Magister Manajemen · FEB UNDIP

Pengambilan Keputusan Keuangan

Pertemuan 9: Arus Kas Penganggaran Modal — Aplikasi Excel 2

Dari model dasar ke model yang teruji: skenario, sensitivitas, audit angka, dan dashboard keputusan.

RPS minggu 10 · 2x50 menit

Selamat datang kembali, Bapak/Ibu. Hari ini kita melanjutkan sesi praktik Excel minggu lalu — kalau minggu lalu kita membangun kerangka arus kas proyek dari nol, hari ini fokusnya adalah menguji seberapa kuat model itu ketika asumsi berubah, dan bagaimana Anda mempresentasikan hasilnya ke direksi. Bayangkan Anda adalah manajer keuangan yang diminta merekomendasikan investasi lini produksi baru senilai belasan miliar rupiah — angka NPV tunggal saja tidak akan meyakinkan komite investasi tanpa analisis sensitivitas dan audit yang rapi. Sesi ini akan banyak bicara soal Data Table, Scenario Manager, dan cara memverifikasi output IRR Excel secara manual, karena di dunia kerja Anda akan sering diminta mempertanggungjawabkan angka yang keluar dari spreadsheet, bukan sekadar melaporkannya. Silakan siapkan laptop dengan Excel terbuka, karena sebagian besar slide hari ini akan langsung kita praktikkan bersama.

Dari Model Dasar ke Model yang Bisa Dipertanggungjawabkan

Pertemuan lalu Anda membangun struktur arus kas proyek di Excel. Hari ini Anda menguji ketahanan model itu terhadap perubahan asumsi dan menyiapkannya untuk dipresentasikan.

Pertemuan 8 — Excel 1 (sudah)

Kerangka initial outlay, OCF tahunan, terminal cash flow
Formula NPV(), IRR() dasar
Satu skenario, satu titik estimasi

Pertemuan 9 — Excel 2 (hari ini)

Data Table & Scenario Manager untuk sensitivitas
Verifikasi manual output IRR (audit angka)
Dashboard keputusan siap presentasi ke direksi

Mini-Kasus: Ekspansi Lini Kemasan PT Kalbe Farma (ilustrasi)

Direksi meminta rekomendasi investasi/tolak untuk lini kemasan baru senilai Rp12.000 juta, dengan potensi tambahan pendapatan Rp8.000 juta/tahun selama 5 tahun. Data awal ini akan kita pakai sepanjang sesi hari ini.

Investasi Awal

12.000

Rp juta, disusutkan garis lurus 5 tahun

Tambahan Pendapatan

8.000

Rp juta/tahun

Biaya Operasional

4.500

Rp juta/tahun, di luar depresiasi

Ini bukan keputusan teknis semata — komite investasi akan bertanya: "Seberapa yakin kita dengan angka pendapatan Rp8.000 juta itu? Apa yang terjadi kalau meleset 15%?" Jawabannya ada di Bagian 2 hari ini.

Bagian 1 dari 3

Struktur Arus Kas Proyek di Excel

Pertanyaan diskusi: mengapa depresiasi — beban non-kas — tetap muncul dalam perhitungan arus kas proyek?

Tiga Komponen Arus Kas Proyek

Model Excel yang baik memisahkan tiga blok ini di baris terpisah — bukan digabung dalam satu sel — agar mudah diaudit dan diubah asumsinya.

Terminal cash flow (Tahun 5) sering terlupakan mahasiswa S1: mencakup nilai sisa aset setelah pajak dan pengembalian modal kerja yang ditanam di awal — dua item ini yang paling sering salah rumus di Excel.

Perhatikan bahwa saya sengaja menggambar tiga blok terpisah, bukan satu angka gabungan, karena inilah cara membangun model Excel yang bisa diaudit — setiap komponen harus punya baris sendiri dengan rumus yang bisa ditelusuri ke sel asumsinya. Kesalahan paling umum yang saya temui saat mengoreksi tugas Excel adalah mahasiswa menghitung terminal cash flow hanya sebagai OCF tahun terakhir, padahal seharusnya ditambah nilai sisa aset setelah pajak dan pengembalian modal kerja yang sempat ditanam di awal proyek. Di kasus Kalbe Farma tadi, kalau proyek membutuhkan tambahan modal kerja Rp500 juta di tahun 0, maka Rp500 juta itu harus kembali sebagai arus kas masuk di tahun 5 — bukan hilang begitu saja dari model. Coba bayangkan Anda sebagai bankir yang mengevaluasi proposal kredit investasi — bagian mana dari tiga blok ini yang paling ingin Anda periksa ulang formulanya, dan mengapa?

Modal Kerja Inkremental dan Tax Shield Depresiasi

Modal Kerja Inkremental

Tambahan piutang + persediaan − tambahan utang usaha akibat proyek
Keluar sebagai arus kas negatif di tahun proyek berjalan
Kembali penuh sebagai arus kas positif di tahun terminal

Tax Shield Depresiasi

Depresiasi bukan arus kas keluar — tapi mengurangi pajak
Penghematan pajak = tarif PPh Badan (22%) × depresiasi
Di Excel: hitung EBIT dulu, baru tambahkan kembali depresiasi ke EAT

OCF = EAT + Depresiasi (± Δ Modal Kerja bila relevan)

Bagi Anda yang sudah bekerja di divisi akuntansi atau keuangan, konsep ini mungkin sudah familiar — tapi yang sering luput adalah bagaimana menyusunnya secara konsisten di Excel agar tidak tercampur antara logika akuntansi dan logika arus kas. Depresiasi itu unik: dia mengurangi laba kena pajak sehingga menghasilkan penghematan pajak riil, tapi dia sendiri tidak pernah keluar sebagai kas, sehingga harus ditambahkan kembali setelah menghitung laba bersih. Modal kerja inkremental sering jadi jebakan karena sifatnya dua arah — keluar di awal, kembali di akhir — dan kalau Anda lupa memasukkannya sebagai arus kas terminal, NPV proyek akan under-estimate secara sistematis. Sebagai latihan mental, coba pikirkan: kalau PT Kalbe Farma menaikkan penjualan, apakah otomatis butuh tambahan persediaan bahan baku kemasan — dan berapa lama biasanya piutang usaha cair di industri farmasi?

Hitung dari Nol: OCF Kalbe Farma Tahun 1–5

Investasi Rp12.000 juta, disusutkan garis lurus 5 tahun, nilai residu 0. Pendapatan tambahan Rp8.000 juta/tahun, biaya operasional Rp4.500 juta/tahun (di luar depresiasi), PPh Badan 22%.

Langkah	Perhitungan	Nilai
Depresiasi tahunan	12.000 ÷ 5	Rp2.400 juta
EBIT	8.000 − 4.500 − 2.400	Rp1.100 juta
Pajak (PPh Badan 22%)	22% × 1.100	Rp242 juta
EAT (laba bersih setelah pajak)	1.100 − 242	Rp858 juta
OCF	858 + 2.400	Rp3.258 juta

OCF per Tahun (Tahun 1–5)

Rp3.258 jt

Mari kita hitung bersama, langkah demi langkah, persis seperti yang akan Anda ketik sebagai rumus berantai di Excel — setiap baris di tabel ini idealnya menjadi satu baris rumus di spreadsheet Anda, bukan satu sel raksasa yang menggabungkan semuanya. Perhatikan bahwa EBIT dihitung setelah mengurangi depresiasi, tapi depresiasi itu kita tambahkan kembali di langkah terakhir — inilah esensi tax shield yang tadi kita bahas. Angka OCF Rp3.258 juta ini akan menjadi arus kas berulang yang kita pakai untuk menghitung NPV dan IRR proyek di bagian berikutnya, jadi pastikan Anda mengikuti dan mereplikasi angka yang sama persis di Excel masing-masing. Kalau angka Anda berbeda, biasanya penyebabnya ada di urutan pengurangan biaya dan depresiasi — silakan cek ulang rumus Anda sebelum kita lanjut.

Menata Formula agar Model Auditable

Prinsip satu asumsi, satu sel: jangan pernah mengetik angka langsung ("hardcode") di tengah rumus.

Praktik yang Dianjurkan di Excel

Blok "Asumsi" terpisah di baris atas: harga jual, volume, tarif pajak, discount rate — semua sebagai sel input
Rumus OCF mereferensi sel asumsi, bukan angka tertulis (mis. =B5*$B$2, bukan =B5*0.22)
Baris NPV dan IRR mereferensi baris arus kas total, memakai fungsi NPV() dan IRR() bawaan Excel
Beri cell comment atau kolom keterangan untuk asumsi yang tidak jelas sumbernya

Model dengan angka "0.22" tertanam di tengah rumus tidak bisa diuji sensitivitasnya dengan Data Table — inilah alasan teknis, bukan sekadar kerapian, mengapa hardcode dilarang.

Ini bukan sekadar soal kerapian estetika — struktur ini punya konsekuensi fungsional langsung terhadap kemampuan Anda melakukan analisis sensitivitas di bagian berikutnya. Kalau tarif pajak 22% Anda ketik langsung di tengah rumus OCF, Excel Data Table tidak akan bisa mengubahnya secara otomatis, karena Data Table hanya bisa memvariasikan nilai yang berada di satu sel input tunggal. Saya sering menemukan model klien konsultasi yang sulit diaudit justru karena masalah ini — angka tersebar di puluhan rumus, dan saat asumsi berubah, tim harus mengedit satu per satu secara manual dengan risiko human error tinggi. Sebagai latihan, coba buka model OCF Kalbe Farma yang baru saja Anda buat dan periksa: apakah tarif pajak 22% Anda sudah berupa referensi sel, atau masih tertanam langsung di rumus?

Bagian 2 dari 3

Skenario, Sensitivitas & Audit Angka

Pertanyaan diskusi: kalau NPV positif tapi sangat sensitif terhadap volume penjualan, apakah proyek tetap layak dijalankan?

Data Table: Menguji Satu atau Dua Variabel Sekaligus

Data Table (menu Data → What-If Analysis) menghitung ulang NPV/IRR secara otomatis untuk kombinasi nilai input tanpa mengubah model asli — inti dari uji sensitivitas yang kredibel.

Data Table 2-variabel seperti ini menjawab pertanyaan direksi paling umum: "Kalau harga jual DAN discount rate berubah bersamaan, apa NPV-nya?" — satu tabel, semua kombinasi terlihat sekaligus.

Fitur ini sering terlewat oleh mahasiswa karena letaknya agak tersembunyi di menu Data, tapi bagi manajer keuangan berpengalaman, Data Table adalah salah satu fitur Excel paling berharga untuk pengambilan keputusan. Mekanismenya: Anda menaruh rumus NPV di sudut kiri atas tabel, lalu variabel baris dan kolom di sekelilingnya, dan Excel akan menghitung ulang NPV untuk setiap kombinasi tanpa Anda perlu mengetik ulang rumus satu per satu. Bedanya dengan sekadar mengubah angka manual dan mencatat hasilnya adalah kecepatan dan minimnya risiko salah catat — untuk dua puluh kombinasi skenario, Data Table selesai dalam hitungan detik. Silakan buka Excel Anda sekarang dan coba bangun Data Table sederhana ini menggunakan model Kalbe Farma yang sudah kita bangun — saya akan berkeliling membantu kalau ada yang kesulitan dengan referensi sel input.

Coba Sendiri: Uji Sensitivitas Dua Variabel Sekaligus

Geser discount rate dan perubahan harga jual bersamaan, lalu amati bagaimana NPV berubah pada tiap kombinasi — logika yang sama seperti Data Table Excel.

Scenario Manager vs Goal Seek: Kapan Pakai yang Mana

Scenario Manager

Menyimpan beberapa set asumsi sekaligus (Optimis / Base / Pesimis)
Cocok untuk >2 variabel berubah bersamaan
Menghasilkan Scenario Summary siap dibawa ke rapat direksi

Goal Seek

Menjawab pertanyaan terbalik: "Berapa harga jual minimum agar NPV = 0?"
Hanya 1 variabel input, 1 target output
Cepat untuk mencari titik impas keputusan, bukan untuk eksplorasi luas

Kombinasi keduanya kuat: pakai Goal Seek untuk menemukan titik kritis, lalu Scenario Manager untuk menunjukkan rentang hasil di sekitarnya kepada pengambil keputusan.

Pertanyaan yang sering muncul dari mahasiswa profesional adalah "kapan saya pakai yang mana", dan jawabannya bergantung pada bentuk pertanyaan yang ingin Anda jawab. Kalau direksi bertanya "apa NPV kita dalam skenario terburuk", itu wilayah Scenario Manager karena Anda menyimpan kombinasi asumsi lengkap. Tapi kalau pertanyaannya "berapa harga jual minimum supaya proyek ini masih layak", itu justru pertanyaan terbalik yang paling efisien dijawab dengan Goal Seek, karena Anda menetapkan NPV target sebesar nol dan meminta Excel mencari nilai harga jual yang menghasilkannya. Di praktik konsultasi, saya biasa memakai Goal Seek dulu untuk menemukan titik kritis proyek, baru kemudian membungkusnya dalam beberapa skenario yang lebih mudah dipahami klien awam. Coba Anda praktikkan Goal Seek sekarang: cari berapa harga jual minimum (dari basis Rp8.000 juta pendapatan) yang membuat NPV proyek Kalbe Farma tepat nol pada discount rate 12%.

Hitung dari Nol: Verifikasi IRR via Interpolasi Manual

Sebelum memercayai fungsi IRR() Excel secara membabi buta, mari verifikasi manual — praktik audit angka yang wajib dikuasai manajer keuangan. OCF Rp3.258 juta/tahun, 5 tahun, outlay Rp12.000 juta.

Langkah	Perhitungan	Nilai
NPV @ r = 10% (batas bawah)	3.258 × faktor anuitas 3,7908 − 12.000	+Rp350 juta
NPV @ r = 14% (batas atas)	3.258 × faktor anuitas 3,4331 − 12.000	−Rp815 juta
Selisih NPV kedua batas	350 − (−815)	Rp1.165 juta
Proporsi jarak dari batas bawah	350 ÷ 1.165	0,3004
IRR (interpolasi linear)	10% + (0,3004 × 4%)	≈11,20%

IRR Proyek (Verifikasi Manual)

≈11,20%

Excel IRR() biasanya sangat dekat — beda kecil wajar karena interpolasi linear vs iterasi Newton-Raphson

Teknik interpolasi ini penting bukan untuk menggantikan fungsi IRR Excel, melainkan sebagai alat sanity check ketika Anda mencurigai model punya kesalahan rumus atau ketika fungsi IRR gagal konvergen — situasi yang cukup sering terjadi pada arus kas dengan pola tanda tidak konvensional. Logikanya sederhana: kita mencari dua discount rate yang membuat NPV berpindah dari positif ke negatif, lalu memperkirakan titik nolnya secara proporsional — inilah prinsip dasar yang sebenarnya juga dipakai algoritma Excel, hanya versinya lebih presisi karena iteratif. Perhatikan bahwa hasil kita, sekitar 11,20%, akan sedikit berbeda dari angka IRR() Excel yang sesungguhnya karena interpolasi linear ini adalah pendekatan, bukan solusi eksak — dan itu wajar, bukan berarti model Anda salah. Sekarang silakan ketik =IRR() di Excel Anda pada baris arus kas Kalbe Farma yang lengkap, dan bandingkan dengan angka 11,20% yang baru kita hitung manual — seberapa dekat hasilnya?

Ketika NPV dan IRR Berbeda Pendapat

Pada proyek mutually exclusive (memilih salah satu, bukan keduanya), NPV dan IRR kadang menunjuk pilihan berbeda — di sinilah manajer harus tahu mana yang diikuti.

Penyebab Konflik

Perbedaan skala investasi antar-proyek
Perbedaan pola waktu arus kas (proyek A cepat balik, proyek B lambat tapi besar)
Asumsi tingkat reinvestasi tersirat berbeda antara NPV dan IRR

Solusi: Incremental IRR

Hitung selisih arus kas (Proyek Besar − Proyek Kecil) tiap tahun
Cari IRR dari arus kas selisih ini = crossover rate
Jika discount rate perusahaan < crossover rate → ikuti NPV, bukan IRR

Aturan praktis untuk keputusan mutually exclusive: NPV selalu menang ketika berbeda pendapat dengan IRR, karena NPV mengasumsikan reinvestasi pada discount rate perusahaan (lebih realistis) — bukan pada IRR proyek itu sendiri.

Ini adalah salah satu materi yang membedakan kelas magister dari kelas sarjana — di S1 biasanya cukup menghitung NPV dan IRR satu proyek, tapi Anda sebagai manajer akan sering dihadapkan pada pilihan di antara beberapa proyek yang saling meniadakan, misalnya memilih antara membangun pabrik kecil atau pabrik besar di lokasi yang sama. Konflik NPV-IRR biasanya muncul karena asumsi tingkat reinvestasi yang berbeda — IRR mengasumsikan arus kas proyek direinvestasikan pada tingkat IRR itu sendiri, yang seringkali tidak realistis kalau IRR-nya sangat tinggi. Incremental IRR menyelesaikan ini dengan cara elegan: kita perlakukan selisih dua proyek sebagai "proyek tambahan" tersendiri, lalu tanyakan apakah selisih investasi itu sendiri layak. Sebagai diskusi kelas, saya ingin dengar pendapat Anda — pernahkah di tempat kerja Anda ada situasi di mana tim menggunakan IRR untuk memilih proyek, padahal menurut Anda seharusnya NPV yang diikuti?

Coba Sendiri: Bandingkan IRR vs MIRR

Ubah tingkat reinvestasi dan tingkat pendanaan, lalu amati mengapa MIRR memberi angka lebih realistis dibanding IRR biasa.

Simulasi Risiko Ringan: RAND() sebagai Pengganti Monte Carlo Sederhana

Tanpa add-in khusus, Excel bisa mensimulasikan ketidakpastian dengan fungsi RAND() dikombinasikan Data Table — cukup untuk gambaran distribusi hasil, meski bukan pengganti software Monte Carlo profesional.

Harga Jual Simulasi = Base × (1 + (RAND() − 0,5) × 2 × 15%)

Langkah Praktis di Excel

Buat satu sel "harga jual acak" dengan rumus RAND() dalam rentang ±15% dari base case
Hubungkan ke model OCF dan NPV yang sudah dibangun
Gunakan Data Table 1-variabel dengan kolom kosong sebagai "trigger" untuk mengulang perhitungan ratusan kali
Ringkas hasil dengan AVERAGE(), STDEV(), dan histogram sederhana

Untuk simulasi Monte Carlo penuh dengan ribuan iterasi dan distribusi kompleks, praktik profesional memakai add-in khusus (@RISK, Crystal Ball) — teknik RAND() ini adalah versi "kasar" yang cukup untuk memahami konsep dan rapat internal cepat.

Saya ingin memperkenalkan teknik ini bukan sebagai solusi final, tapi sebagai jembatan konsep — sebelum Anda bertemu software simulasi profesional di dunia kerja, penting memahami logika dasarnya lewat alat yang sudah Anda kuasai, yaitu Excel biasa. Fungsi RAND() menghasilkan angka acak antara 0 dan 1 setiap kali worksheet dihitung ulang, dan dengan sedikit transformasi matematis kita bisa mengubahnya menjadi simulasi harga jual yang berfluktuasi di sekitar base case. Trik Data Table sebagai "pengulang" adalah cara memaksa Excel menghitung ulang skenario acak itu berkali-kali tanpa VBA atau macro, sehingga Anda bisa mengintip sebaran hasil NPV dari, katakanlah, seratus kemungkinan. Ini sangat berguna misalnya saat tim investasi PLTS atau proyek energi terbarukan di Indonesia perlu memberi gambaran cepat risiko harga komoditas kepada manajemen sebelum menginvestasikan waktu di software simulasi yang lebih mahal dan rumit.

Bagian 3 dari 3

Dashboard Keputusan & Menyajikan ke Manajemen

Pertanyaan diskusi: jika Anda hanya punya lima menit di depan direksi, angka apa saja yang wajib ada di satu layar?

Dashboard Satu Layar: Lima Angka yang Dilihat Direksi

Direksi jarang membaca seluruh model — mereka membaca satu ringkasan. Susun dashboard ini di sheet terpisah, terhubung ke model detail via referensi sel.

NPV @ 12%

−255

Rp juta (base case)

IRR

11,20%

vs cost of capital 12%

Profitability Index

0,98

PV arus kas ÷ outlay

Base case Kalbe Farma pada discount rate 12% menghasilkan NPV negatif (−Rp255 juta) dan IRR (11,20%) di bawah cost of capital — sinyal jelas: proyek pada asumsi dasar ini belum layak, kecuali Anda punya keyakinan kuat pada skenario optimis.

Perhatikan angka-angka di dashboard ini adalah hasil langsung dari perhitungan yang sudah kita bangun sepanjang sesi — dan hasilnya justru mengejutkan: pada asumsi dasar, proyek Kalbe Farma ini sebenarnya belum layak secara finansial, karena NPV-nya negatif dan IRR di bawah cost of capital 12%. Ini poin pedagogis penting yang sengaja saya rancang — dunia nyata tidak selalu memberi Anda proyek yang jelas-jelas layak, dan tugas Anda sebagai manajer keuangan adalah berani menyampaikan kabar buruk ini ke direksi dengan data yang solid, bukan memaksakan kesimpulan positif. Profitability Index di bawah 1 mengonfirmasi hal yang sama: nilai sekarang arus kas proyek tidak sepenuhnya menutup investasi awal. Sebagai diskusi, menurut Anda, dalam situasi seperti ini, argumen apa yang mungkin membuat direksi tetap mempertimbangkan proyek — misalnya opsi strategis atau efek sinergi yang tidak tertangkap dalam NPV murni?

Kesalahan Umum Model Excel dan Cara Mengoreksinya

Kesalahan yang Sering Ditemui

Circular reference: rumus bunga pinjaman mereferensi sel yang bergantung pada dirinya sendiri
Hardcode angka di tengah rumus (lihat Slide 8)
Satu skenario tunggal tanpa uji sensitivitas
Terminal cash flow lupa memasukkan pengembalian modal kerja

Mitigasi Praktis

Aktifkan Iterative Calculation hanya jika circularity memang disengaja (model utang berbunga)
Pisahkan blok Asumsi dari blok Perhitungan secara visual
Selalu sertakan minimal 3 skenario (Optimis/Base/Pesimis)
Checklist audit sebelum submit: telusuri setiap baris terminal cash flow satu per satu

Daftar ini saya susun dari pengalaman mengoreksi ratusan tugas Excel mahasiswa dan mengaudit model klien konsultasi — kesalahan-kesalahan ini berulang lintas generasi, jadi kalau Anda menghindarinya, Anda sudah selangkah di depan rekan kerja Anda nanti. Circular reference sering muncul tanpa disengaja ketika model menghitung bunga pinjaman berdasarkan saldo kas, yang saldo kasnya sendiri dipengaruhi oleh bunga itu — Excel akan memunculkan peringatan, dan penyelesaiannya butuh pengaturan iterative calculation yang harus dipahami, bukan sekadar diklik "OK" tanpa mengerti konsekuensinya. Kesalahan lupa memasukkan pengembalian modal kerja di terminal cash flow, seperti yang kita bahas di Slide 5 tadi, adalah kesalahan yang secara sistematis membuat NPV under-estimate, dan ini sering lolos karena secara visual modelnya terlihat rapi. Sebelum kita masuk ke latihan kelompok, saya ingin Anda membuka kembali model Kalbe Farma masing-masing dan mengecek satu per satu: apakah keempat kesalahan ini ada di model Anda?

Latihan Kelompok: Bangun Dashboard Keputusan Lengkap

Kerja dalam kelompok 3–4 orang, waktu 20 menit. Gunakan model OCF Kalbe Farma sebagai basis.

Instruksi

1. Bangun Data Table 2-variabel: discount rate (10%/12%/14%) × harga jual (−10%/base/+10%)
2. Jalankan Scenario Manager dengan 3 skenario dan hasilkan Scenario Summary
3. Verifikasi IRR() Excel dengan interpolasi manual seperti Slide 12
4. Susun dashboard satu layar (NPV, IRR, PI) dan tulis 1 paragraf rekomendasi ke direksi

Kumpulkan file Excel + rekomendasi tertulis. Kelompok yang selesai lebih awal akan diminta mempresentasikan temuan singkat ke kelas.

Rangkuman: Cheat Sheet Excel untuk Penganggaran Modal

Kebutuhan	Alat Excel	Output Kunci
Struktur arus kas 3 blok	Baris Asumsi → OCF → Terminal CF	NPV, IRR dasar
Uji 1–2 variabel sekaligus	Data → What-If Analysis → Data Table	Tabel NPV lintas kombinasi
Bandingkan skenario diskrit	Data → What-If Analysis → Scenario Manager	Scenario Summary
Cari titik impas 1 variabel	Data → What-If Analysis → Goal Seek	Nilai kritis (mis. harga minimum)
Audit output IRR	Interpolasi manual dua discount rate	Cross-check vs IRR()

Menutup Sesi: Menuju Biaya Modal

Minggu Depan — Biaya Modal (WACC) Bagian 1

Menghitung cost of debt dan cost of equity secara terpisah
Discount rate 12% yang kita pakai hari ini — dari mana asalnya?
Bawa data struktur modal perusahaan pilihan Anda (opsional)

Tugas Praktik

Excel

Selesaikan dashboard Kalbe Farma kelompok Anda

Kirim file .xlsx + paragraf rekomendasi sebelum pertemuan berikutnya. Format penamaan file: Kelompok_NamaAnggota.xlsx.

Sebelum kita akhiri, saya ingin Anda menyadari bahwa angka discount rate 12% yang kita pakai berulang kali sepanjang dua sesi Excel ini bukan angka sembarangan — itu adalah WACC, biaya modal tertimbang perusahaan, dan minggu depan kita akan membongkar dari mana angka itu sesungguhnya berasal. Ini penting karena banyak model penganggaran modal yang secara teknis sempurna tapi menggunakan discount rate yang salah, sehingga kesimpulannya ikut salah meski rumusnya benar. Tugas praktik hari ini adalah menyelesaikan dashboard kelompok Anda dan mengirimkannya sebelum pertemuan berikutnya — saya akan mengoreksi dan memberi umpan balik tertulis untuk setiap kelompok. Terima Kasih atas partisipasi aktif Anda hari ini, dan sampai jumpa minggu depan untuk membahas salah satu topik paling fundamental dalam keuangan korporat: biaya modal.

📖 Baca juga: Npv Vs Irr — penjelasan mendalam dan contoh numerik.