SVB jual Treasury AFS → realized loss USD 1,8 miliar
Capital raise gagal → FDIC takeover 10 Mar
Contagion: Signature Bank (12 Mar), First Republic (Mei)
Bagian 1 · 1/4
Dua Komponen Risiko Suku Bunga
Diskusi kelas: mengapa bond dengan kupon rendah dan tenor panjang punya duration lebih besar dari bond kupon tinggi tenor pendek? Apa implikasi untuk IRRBB?
Duration Macaulay (1938)
$D = \dfrac{\sum_t \left[ t \times \text{PV}(\text{CF}_t) / (1+y)^{t} \right]}{P}$
Duration Macaulay = weighted-average time to receive cash flows, dengan bobot present value. Satuan: tahun.
Valid untuk perubahan kecil (linear approximation)
Untuk Δy besar, butuh convexity adjustment
DV01 / PVBP
Dollar Value of 1 basis point
DV01 = P × D_mod × 0,0001
Satuan rupiah/dolar per 1 bps
Standar trading desk SBN
Coba Sendiri: Durasi & Konveksitas Obligasi
Geser tenor, kupon, dan perubahan yield untuk melihat bagaimana durasi, konveksitas, dan perubahan harga obligasi berinteraksi. Amati seberapa jauh hukum durasi linear meleset saat rate bergerak besar.
Convexity: Adjustment Non-Linear
$\dfrac{\Delta P}{P} \approx -D_{\text{mod}} \times \Delta y + \tfrac{1}{2} \times C \times (\Delta y)^2$
Convexity (C) adalah turunan kedua price-yield relationship. Convexity tinggi = benefisial karena price naik lebih besar saat rate turun, turun lebih kecil saat rate naik.
Sifat Convexity
Selalu positif untuk plain-vanilla bonds
Lebih besar untuk low-coupon, long-tenor
Callable bonds bisa punya negative convexity
Meningkat saat yield jauh dari kupon
Implikasi Portofolio
Long convexity = profil P&L asimetris bagus
Barbell strategy: maks convexity
Bullet strategy: minim convexity
Trade-off: convexity vs yield
Coba Sendiri: Tenor Panjang, Harga Makin Goyang
Mengapa obligasi 20 tahun jauh lebih sensitif daripada 2 tahun? Geser tenor dan amati bagaimana sensitivitas harga obligasi tumbuh secara non-linear terhadap perubahan suku bunga.
Bagian 2 · 2/4
Gap Analysis
Diskusi kelas: di bank tempat Anda bekerja, IRRBB dilaporkan dalam EVE (Economic Value of Equity) atau NII (Net Interest Income) perspective? Mana yang lebih relevan untuk decision making?
Bagian 3 · 3/4
IRRBB Framework & Immunisasi
Diskusi kelas: di bank tempat Anda bekerja, IRRBB dilaporkan dalam EVE (Economic Value of Equity) atau NII (Net Interest Income) perspective? Mana yang lebih relevan untuk decision making?
Refinancing Risk vs Reinvestment Risk
Dua komponen fundamental risiko suku bunga di balance sheet bank: refinancing risk (maturity mismatch) dan reinvestment risk (cash flow reinvestment uncertainty).
Refinancing Risk
Liabilitas maturity lebih cepat dari aset
Bank harus refinancing di rate lebih tinggi
Contoh: KPR 20-tahun didanai deposito 3-bulan
Eksposur: NII turun saat rate naik
Reinvestment Risk
Aset maturity lebih cepat dari liabilitas
Cash flow reinvest di rate lebih rendah
Contoh: bond portfolio roll-over saat rate turun
Eksposur: NII turun saat rate turun
Bank Indonesia umumnya punya refinancing risk dominan (liabilitas simpanan jangka pendek, aset kredit jangka panjang). Kenaikan BI7DRR 275 bps (2022-2023) menggerus NII industri (BI, ~).
Coba Sendiri: Bentuk Kurva Yield — Normal, Inverted, Flat
Risiko suku bunga bukan hanya pergerakan level — bentuk kurva yield (normal, inverted, flat) menentukan arah refinancing dan reinvestment risk. Geser bentuk kurva dan amati implikasinya.
IRRBB: EVE & NII Framework
EVE (Economic Value of Equity)
ΔEVE = ΔPV(assets) − ΔPV(liabilities)
Long-term solvency view
Sensitiv terhadap duration gap
POJK 17/2023: shock ±200 bps
NII (Net Interest Income)
ΔNII = proyeksi perubahan margin 12-24 bulan
Short-term earnings view
Sensitiv terhadap repricing mismatch
POJK 17/2023: shock ±200 bps
POJK 17/2023 (OJK): bank wajib hitung EVE & NII untuk 6 skenario shock (parallel up/down, steepener, flattener, short rate up/down). Outlier test: ΔEVE > 15% Tier 1 = supervisory action.
Redington (1952) memperkenalkan kondisi immunisasi: portofolio imun terhadap perubahan rate kecil jika duration aset = duration liabilitas, dengan convexity aset > convexity liabilitas.
Kondisi
Persyaratan
Effect
First-order (Redington)
D_A = D_L
ΔPV(A) ≈ ΔPV(L) untuk Δy kecil
Second-order (Convexity)
Conv_A > Conv_L
Gain untuk Δy besar (asymmetric)
Surplus tetap
ΔPV(A) − ΔPV(L) = 0
Net equity tidak berubah
Aplikasi: dana pensiun, asuransi life, bank dengan balance sheet management. Tantangan: yield curve non-parallel shift, embedded options (callable bonds, prepayment), dynamic rebalancing.
Hitung dari Nol: Duration Gap Bank
Skenario (ilustratif): Bank dengan aset Rp 100 miliar (D_A = 4 tahun), liabilitas Rp 90 miliar (D_L = 2 tahun), ekuitas Rp 10 miliar. Hitung dampak kenaikan rate 100 bps pada nilai ekuitas.
Langkah
Perhitungan
Nilai
1. ΔPV(aset)
−D_A × Δy × A = −4 × 0,01 × Rp 100M
−Rp 4,0 miliar
2. ΔPV(liabilitas)
−D_L × Δy × L = −2 × 0,01 × Rp 90M
−Rp 1,8 miliar
3. ΔEkuitas (EVE)
ΔA − ΔL = −Rp 4,0M − (−Rp 1,8M)
−Rp 2,2 miliar
4. % perubahan ekuitas
−Rp 2,2M / Rp 10M
−22% (rate +100 bps menghapus 22% modal)
Duration Gap
−22%
Bank dengan D_A > D_L (positive duration gap) terkenal kerugian besar saat rate naik. POJK 17/2023 outlier test: ΔEVE > 15% Tier 1 = supervisory action. Bank ini kategori outlier.
Bagian 4 · 4/4
Strategi Mitigasi & Capital
Diskusi kelas: di bank Anda, strategi mitigasi IRRBB yang dipakai: hedging dengan interest rate swap, asset-liability matching, atau dynamic rebalancing? Mana yang paling efektif?
Mini-Kasus: ALCO Bank BCA
Konteks: ALCO (Asset Liability Committee) BCA bertemu bulanan untuk kelola IRRBB. Portofolio SBN BCA ~Rp 200 triliun (campuran trading, AFS, HTM). Suku bunga acuan BI 7-day RR naik dari 3,5% (2022) ke 6,25% (2023).
Tindakan ALCO
Tujuan
Hasil (~)
1. Shorten duration SBN trading
Kurangi eksposur rate
D_trading dari 4 ke 2 tahun
2. Pindahkan AFS ke HTM
Hindari P&L volatility
HTM naik signifikan
3. Hedge dengan IRS pay-fixed
Konversi fixed rate ke floating
Notional hedge naik
4. Naikkan deposit rate selektif
Pertahankan CASA
CASA ratio stabil ~80%
Pitfalls & Best Practices IRRBB
Pitfalls Umum
Andalkan accounting view (HTM mask risk)
Abaikan behavioral maturity (CASA sticky)
Tidak hitung 6 skenario POJK 17/2023
Embedded options (prepayment) tidak dimodel
Best Practices
Economic view (EVE) sebagai primary
Behavioral option modeling (CASA, prepayment)
6 skenario + reverse stress test
ALCO dengan mandate & tools jelas
Sources & Persiapan Pertemuan 5
Referensi Utama
Hull, J.C. — Bab 4-6 (Bond, Duration, Convexity)
Fabozzi, F. — Fixed Income Mathematics
Redington, F.M. (1952) — Immunization Theory
OJK POJK 17/2023 — IRRBB
Persiapan Pertemuan 5 (FX Risk)
Baca Hull Bab 3 (Forward, Futures on FX)
Review duration concept dari hari ini
Petakan eksposur valas perusahaan
Diskusi: jenis FX exposure dominan?
Coba Sendiri: Duration Gap & Sensitivitas EVE Bank
Atur duration aset, duration liabilitas, dan leverage ratio bank. Geser shock rate (±100 hingga ±200 bps) dan amati perubahan Economic Value of Equity (EVE).