RPS minggu 13 · 2x50 menit
Regulasi & Pasar Derivatif Indonesia — Bappebti & OJK
Sekuritas Derivatif dan Pendapatan Tetap — Magister Manajemen FEB UNDIP
Empat Indikator Hari Ini
Sub-CPMK 13: Mahasiswa dapat menjelaskan kerangka regulasi pasar derivatif di Indonesia.
- Arsitektur: Bappebti, OJK, BI
- Landasan hukum derivatif
- HDN-1: margin call calculation
- OJK regulasi OTC derivatif
- Hedge accounting PSAK 71
- Isu kontemporer (crypto, ESG)
Mengapa Regulasi Derivatif Penting?
Tanpa regulasi yang ketat, derivatif bisa menjadi sumber systemic risk — seperti krisis AIG 2008 dan krisis Asia 1997.
- Counterparty risk unchecked
- Speculation oleh corporate
- Systemic risk (krisis berantai)
- Capital adequacy enforced
- Transparansi reporting
- Central clearing (mitigasi counterparty)
Bagian 1
Arsitektur Regulasi
Diskusi: kalau Anda buka akun bursa berjangka komoditi, siapa regulatornya?
Tiga Otoritas: Bappebti, OJK, BI
- Bursa berjangka komoditi
- Emas, CPO, crypto asset
- UU 32/1997 (BUPM)
- Institusi keuangan
- Bank, sekuritas, asuransi
- UU 21/2011 (OJK)
- Sistem pembayaran
- Kebijakan moneter
- FX reserve management
Landasan Hukum Derivatif Indonesia
| UU/PP | Substansi | Otoritas |
|---|
| UU 32/1997 (BUPM) | Perdagangan Berjangka Komoditi | Bappebti |
| UU 21/2011 | Otoritas Jasa Keuangan | OJK |
| UU 23/1999 (BI) | Bank Indonesia (sistem pembayaran) | BI |
| UU 4/2023 (P2SK) | Penguatan sektor keuangan (integrasi Bappebti) | OJK (transisi) |
| PP 49/2014 | PNBP Bappebti | Bappebti |
Bursa vs OTC — Perbedaan Regulasi
- Regulator: Bappebti
- Standar kontrak (gold, CPO)
- Wajib kliring via KBI
- Margin system enforced
- Regulator: OJK (untuk institusi)
- Custom kontrak (swap, opsi)
- ISDA Master + CSA
- Reporting ke OJK / Bank Indonesia
HDN-1: Margin Call Calculation
Beli 5 kontrak futures emas, contract size 100 oz. Initial margin USD 5.000/kontrak, maintenance USD 4.000/kontrak. Harga turun USD 12/oz.
| Langkah | Perhitungan | Nilai |
|---|
| 1. Total initial margin | 5 × 5.000 | USD 25.000 |
| 2. Rugi (harga turun USD 12) | 5 × 100 × 12 | USD 6.000 |
| 3. Balance margin | 25.000 − 6.000 | USD 19.000 |
| 4. Maintenance total | 5 × 4.000 | USD 20.000 |
| 5. Margin call? | 19.000 < 20.000 | YA — top-up USD 6.000 ke initial |
Top-up Margin Call
USD 6.000
Jika tidak top-up → likuidasi paksa posisi
Bagian 2
Bappebti & Bursa Berjangka
Diskusi: produk apa saja yang diperdagangkan di bursa berjangka Indonesia?
Bappebti — Mandat & Fungsi
- Licensi pialang berjangka
- Approval kontrak baru
- Pengawasan bursa & kliring
- Investor protection
- UU 4/2023 (P2SK)
- Transisi bertahap (2022-2024+)
- Fungsi pengawasan dipindah
- Harmonisasi regulasi
Integrasi Bappebti ke OJK adalah perubahan struktural terbesar sejak UU OJK 2011 — dampak signifikan ke industri berjangka.
Mekanisme Kliring (KBI)
HDN-2: Initial vs Maintenance Margin
5 kontrak futures, initial USD 5.000/kontrak, maintenance USD 4.000/kontrak. Bandingkan dua skenario.
| Aspek | Skenario A (turun USD 5) | Skenario B (turun USD 12) |
|---|
| Rugi | 5 × 100 × 5 = USD 2.500 | 5 × 100 × 12 = USD 6.000 |
| Balance margin | 25.000 − 2.500 = 22.500 | 25.000 − 6.000 = 19.000 |
| Maintenance (USD 20.000) | 22.500 > 20.000 | 19.000 < 20.000 |
| Margin call? | TIDAK | YA — top-up USD 6.000 |
Pelajaran
Maintenance = Trigger
Top-up ke initial, bukan maintenance — exchange selalu "replenish" buffer
Bagian 3
OJK & Derivatif OTC
Diskusi: kapan treasury korporasi harus reporting derivatif OTC ke OJK?
OJK Regulasi OTC Derivatif
| Subjek Regulasi | POJK/Regulasi | Substansi |
|---|
| Bank counterparty | POJK 14/2014 (dll) | Capital adequacy untuk derivatif OTC |
| Instrumen derivatif | POJK cross-reference PSAK 71 | Akuntansi & disclosure |
| Reporting bank | POJK reporting OTC | Aggregate exposure bank |
| Corporate listed | PSAK 71 + PSAK disclosure | Hedge accounting + note disclosure |
Hedge Accounting PSAK 71 — Compliance
- Dokumentasi hedge formal (inception)
- Effectiveness test periodik
- Hedge relationship documented
- Risk management objective
- Derivatif MTM ke P&L penuh
- Volatilitas earnings
- Restatement laporan keuangan
- PSAK 71 compliance bukan formalitas — tanpa dokumentasi & effectiveness test, hedge accounting batal dan P&L jadi volatile.
Mini-Kasus: Korporasi Pilih Onshore vs Offshore
| Langkah | Pertimbangan Treasury | Keputusan |
|---|
| 1. Eksposur | Utang USD 5 thn, hedge via IRS | Need USD IRS |
| 2. Opsi Onshore | Bank devisa Indonesia | Liquid untuk tenor <3 thn |
| 3. Opsi Offshore | Bank regional Singapura/HK | Liquid untuk tenor panjang |
| 4. Regulasi OJK | Reporting + ISDA + PSAK 71 | Wajib compliance |
| 5. Cost-benefit | Spread + legal + accounting | Pilih likuiditas terbaik |
Keputusan
Onshore untuk tenor pendek; offshore untuk USD jangka panjang — keduanya compliance PSAK 71
Bagian 4
Isu Kontemporer
Diskusi: bagaimana crypto asset diatur di Indonesia?
Crypto Asset, ESG Derivatif, OTC Clearing Mandate
- Bappebti since 2019 (PBK)
- Transisi ke OJK (P2SK 2023)
- Bursa resmi Indodax, Tokocrypto, dll
- Carbon credit futures
- Green bond derivative
- Sustainability-linked swap
- Standar IRS wajib CCP (post-G20)
- Indonesia: pengembangan
- Reduce systemic risk
Latihan & Persiapan Pertemuan 14
Latihan individu (sebelum P14): Hitung margin call: 10 kontrak futures, contract size 50 unit, harga turun USD 8, initial USD 3.000/kontrak, maintenance USD 2.500/kontrak.
- Integrasi semua konsep P1-P13
- Merancang portofolio obligasi + strategi hedge
- Ujian akhir / project akhir matkul
Ringkasan Kunci Pertemuan 13
3 Otoritas
Bappebti (komoditi), OJK (OTC institusi), BI (pembayaran)
P2SK 2023
Integrasi Bappebti ke OJK — transisi bertahap
PSAK 71
Hedge accounting wajib dokumentasi + effectiveness test
Regulasi derivatif Indonesia berkembang cepat — treasury harus update P2SK, crypto, dan OTC clearing mandate.