‹ Daftar slidePertemuan 1: Struktur Pasar Keuangan Indonesia (Uang, Modal, Valas)
RPS minggu 1 · 2x50 menit
Struktur Pasar Keuangan Indonesia
Pasar Keuangan dan Inovasi Digital — Magister Manajemen FEB UNDIP
Peta Pembelajaran Hari Ini
Sub-CPMK 1: menjelaskan struktur dan fungsi pasar keuangan Indonesia. Empat indikator capaian yang harus Anda kuasai.
Jam ke-1 (50 menit)
Definisi & tiga fungsi pasar keuangan (alokasi, harga, likuiditas)
Klasifikasi: primer vs sekunder, uang vs modal
Marjin intermediasi bank — mengapa NIM bank tipis
Jam ke-2 (50 menit)
Tiga segmen pasar keuangan: uang, modal, valas
Arus dana surplus → pasar → deficit unit + pelaku
Lanskap otoritas OJK · BI · BEI (persiapan P2)
Posisi dalam alur 14 pertemuan: fondasi struktural sebelum arsitektur regulasi (P2), pasar uang (P3), pasar modal (P4), hingga inovasi digital (P5-P14).
Mengapa Pasar Keuangan adalah Saraf Ekonomi
Pasar keuangan menyalurkan dana dari surplus unit (rumah tangga, perusahaan) ke deficit unit (pemerintah, korporasi ekspansi) — tanpanya ekonomi macet.
Aset Sektor Jasa Keuangan RI
~Rp 11.000 T
OJK IKK ~2024 (dihedge); bank ~85%, pasar modal ~13%, non-bank ~2%
Investor Pasar Modal (SID)
~16 juta
KSEI ~2024 (dihedge) — lonjakan 16× dari ~1 juta (2015)
Pertanyaan pemantik: kalau semua investor ritel ini panik dan jual saham bareng, apa yang terjadi pada kemampuan korporasi menerbitkan obligasi baru minggu depan?
Bagian 1 · 1/4
Definisi & Fungsi Pasar Keuangan
Diskusi kelas: apakah pasar modal dan pasar uang bersaing atau saling melengkapi? Berikan satu contoh Indonesia.
Definisi & Tiga Fungsi Pasar Keuangan
Pasar keuangan adalah arena di mana instrumen keuangan diciptakan dan dipertukarkan, memungkinkan transfer dana dari surplus unit ke deficit unit, sekaligus membentuk harga, likuiditas, dan informasi. (adaptasi Fabozzi, Modigliani & Jones, Foundations of Financial Markets and Institutions)
Fungsi Alokasi
Memindahkan dana surplus → deficit unit produktif (rumah tangga → pemerintah/korporasi)
Fungsi Harga
Price discovery lewat mekanisme permintaan-penawaran (IHSG harian, yield SBN)
Fungsi Likuiditas
Instrumen dapat dibeli/dijual cepat tanpa distorsi harga besar (secondary market BEI)
Setiap gangguan pada salah satu fungsi berdampak nyata — pandemi 2020 menggangu alokasi, circuit breaker menggangu likuiditas, krisis 2008 membekukan harga.
Klasifikasi Pasar: Primer vs Sekunder
Dua klasifikasi fundamental yang sering tertukar — pembedaan ini menentukan di mana dana mengalir.
Dimensi
Primer
Sekunder
Pihak transaksi
Emitmen ↔ investor (penjual pertama)
Investor ↔ investor
Arus dana
Ke emitmen (perusahaan menerbitkan)
Antar investor (emitmen tidak dapat dana)
Harga
Ditetapkan emitmen + underwriter (IPO)
Market / order matching BEI
Contoh Indonesia
IPO GoTo 2022; penerbitan SUN
Perdagangan harian BEI; perdagangan SUN secondary
Otoritas
OJK + BEI/KSEI/KPEI (SRO pasar modal)
Klasifikasi Berdasarkan Jatuh Tempo
Selain primer/sekunder, pasar keuangan dibedakan menurut jangka waktu instrumen.
Jatuh tempo instrumen menentukan segmen — bukan jenis penerbit.
Hitung dari Nol: Marjin Intermediasi Bank
Skenario: Bank menyalurkan kredit KUR bunga 12% p.a., membiayai dari deposito 6% p.a.; biaya operasi 2% p.a.; provisi NPL 2%. Hitung NIM efektif sebelum pajak.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. Spread bunga
12% − 6% = 6% p.a.
6%
2. Marjin setelah biaya operasi
6% − 2%
4%
3. Setelah provisi NPL 2%
4% − 2%
2%
4. NIM efektif (pre-tax)
spread bersih
~2%
Kesimpulan
~2%
NIM efektif pre-tax — alasan bank butuh skala besar untuk profit
Bagian 2 · 2/4
Tiga Segmen Pasar Keuangan Indonesia
Diskusi kelas: segmen mana yang Anda gunakan paling sering di tempat kerja — uang, modal, atau valas? Bagaimana digitalisasi sudah mengubahnya?
Pasar Uang (Money Market)
Perdagangan instrumen jangka pendek (≤ 1 tahun), likuid, risiko rendah — pasarnya bank dan BI.
Karakteristik
Jatuh tempo pendek: 1 hari — 12 bulan
Likuiditas tinggi, risiko gagal bayar rendah
Denominasi besar (institutional)
Instrumen & Otoritas
SBI/SRBI (Sertifikat Bank Indonesia/Rupiah — instrumen moneter BI)
Pelaku: BI, bank umum, BPR, korporasi besar, pengelola dana pemerintah, lembaga keuangan non-bank.
Pasar Modal (Capital Market)
Perdagangan instrumen jangka panjang (> 1 tahun): saham, obligasi, reksa dana, ETF, derivatif.
Ekosistem (di bawah OJK)
BEI (Bursa Efek Indonesia) — listing & perdagangan
KSEI — kustodian (penyimpanan & penyelesaian)
KPEI — kliring (penjaminan penyelesaian)
Perusahaan efek (broker-dealer-underwriter)
Skala & Indikator
IHSG composite ~7.000+ poin medio 2026 (dihedge)
Investor SID ~16 juta (KSEI 2024, dihedge)
9 sektor per klasifikasi ICB (LQ45, IDX30, ISSI syariah)
Lonjakan investor ritel (SID 1 juta → 16 juta dalam 9 tahun) adalah produk digitalisasi — tema P5.
Pasar Valuta Asing (FX Market)
Transaksi jual-beli mata uang — pintu shock eksternal masuk ke pasar keuangan domestik.
Karakter & Otoritas
Transaksi spot (T+2), forward, swap, derivatif FX
Jisdor — Jakarta Interbank Spot Dollar Rate (kurs referensi BI)
Otoritas: BI (sistem pembayaran + dealer bank); bank umum = dealer
Sumber Shock Eksternal
Krisis 1997 bermula dari tekanan rupiah
Taper tantrum 2013 melemahkan rupiah signifikan
Capital outflow saat Fed tightening (2022-2023)
FX detail teknis (IRP, PPP, carry trade) bukan fokus matkul ini — itu di matkul pasangan EMJ1824323. Di sini cukup pahami keterkaitan dengan pasar uang & modal.
Hitung dari Nol: Keterkaitan Suku Bunga Valas
Skenario (ilustratif): investor bisa pilih deposito rupiah 6% atau USD ~5% (ilustratif); kurs spot Rp 16.000/USD; diasumsikan rupiah stabil. Hitung imbal hasil ekuivalen untuk Rp 100 juta.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. Hasil deposito Rp
6% × Rp 100 jt
Rp 6.000.000
2. Konversi Rp 100 jt ke USD
Rp 100 jt ÷ Rp 16.000
USD 6.250
3. Hasil USD 5%
5% × USD 6.250
USD 312,5
4. Konversi balik (kurs sama)
USD 312,5 × Rp 16.000
Rp 5.000.000
5. Selisih
Rp 6.000.000 − Rp 5.000.000
Rp 1.000.000
Kesimpulan
~Rp 1 jt
Deposito Rp lebih menarik jika kurs stabil — tapi jika rupiah depresiasi 5%+, USD jauh menang
Bagian 3 · 3/4
Arus Dana & Pelaku Pasar
Diskusi kelas: di organisasi Anda, aliran dana surplus masuk ke pasar keuangan lewat instrumen apa? Siapa deficit unit penerima?
Arus Dana: Surplus → Pasar → Deficit Unit
Pasar keuangan melakukan tiga transformasi: jangka waktu, skala, dan risiko.
Intermediasi penting karena asimetri informasi: surplus unit tidak punya kapasitas analisis kredit, bank/pasar modal melakukannya secara profesional.
Pelaku Pasar Keuangan Indonesia
Tiga kategori pelaku yang akan kita rujuk sepanjang semester — perhatikan di mana inovasi digital paling banyak mengubah.
Penyedia Dana (Surplus)
Rumah tangga (deposito, reksa dana, saham)
Perusahaan (kas mengendap)
Investor asing (portofolio, FDI)
Pengguna Dana (Deficit)
Pemerintah (SBN, dalam negeri & luar negeri)
Korporasi (saham, obligasi, kredit bank)
Rumah tangga (KPR, KKB, KTA)
Intermediasi
Bank umum, BPR, BSI
Sekuritas, manajer investasi, asuransi
Fintech (P2P, e-wallet, robo-advisor)
Inovasi digital terutama mengubah kategori intermediasi — bank, sekuritas, dan munculnya fintech sebagai pemain baru.
Mini-Kasus: Pemulihan Pasar Modal Pasca-Pandemi
Kasus pandemi 2020 mengilustrasikan ketiga fungsi pasar keuangan dalam aksi nyata.
Periode
Peristiwa
Dinamika Fungsi Pasar
Mar 2020
IHSG anjlok ~-38% puncak ke dasar; circuit breaker BEI aktif
Fungsi harga bekerja (price discovery bottom); likuiditas diuji
2021
IHSG rebound; investor SID mulai lonjak
Fungsi alokasi pulih; investor baru masuk
2022
IPO GoTo & Bukalapak; lonjakan investor ritel digital
Fungsi alokasi aktif via IPO
2023-2024
SID tembus ~12-16 juta (dihedge); IHSG ~7.000+ (dihedge)
Demokratisasi investasi via digital
Tiga pelajaran: (1) Pasar modal punya mekanisme pengaman (circuit breaker); (2) Digitalisasi trading (aplikasi sekuritas) mempercepat pemulihan investor; (3) Modal asing masih dominan di perputaran harian.
Bagian 4 · 4/4
Lanskap Otoritas: OJK · BI · BEI
Diskusi kelas: mengapa pengawasan pasar keuangan dipecah ke tiga lembaga (OJK, BI, BEI)? Apakah masih relevan di era digital?
Lanskap Otoritas Pasar Keuangan Indonesia
Tiga otoritas dengan mandat berbeda — koordinasi via Komite Stabilitas Sistem Keuangan (KSSK).
Bank Indonesia (BI)
Stabilitas moneter via BI-Rate (UU 23/1999 + UU 4/2023)
Sistem pembayaran: QRIS, BI-FAST, RTGS, SKNBI
Pengelolaan rupiah & cadangan devisa
Regulator makroprudensial
OJK + SRO Pasar Modal
OJK (UU 21/2011): perbankan + pasar modal + IKNB
BEI — listing & perdagangan (SRO)
KSEI — kustodian; KPEI — kliring
Perlindungan konsumen & literasi
Tumpang-tindih era digital: e-wallet yang jadi investasi, insurtech yang jadi pembayaran, broker forex online — UU P2SK 4/2023 mencoba menjernihkan.
Ringkasan Kunci Pertemuan 1
Tiga Fungsi
Alokasi · harga · likuiditas — fondasi sepanjang semester
Tiga Segmen
Uang (≤ 1 thn) · modal (> 1 thn) · valas (lintas mata uang)
Tiga Otoritas
BI (moneter + pembayaran) · OJK (bank + pasar modal + IKNB) · BEI/KSEI/KPEI (SRO)
Bawa tiga lensa ini (fungsi · segmen · otoritas) sebagai peta rujukan sepanjang semester.
Persiapan P2: baca UU 21/2011 tentang OJK & UU 4/2023 P2SK; bawa satu contoh kasus tumpang-tindih kewenangan regulasi dari tempat kerja untuk diskusi arsitektur regulasi.