RPS minggu 10 · 2x50 menit

Perencanaan Kebutuhan Modal Kerja

Perencanaan Bisnis dan Penganggaran Perusahaan — Magister Manajemen FEB UNDIP

Peta Pembelajaran Hari Ini

Sub-CPMK 10: merencanakan kebutuhan modal kerja perusahaan.

Jam ke-1 (50 menit)

Konsep modal kerja & komponen
Cash Conversion Cycle (Richards-Lauglin 1980)
DIO, DSO, DPO per komponen

Jam ke-2 (50 menit)

Kebijakan modal kerja agresif vs konservatif
Strategi optimasi CCC
Kasus Unilever & Astra; persiapan P11

Posisi dalam alur: modal kerja adalah dimensi operasional yang menghubungkan anggaran kas (P5) ke tata kelola (P13).

Mengapa Modal Kerja Menentukan Kelangsungan

Modal kerja mengikat 15-25% aset perusahaan non-finansial Indonesia (estimasi, dihedge) — angka signifikan yang dapat dioptimasi.

% Aset di Modal Kerja

15–25%

Estimasi industri (dihedge)

Cost of WC

~WACC × WC

Modal kerja berbiaya sama dengan aset lain

Pertanyaan pemantik: di perusahaan Anda, berapa CCC (Days Inventory + Receivable − Payable)? Apakah dipantau bulanan?

Bagian 1 · 1/4

Konsep Modal Kerja & CCC

Diskusi kelas: beda working capital (modal kerja) dengan net working capital? Mana yang lebih informatif?

Cash Conversion Cycle (Richards-Lauglin 1980)

CCC mengukur berapa hari kas terkunci di operasi: dari beli bahan baku sampai kas tertagih dari penjualan. (Richards & Laughlin, 1980, Financial Review).

CCC = DIO + DSO − DPO

DIO

Days Inventory Outstanding
Hari rata-rata persediaan di gudang
= (Inv ÷ COGS) × 365

DSO

Days Sales Outstanding
Hari rata-rata piutang tertagih
= (AR ÷ Revenue) × 365

DPO

Days Payable Outstanding
Hari rata-rata utang dibayar
= (AP ÷ COGS) × 365

CCC rendah/negatif = perusahaan didanai supplier (kas surplus operasi). CCC tinggi = kas terkunci, perlu pendanaan eksternal.

Hitung dari Nol: CCC Unilever Indonesia

Skenario: Unilever Indonesia (ilustrasi): Revenue Rp 40 T, HPP Rp 24 T, Inv Rp 3 T, AR Rp 4 T, AP Rp 5 T. Hitung CCC.

Komponen	Rumus	Nilai
DIO	(3 ÷ 24) × 365	45,6 hari
DSO	(4 ÷ 40) × 365	36,5 hari
DPO	(5 ÷ 24) × 365	76,0 hari
CCC	45,6 + 36,5 − 76,0	+6,1 hari

CCC

+6 hari

Sangat efisien — hampir didanai supplier; karakteristik perusahaan consumer goods dengan DPO tinggi

Bagian 2 · 2/4

Kebijakan Agresif vs Konservatif

Diskusi kelas: kebijakan modal kerja agresif (min WC) vs konservatif (WC besar) — mana yang lebih baik?

Kebijakan Modal Kerja: Spektrum

Karakteristik	Agresif	Konservatif
Modal kerja	Minimum	Besar (buffer)
Persediaan	Just-in-time	Safety stock tinggi
Kredit ke pelanggan	Tight (cash, 7 hari)	Long (60-90 hari)
Utang supplier	Maksimum (90+ hari)	Prompt (15-30 hari)
Return on capital	Tinggi (capital efficient)	Rendah (capital bloated)
Risiko	Stockout, illiquidity	Mahal, slow growth

Trade-off: profitabilitas (agresif) vs keamanan (konservatif). Pilihan harus sesuai profil risiko & karakteristik industri.

Hitung dari Nol: Trade-off Return vs Risk

Skenario: Perusahaan X revenue Rp 100 M, margin 10%, aset Rp 60 M (modal kerja Rp 15 M). Bandingkan ROIC dua skenario: agresif (potong WC 30%) vs konservatif (tambah WC 30%).

Skenario	Modal Kerja	Aset Total	NOPLAT	ROIC
Baseline	15	60	10	16,7%
Agresif (−30% WC)	10,5	55,5	10	18,0%
Konservatif (+30% WC)	19,5	64,5	10	15,5%

Selisih ROIC

+2,5 pp

Agresif meningkatkan ROIC 2,5 pp vs konservatif — tetapi risiko likuiditas naik

Bagian 3 · 3/4

Strategi Optimasi CCC

Diskusi kelas: sebutkan satu strategi optimasi DIO, DSO, DPO di perusahaan Anda. Apa hambatannya?

Tiga Lever Optimasi CCC

Turunkan DIO

Just-in-time inventory
Demand forecasting akurat
SKU rationalization
Vendor-managed inventory

Turunkan DSO

Diskon early payment (2/10 net 30)
Factoring piutang
Automated dunning
Credit scoring ketat

Naikkan DPO

Negosiasi termin supplier
Supply chain finance
Konsolidasi vendor (leverage)
E-procurement (efisiensi proses)

Setiap lever punya trade-off: DIO rendah risiko stockout; DSO rendah perlu insentif; DPO tinggi merusak hubungan supplier.

Hitung dari Nol: Impact Optimasi CCC

Skenario: Perusahaan dengan CCC 60 hari (DIO 45, DSO 40, DPO 25). Revenue Rp 100 M, HPP Rp 60 M, WACC 11%. Hitung dampak optimasi CCC ke 40 hari (potong 20 hari).

Item	Rumus	Nilai
Modal kerja baseline (CCC 60)	(DIO×COGS + DSO×Rev − DPO×COGS) ÷ 365	~Rp 14,4 M
Modal kerja setelah optimasi (CCC 40)	(20/365) × ~60 M avg daily	~Rp 9,6 M
Kas dibebaskan	14,4 − 9,6	Rp 4,8 M
Nilai tahunan (WACC 11%)	4,8 × 11%	+Rp 0,53 M/thn

Value Creation

+Rp 0,53 M/thn

Optimasi CCC 20 hari menciptakan nilai Rp 530 jt/tahun — angka signifikan dari "doing same business better"

Bagian 4 · 4/4

Kasus Multi-Bisnis & Likuiditas Bank

Diskusi kelas: bagaimana Astra mengelola CCC multi-SBU (otomotif vs agribisnis vs jasa keuangan)?

Kasus Astra: CCC Multi-SBU

SBU Astra	CCC Estimasi (dihedge)	Karakteristik
Otomotif (mobil)	~30-45 hari	DIO dealer, DPO ke supplier global
Agribisnis (sawit)	~60-90 hari	Siklikal panen, persediaan CPO
Jasa Keuangan	N/A	Tidak ada DIO/DSO tradisional
Alat Berat	~80-120 hari	DIO tinggi, CAPEX besar

Pelajaran: konsolidasi CCC group harus weighted average; jangan dibebani satu SBU yang CCC tinggi (alat berat) tanpa konteks.

Kasus BRI: Likuiditas Bank

Bank tidak punya CCC tradisional, tetapi punya metrik likuiditas regulator: LDR, NSFR, LCR.

Bank-Specific Metrics

LDR = Kredit ÷ Deposit (efisiensi)
NSFR = Pendanaan stabil ÷ Aset stabil
LCR = Likuiditas ÷ Outflow stress 30 hari

Pelajaran Korporat

Metrik likuiditas eksplisit & monitored
Stress test regulator wajib
Korporat non-bank: days cash on hand

Praktik good: set metrik likuiditas eksplisit (days cash on hand, CCC) dan pantau bulanan — bukan reaktif saat krisis.

Trade-off ROIC vs Risiko Likuiditas

Strategi modal kerja agresif (CCC rendah) meningkatkan ROIC tetapi juga meningkatkan risiko likuiditas. Trade-off harus dikelola sadar.

Strategi	CCC	ROIC	Risiko Likuiditas
Konservatif	Tinggi (~70 hari)	Rendah (~15,5%)	Rendah
Seimbang	Sedang (~55 hari)	Sedang (~16,8%)	Sedang
Agresif	Rendah (~40 hari)	Tinggi (~18,0%)	Tinggi

Tidak ada CCC "optimal" universal — pilihan tergantung profil risiko, siklus industri, dan akses kredit perusahaan.

Trade-off ROIC vs risiko likuiditas adalah keputusan strategis modal kerja. Strategi konservatif (CCC tinggi ~70 hari): ROIC rendah (~15,5%), risiko likuiditas rendah — cocok untuk industri siklikal atau perusahaan dengan akses kredit terbatas. Strategi seimbang (CCC sedang ~55 hari): ROIC sedang (~16,8%), risiko sedang — default paling umum. Strategi agresif (CCC rendah ~40 hari): ROIC tinggi (~18%), risiko tinggi — cocok untuk industri stabil dengan akses kredit kuat. Tidak ada CCC optimal universal. Pilihan tergantung profil risiko manajemen, siklus industri, dan akses kredit perusahaan. Sebagai CFO, Anda harus eksplisit memilih strategi dan mengkomunikasikan trade-off ke board. Banyak perusahaan tidak sadar sedang di strategi agresif karena kebetulan CCC-nya rendah — padahal risiko belum dipahami. Explicit choice lebih baik daripada implicit drift.

Ringkasan Kunci Pertemuan 10

CCC Richards-Lauglin

DIO + DSO − DPO

Kebijakan

Agresif (ROIC↑) vs Konservatif (aman)

Optimasi

3 lever: DIO ↓ · DSO ↓ · DPO ↑

Modal kerja bukan beban — ini sumber nilai yang dapat dioptimasi menjadi kompetitif advantage.

Persiapan P11: dengan seluruh teknik P1-P10, kita akan menyusun dokumen business plan lengkap minggu depan.