Sekuritas Derivatif dan Pendapatan Tetap — Magister Manajemen FEB UNDIP
Peta Pertemuan & Empat Indikator
Sub-CPMK 8: Mahasiswa dapat menganalisis payoff opsi call dan put dalam berbagai skenario harga.
Jam ke-1 (50 menit)
Anatomi call & put option
HDN-1: payoff long call 3 skenario
Diagram payoff long call & long put
Jam ke-2 (50 menit)
Empat posisi dasar opsi
Empat faktor premi: S, K, T, σ
Mini-kasus opsi call hedge importir
Opsi sebagai "Asuransi" Portofolio
Beli put = beli asuransi terhadap penurunan portofolio. Premi yang dibayar adalah biaya perlindungan — bukan kerugian pasti.
Analogi
Premi asuransi mobil: biaya perlindungan
Tidak ada klaim ≠ rugi premi
Put option = asuransi harga portofolio
Diskusi
Apakah Anda akan bayar premi 2% untuk proteksi 1 tahun?
Trade-off: certainty vs cost
Kapan opsi lebih baik dari forward?
Bagian 1
Anatomi Opsi
Diskusi: kalau Anda beli call dengan strike Rp 100 dan premi Rp 5, kapan Anda profit?
Call Option — Hak Beli
Call option memberi pembeli HAK (bukan kewajiban) untuk membeli underlying pada harga strike K di (atau sebelum) maturity. Pembeli bayar premi.
Pembeli (Long Call)
Bayar premi di muka
Profit kalau S > K + premi
Rug maksimum = premi
Penjual (Short Call)
Terima premi di muka
Profit kalau S < K
Rug tidak terbatas (naked) / terbatas (covered)
Put Option — Hak Jual
Put option memberi pembeli HAK (bukan kewajiban) untuk menjual underlying pada harga strike K di (atau sebelum) maturity. Pembeli bayar premi.
Pembeli (Long Put)
Bayar premi di muka
Profit kalau S < K − premi
Rug maksimum = premi
Penjual (Short Put)
Terima premi di muka
Profit kalau S > K
Rug besar kalu S jatuh tajam
HDN-1: Payoff Long Call pada 3 Skenario Harga
Beli call strike K = 100, premi = 5. Hitung profit/loss pada tiga skenario harga di maturity.
Skenario Spot
Exercise?
Payoff Gross
− Premi
Net Profit/Loss
S = 90
Tidak (S < K)
$\max(90-100, 0) = 0$
−5
−5 (rugi premi)
S = 105
Ya (S > K)
$\max(105-100, 0) = 5$
−5
0 (breakeven)
S = 115
Ya (S >> K)
$\max(115-100, 0) = 15$
−5
+10 (profit)
Breakeven
K + Premi = 105
Spot di atas ini = profit; di bawah = rugi terbatas premi
Bagian 2
Diagram Payoff
Diskusi: bagaimana bentuk payoff short call dibanding long call?
Diagram Payoff Long Call & Long Put
Empat Posisi Dasar Opsi
Posisi
Bayar/Terima Premi
Rugi Maks
Profit Maks
Long Call
Bayar
Premi (terbatas)
Tidak terbatas
Short Call
Terima
Tidak terbatas
Premi (terbatas)
Long Put
Bayar
Premi (terbatas)
K − premi (besar)
Short Put
Terima
K − premi (besar)
Premi (terbatas)
Asimetri: pembeli opsi (long) rugi terbatas premi — profil risiko menarik untuk hedging.
Coba Sendiri: Rakit Payoff Call, Put, dan Waran
Empat posisi dasar opsi adalah unit pembangun seluruh strategi. Geser strike dan premi, lihat titik impas dan zona profit.
HDN-2: Payoff Long Put Hedge Portofolio
Portofolio Rp 100 jt; beli put strike K=95, premi Rp 2 jt. Bandingkan dengan & tanpa hedge saat spot jatuh ke 90.
Skenario
Nilai Portofolio
Payoff Put
Net Setelah Premi
Tanpa hedge, S=90
Rp 90 jt
—
Rp 90 jt
Dengan put, S=90
Rp 90 jt
(95−90) = +5 jt
Rp 90 + 5 − 2 = Rp 93 jt
Selisih (proteksi)
—
—
+Rp 3 jt hemat
Hemat via Put Hedge
Rp 3 jt
Premium Rp 2 jt = biaya "asuransi" yang terbayar saat stress
Coba Sendiri: Forward vs Opsi — Mana yang Cocok?
Importir dengan eksposur USD — bandingkan distribusi hasil tiga pendekatan: tanpa hedge, forward, dan opsi call.
Bagian 3
Faktor Penentu Premi
Diskusi: kalau volatilitas underlying naik, apa yang terjadi pada premi opsi?
Empat Faktor Utama Premi
Faktor
Call Premium
Put Premium
Spot (S) naik
↑ Naik
↓ Turun
Strike (K) naik
↓ Turun
↑ Naik
Waktu (T) naik
↑ Naik
↑ Naik
Volatilitas (σ) naik
↑ Naik
↑ Naik
Volatilitas (σ) mempengaruhi call dan put ke arah yang sama — intuisi mengapa opsi sering disebut "instrumen volatilitas" (eksposur diukur via value-at-risk).