Posisi alur: dari regulasi (P2) ke instrumen pasar uang (P3), lalu pasar modal (P4) dan digitalisasi (P5).
Likuiditas = Oksigen Bank
Bank butuh likuiditas harian untuk penyelesaian pembayaran, penarikan deposito, pencairan kredit — tanpa likuiditas, bank collapse meski solven.
Transaksi BI-FAST/RTGS Harian
~triliunan Rp
BI/ONS harian (dihedge) — penyelesaian antar bank real-time
JIBOR Overnight
Indikator
Naik tajam saat tekanan likuiditas (Lebaran, krisis) — sinyal sistemik
Krisis 2008 membekukan pasar antar bank global — bank tidak saling percaya. Indonesia relatif aman karena BI injeksi likuiditas cepat.
Bagian 1 · 1/4
Pasar Uang: Karakteristik & Pelaku
Diskusi kelas: mengapa likuiditas bank bisa berbeda setiap hari meski deposito nasabah stabil?
Karakteristik Pasar Uang
Pasar uang adalah perdagangan instrumen jangka pendek (jatuh tempo ≤ 1 tahun), likuid, risiko gagal bayar rendah, denominasi besar — pasarnya bank, BI, korporasi besar, dan pengelola dana pemerintah. (adaptasi Mishkin, The Economics of Money, Banking)
Jangka Pendek
1 hari (overnight) — 12 bulan
Likuid Tinggi
Dapat diperjualbelikan cepat tanpa distorsi harga besar
Risiko Rendah
Counterparty bank/bank sentral — risiko gagal bayar rendah
Denominasi besar (institutional) — bukan pasar untuk investor ritel kecil.
Pelaku & Peran Pasar Uang
Lima pelaku utama dengan peran berbeda — semua bertemu di pasar uang untuk manajemen likuiditas.
Hitung dari Nol: Imbal Hasil Instrumen Diskonto
Skenario: SBN tenor 90 hari dijual diskonto, nilai nominal Rp 100 juta, harga beli Rp 98,5 juta. Hitung yield diskonto & yield efektif.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. Diskonto (Rp)
Rp 100 jt − Rp 98,5 jt
Rp 1.500.000
2. Yield diskonto p.a.
(Rp 1,5 jt ÷ Rp 100 jt) × (360 ÷ 90)
6,00%
3. Yield efektif p.a.
(Rp 1,5 jt ÷ Rp 98,5 jt) × (365 ÷ 90)
6,17%
4. Selisih
6,17% − 6,00%
0,17% (basis perhitungan)
Kesimpulan
~6,17%
Yield efektif lebih akurat — memakai harga beli sebagai basis & 365 hari
Bagian 2 · 2/4
Instrumen Moneter BI: SBI → SRBI
Diskusi kelas: mengapa BI beralih dari SBI konvensional ke SRBI syariah pada 2024? Apa implikasi untuk investor?
SBI → SRBI: Evolusi Instrumen Moneter
SBI (konvensional sejak era 1970-an) digantikan SRBI (akad syariah Wakalah) sejak 2024 — perluasan basis investor.
SBI (Pra-2024)
Sertifikat Bank Indonesia — instrumen moneter konvensional
Diskonto, secondary market aktif
Hanya untuk bank umum konvensional & investor tertentu
SRBI (2024 →)
Sertifikat Bank Rupiah — akad Wakalah (syariah)
Membuka pasar bank syariah & investor syariah asing
Tujuan: perdalam pasar keuangan syariah Indonesia
Transisi SRBI bagian dari "Indonesia Sharia Financial Architecture" — membuka pasar modal syariah lebih dalam.
Operasi Pasar Terbuka & Instrumen Pendukung
BI mengontrol likuiditas harian via OMO plus instrumen pendukung term deposit & reverse repo.
Operasi Pasar Terbuka (OMO)
BI beli/jual SBN/SRBI di pasar untuk kontrol likuiditas
Serap likuiditas → jual SBN/SRBI
Injeksi likuiditas → beli SBN/SRBI
Instrumen Pendukung
Term Deposit — penempatan bank ke BI tenor 1-12 bln
Reverse Repo — BI jual SBN dengan komitmen beli kembali
Keduanya menyerap likuiditas tanpa efek permanen
OMO harian BI disebut "operasi pasar rupiah" — instrumen utama menjaga BI-Rate beroperasi di target.
Hitung dari Nol: Yield Diskonto vs Efektif (SRBI)
Skenario: SRBI tenor 28 hari, diskonto 6% p.a. atas nominal Rp 100 juta. Hitung diskonto, harga beli, dan yield efektif.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. Diskonto (Rp)
6% × Rp 100 jt × (28 ÷ 365)
Rp 460.274
2. Harga beli (Rp)
Rp 100 jt − Rp 460.274
Rp 99.539.726
3. Yield efektif p.a.
(Rp 460.274 ÷ Rp 99.539.726) × (365 ÷ 28)
6,02%
Kesimpulan
~6,02% p.a.
Yield efektif sedikit lebih tinggi dari diskonto karena basis perhitungan harga beli
Bagian 3 · 3/4
Pasar Antar Bank & JIBOR
Diskusi kelas: saat tekanan likuiditas Lebaran, mengapa bank lebih suka pegang kas daripada meminjamkan ke pasar antar bank?
Mekanisme Pasar Antar Bank
Interbank = peminjaman tanpa agunan antar bank — risiko counterparty tinggi, suku bunga mencerminkan persepsi risiko.
Tenor: overnight (O/N) paling likuid, 1 minggu, 1 bulan. Penyelesaian via RTGS BI real-time.
JIBOR: Indikator Tekanan Likuiditas
Jakarta Interbank Offered Rate — suku bunga acuan interbank BI dari panel bank pelapor.
Definisi
Acuan suku bunga antar bank Indonesia, dipublikasi BI harian
Panel Bank
~10-15 bank pelapor (dihedge) — dihitung rata-rata setelah trimming
Tenor
Overnight, 1M, 3M, 6M — indikator kurva antar bank