Program Magister Manajemen · Konsentrasi Kekayaan · FEB UNDIP

Strategic Analysis for Wealth Management

Pertemuan 7 — Perencanaan Pajak dalam Wealth Management: Strategi Efisiensi Pajak Legal

RPS minggu 7 · 2×50 menit

Tujuan & Indikator Capaian

Sub-CPMK 7: menganalisis strategi efisiensi pajak dalam pengelolaan kekayaan klien.

Indikator 1

Tarif 2026

PPh final dividen 10%, bunga 20%, PPh badan 22%, PPN 11% (PMK 131/2024).

Indikator 2

After-tax

Hitung after-tax return instrumen dari tarif pajak khas Indonesia.

Indikator 3

3 strategi

Tax-loss harvesting, asset location, holding structure untuk portofolio HNW.

Mengapa After-Tax Return Penting

After-tax return adalah yang sebenarnya masuk kantong klien — gross return sering menyesatkan.

Drag pajak khas HNW

~20–30%

return hilang ke pajak tanpa planning

Penghematan via planning

~3–8%

return/tahun bisa di-save (ilustrasi)

Tiga kesalahpahaman: "tax planning = menghindari pajak" (keliru, planning legal, evasion ilegal); "semua return kena PPh sama" (keliru, tiap instrumen beda tarif); "offshore pasti lebih efisien" (keliru, CFC rules & treaty shopping membatasi).

Bagian 1 · 1/4

Lanskap Pajak Investasi RI

Diskusi kelas: Apakah dividen saham BBCA dan bunga deposito Mandiri dikenakan PPh final yang sama? Berapa selisih after-tax?

Definisi Tax Planning vs Evasion

Tiga konsep yang sering tertukar — penting untuk integritas profesi advisor.

"Tax evasion adalah penghindaran pajak ilegal dengan menutupi/memalsukan fakta — pidana sesuai KUHP Pajak. Tax planning adalah optimasi legal sesuai aturan — boleh & etis. Tax avoidance (agresif) ada di gray area."

Tax planning (legal)

Pilih instrumen tarif rendah
Manfaatkan insentif UU
Struktur holding optimal
Full disclosure ke fiskus

Tax avoidance (gray)

Treaty shopping tanpa substansi
Transfer pricing agresif
Skema kompleks tanpa tujuan bisnis
Berisiko dibongkar fiskus

Tax evasion (ilegal)

Tutupi penghasilan / ganda pembukuan
Faktur pajak fiktif
Salah laporkar SPT
Pidana + denda + reputasi rusak

Tarif Pajak Investasi Indonesia 2026

Tarif kunci PPh untuk instrumen investasi khas Indonesia.

Instrumen	Jenis PPh	Tarif	Dasar hukum
Dividen saham (perusahaan go-public)	PPh final	10%	UU HPP 2021 (UU 7/2021)
Bunga deposito & tabungan	PPh final	20%	PMK 140/2023 (terkini)
Imbal hasil SBN ritel	PPh final	10%	PMK SBN terkini
Capital gain saham BEI	PPh final	0,1% (transaksi)	PMK terkini
Capital gain properti	PPh final	2,5% (final)	PP 64/2024 (terkini)
Pendapatan bisnis (PPh badan)	PPh badan	22%	UU HPP 2021

Selalu verifikasi tarif terkini — regulasi pajak Indonesia sering berubah via PMK. Angka di atas per Juli 2026, dihedge terhadap revisi.

PPN 11% (PMK 131/2024)

PPN efektif 11% sejak 2024 — implikasi untuk jasa WM dan pembelian aset.

PPN jasa keuangan

Jasa WM fee kena PPN 11%
Fee advisor Rp 50 M + PPN Rp 5,5 M
Reksadana: manajemen fee kena PPN
Sewa safe deposit box: kena PPN

PPN aset konsumsi

Properti residensial: tidak kena PPN
Properti komersial: kena PPN
Barang mewah: PPN + PPnBM
Jasa concierge: kena PPN 11%

HDN-1: After-Tax Return 3 Instrumen

Hitung dari nol after-tax return untuk 3 instrumen khas Indonesia.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Dividen BBCA (gross yield 4%)	4% × (1 − 10%)	3,6%
2. Bunga deposito (gross 5,5%)	5,5% × (1 − 20%)	4,4%
3. Imbal hasil SBN ritel (gross 6,5%)	6,5% × (1 − 10%)	5,85%
4. Capital gain saham BEI (gain 10%)	10% − 0,1% × nilai transaksi	~9,9%
5. Peringkat after-tax	SBN > bunga > dividen (yield)	SBN win

Insight

SBN ritel juara

5,85% after-tax — yield + tarif PPh 10% membuat SBN menang untuk income investor

Bagian 2 · 2/4

After-Tax Return

Diskusi kelas: Reksadana pagar dan reksadana saham — mana yang lebih tax-efficient? Mengapa struktur reksadana penting?

Konsep After-Tax Return (Reilly)

Rumus after-tax return — fundamental untuk evaluasi instrumen yang adil.

R_after-tax = R_gross × (1 − t)

Hanya after-tax return yang benar-benar masuk kantong klien. Gross return menyesatkan kalau tarif PPh instrumen berbeda jauh.

Tax-Equivalent Yield

Konversi yield instrumen tarif rendah ke setara instrumen tarif tinggi untuk komparasi adil.

Rumus

TEY = R_tax-free / (1 − t)
t = marginal tax rate investor
Contoh: SBN 6% vs deposito
TEY SBN untuk PPh 20%: 6/0,8 = 7,5%

Aplikasi Indonesia

SBN ritel tarif 10% lebih efisien
Deposito tarif 20% perlu yield lebih tinggi
Untuk PPh badan 22%, hitung TEY
Capital gain saham BEI (0,1%) hampir tax-free

Mini-Kasus: Bunga Deposito vs SBN

Klien HNW Rp 1 M pilih bunga deposito vs SBN ritel — analisis after-tax.

Dimensi	Deposito Mandiri	SBN Ritel SR
Modal	Rp 1.000.000.000	Rp 1.000.000.000
Yield gross	5,5%/thn	6,5%/thn
Tarif PPh final	20%	10%
PPh	Rp 11.000.000	Rp 6.500.000
After-tax income	Rp 44.000.000	Rp 58.500.000
After-tax yield	4,4%	5,85%
Selisih/tahun	—	+Rp 14.500.000 (+33%)

SBN ritel menang Rp 14,5 jt/tahun — compounded 20 thn @5% = ~Rp 480 jt tambahan kekayaan, hanya dari pilih instrumen yang tepat.

Bagian 3 · 3/4

Strategi Efisiensi

Diskusi kelas: Apa itu tax-loss harvesting? Kapan strategi ini paling berguna untuk klien WM?

Tax-Loss Harvesting

Strategi merealisasi kerugian untuk offset gain — mengurangi PPh capital gain.

Mekanisme

Jual posisi rugi untuk realize loss
Offset capital gain di posisi lain
PPh capital gain turun
Rebuy aset mirip (wash sale rule?)

Konteks Indonesia

Capital gain BEI: PPh 0,1% transaksi — kurang relevan
Capital gain properti: PPh 2,5% final — relevan
Saham non-go-public: PPh proporsional — sangat relevan
Tidak ada wash sale rule eksplisit di RI

Asset Location (taxable vs tax-deferred)

Strategi menempatkan aset di akun yang tepat untuk efisiensi pajak.

Jenis akun	Aset ideal	Alasan
Taxable (brokerage)	Saham BEI (cap gain 0,1%)	PPh ringan, likuid, harvest fleksibel
Taxable (brokerage)	SBN ritel (PPh 10%)	Imbal hasil lebih efisien dari deposito
Tax-deferred (DPLK/Pensiun)	Reksadana pendapatan tetap	Imbal hasil kena PPh 20% di taxable — tax-deferred menunda
Tax-deferred (DPLK)	Saham dividen tinggi	Dividen 10% di-defer; tarik saat pensiun PPh lebih rendah
Tax-exempt (tidak ada di RI)	(N/A)	Indonesia tidak punya Roth IRA equivalent

Indonesia tidak punya akun tax-exempt seperti Roth IRA AS — tapi DPLK dan DPLK Pensiun memberi tax-deferral hingga penarikan.

HDN-2: Tax-Loss Harvesting Manfaat

Hitung dari nol manfaat tax-loss harvesting untuk klien UHNW.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Capital gain klien di saham non-go-public	realized gain	Rp 200 M
2. PPh proporsional 22% (PPh badan)	200 × 22%	Rp 44 M (tanpa harvesting)
3. Loss di properti komersial	unrealized loss	Rp 80 M
4. Realize loss via jual properti	harvest loss	−Rp 80 M
5. Net capital gain setelah harvesting	200 − 80	Rp 120 M
6. PPh setelah harvesting (22%)	120 × 22%	Rp 26,4 M
7. Penghematan PPh	44 − 26,4	Rp 17,6 M

Manfaat Harvesting

Rp 17,6 M

penghematan PPh dari offset loss properti vs gain saham non-go-public

Bagian 4 · 4/4

Holding Structure & Etika

Diskusi kelas: Apakah holding company di Singapura masih efisien setelah UU CFC & treaty shopping dibatasi? Kapan offshore masuk akal?

Holding Structure & Offshore (CFC)

Tiga struktur holding yang umum untuk klien UHNW Indonesia — pro & kontra.

PT holding domestik

PPh badan 22%
Sederhana, transparan
Cocok bisnis lokal multi-aset
Tidak ada manfaat treaty

Holding Singapura (Pte Ltd)

PPh badan 17% (lebih rendah)
Akses treaty luas
Tapi CFC rules Indonesia membatasi
Butuh substansi bisnis nyata

Family trust offshore

Proteksi ahli waris lintas-yurisdiksi
Succession planning
Tidak tax-driven utama
CSR Indonesia melaporkan

UU CFC & Perpres Treaty Shopping: penghasilan anak offshore tetap kena PPh Indonesia; treaty benefit butuh substansi bisnis nyata, bukan brass plate.

Ringkasan & Persiapan P8

Tiga lensa tax planning yang akan jadi senjata utama advisor WM.

Lensa 1

Tarif 2026

PPh final per instrumen + PPN 11% (PMK 131/2024)

Lensa 2

After-tax

after-tax return & tax-equivalent yield

Lensa 3

3 strategi

tax-loss harvesting · asset location · holding structure

Persiapan P8 — baca tentang tax residency Indonesia (UU 36/2008) & CRS global; siap mendalami yurisdiksi lintas-negara untuk klien UHNW multi-yurisdiksi.

Penutup & Tugas Mandiri

Rancang strategi tax planning tailored untuk klien HNW.

Tugas mandiri (kumpul minggu depan):

Pilih 1 klien HNW profil (mis. eksekutif BUMN Rp 5 M investable)
Hitung after-tax return current allocation mereka (asumsi standar)
Rekomendasi 2 strategi efisiensi pajak (tax-loss harvesting / asset location / holding)
Kuantifikasi penghematan PPh/tahun & compounded 10-thn
Identifikasi 1 risiko regulatory yang harus diawasi

Bawa hasil ke P8 — kita akan tambahkan dimensi yurisdiksi lintas-negara ke planning yang Anda rancang.