedged menang — keputusan tergantung view valas
Bagian 4 · 4/4
Strategi Alokasi & Regulasi
Diskusi kelas: Bagaimana BI mengatur ekspor devisa untuk investasi LN? Apa batasnya?
Regulasi BI Ekspor Devisa & LKPU
Kerangka regulatory Indonesia untuk investasi global — penting untuk dipahami advisor.
Untuk individu
LN account di bank devisa Indonesia
Batas ekspor devisa tertentu per thn
Reksadana offshore via MI lokal
Broker intl self-directed (syarat)
Untuk bank & lembaga
LKPU 2021 (terkini) placement LN bank
SWBI statutory reserve
Limit hedging & derivatif
Reporting reguler ke BI
Untuk advisor: selalu gunakan jalur resmi (MI lokal atau broker terdaftar) — hindari underground channel yang berisiko pidana & CRS reporting.
Ringkasan & Persiapan P9
Tiga lensa lintas-yurisdiksi yang akan jadi pegangan advisor UHNW.
Lensa 1
3 manfaat
geografis · mata uang · regulasi
Lensa 2
3 risiko
valas · sovereign ekstrem · treaty
Lensa 3
3 jalur
reksadana offshore · ETF global · direct saham
Persiapan P9 — baca tentang VaR (Value at Risk) & CVaR (Conditional VaR); siap mendalami stress testing portofolio untuk skenario krisis ekstrem.
Penutup & Tugas Mandiri
Rancang alokasi global tailored untuk klien UHNW Indonesia.
Tugas mandiri (kumpul minggu depan):
Pilih 1 klien UHNW profil (mis. founder Jakarta Rp 50 M investable)
Rancang alokasi global 20–40% — pilih instrumen & jalur akses
Justifikasi dengan profil & tujuan (mis. anak sekolah US)
Identifikasi 3 risiko utama (valas, sovereign, treaty)
Rekomendasi hedging strategy (unhedged, partial, atau full)
Bawa hasil ke P9 — kita akan stress test alokasi global Anda dengan skenario krisis ekstrem.