RPS minggu 7 · 2x50 menit

Portofolio Risiko Kredit — Konsentrasi & Diversifikasi

Manajemen Risiko Kredit — Magister Manajemen FEB UNDIP

Peta Pembelajaran Hari Ini

Sub-CPMK 7: menganalisis konsentrasi risiko kredit dan strategi diversifikasi portofolio.

Jam ke-1 (50 menit)

Risiko individual vs portofolio: EL aditif, UL tidak
Empat dimensi konsentrasi (single name, sektor, geografis, collateral)
HHI sebagai ukuran konsentrasi sektoral

Jam ke-2 (50 menit)

Default correlation & co-movement antar debitur
Manfaat & batas diversifikasi; contagion risk
Strategi mitigasi: limit, sekuritisasi, credit derivatives

Posisi dalam alur: P6 (rating per debitur) → portofolio & konsentrasi → P8 (mitigasi) → P13 (credit risk transfer). Hari ini membahas layer konsentrasi di atas EL individual.

Motivasi: Krisis Indonesia 1997 & 2008

Krisis finansial besar selalu menunjukkan pola yang sama: portofolio yang terlihat terdiversi runtuh serentak saat korelasi menyatu ke 1.

Krisis 1997 (Indonesia)

Konsentrasi grup bank captive + utang valas → runtuh serentam saat rupiah melemah 400%

Krisis 2008 (Global)

Subprime mortgage + CDO → korelasi global menyatu; portofolio terdiversi geografis tetap runtuh

Pelajaran: diversifikasi mengurangi idiosinkratik, TETAPI tidak dapat menghilangkan sistemik — modal ekstra tetap wajib.

Dua krisis besar ini adalah pelajaran paling mahal tentang konsentrasi dan korelasi. Krisis 1997 di Indonesia menunjukkan konsentrasi grup bank captive di mana bank memberi kredit ke grup bisnis sendiri — ketika grup runtuh, bank ikut runtuh karena semua eksposur berkorelasi sempurna. Utang valas yang membengkak saat rupiah melemah 400 persen memperparah karena banyak debitur punya eksposur valas yang sama. Krisis 2008 secara global menunjukkan pola serupa: portofolio yang terlihat terdiversi secara geografis tetap runtuh karena semua terpapat pada mortgage subprime Amerika melalui CDO yang sudah tersebar ke seluruh dunia. Pelajaran utama yang harus Anda pegang: diversifikasi mengurangi risiko idiosinkratik tetapi tidak dapat menghilangkan risiko sistemik — inilah mengapa modal ekstra di atas minimum tetap wajib untuk menyerap shock sistemik.

Bagian 1 · 1/4

Risiko Individual vs Portofolio

Diskusi kelas: jika bank memiliki 1.000 debitur dengan masing-masing EL Rp 1 juta, apakah total EL = Rp 1 miliar? Bagaimana dengan UL?

EL vs UL Portofolio

EL bersifat aditif linear; UL tidak — perbedaan yang menjelaskan mengapa diversifikasi mengurangi UL tetapi tidak EL.

EL Portofolio (Aditif)

EL_total = Σ ELᵢ (penjumlahan linear)
Tidak bergantung korelasi antar debitur
Dipricing ke bunga sebagai biaya yang pasti

UL Portofolio (Non-Aditif)

UL_total < Σ ULᵢ jika korelasi < 1
Diversifikasi mengurangi UL portofolio
Ditutup oleh modal economic capital

Implikasi: diversifikasi tidak mengurangi EL (biaya pasti), tetapi mengurangi UL (modal yang dibutuhkan).

Perbedaan EL dan UL di level portofolio adalah konsep paling fundamental dalam teori portofolio kredit. EL bersifat aditif linear karena merupakan expected value — total EL portofolio selalu sama dengan jumlah EL individu tanpa peduli korelasi antar debitur. Inilah mengapa EL dapat dipricing ke bunga secara upfront sebagai biaya yang pasti. UL sebaliknya bersifat non-aditif: UL portofolio selalu kurang dari jumlah UL individu jika korelasi antar debitur kurang dari 1 sempurna. Inilah esensi diversifikasi — dengan menggabungkan debitur yang tidak berkorelasi sempurna, bank dapat mengurangi UL portofolio, sehingga modal economic capital yang dibutuhkan menjadi lebih rendah. Implikasi manajerial yang penting: diversifikasi tidak mengurangi EL alias biaya pasti, tetapi mengurangi UL alias modal yang dibutuhkan untuk menyerap stress.

Sumber Risiko Portofolio: Sistematis vs Idiosinkratik

Dua komponen risiko portofolio — salah satu dapat didiversifikasi, yang lain tidak.

Idiosinkratik (Diversifiable)

Spesifik satu debitur (skandal, kesalahan manajemen)
Dapat dihilangkan dengan portofolio besar
Law of large numbers bekerja
Tidak butuh modal tambahan

Sistematis (Non-Diversifiable)

Berasal dari faktor makro bersama (resesi, suku bunga)
Menimpa semua debitur sektor/ekonomi
Tidak dapat dihilangkan
Butuh buffer modal ekstra

Kesalahan mahal: menyangka portofolio terdiversi = aman dari krisis sistemik. Padahal korelasi menyatu ke 1 di stress.

Pembedaan risiko sistematis versus idiosinkratik adalah pondasi teori portofolio yang sudah kita singgung di P1 dan sekarang kita operasionalkan. Risiko idiosinkratik adalah risiko spesifik satu debitur seperti skandal korupsi atau kesalahan strategis manajemen — dapat dihilangkan dengan portofolio besar karena law of large numbers bekerja. Risiko sistematis adalah risiko yang berasal dari faktor makro bersama seperti resesi nasional atau kenaikan suku bunga yang menimpa semua debitur sektor atau ekonomi secara bersamaan — tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi karena korelasi antar debitur menyatu ke 1 di skenario stress. Kesalahan paling mahal yang sering dilakukan portfolio manager adalah menyangka bahwa portofolio terdiversi berarti aman dari krisis sistemik; padahal krisis 1997 dan 2008 menunjukkan korelasi yang tadinya rendah di kondisi normal dapat melonjak ke 1 secara dramatis di stress.

Hitung dari Nol: EL Portofolio Tiga Fasilitas

Skenario: Bank XYZ memiliki 3 fasilitas — F1 (PD 2%, LGD 50%, EAD Rp 100 M); F2 (PD 4%, LGD 40%, EAD Rp 50 M); F3 (PD 3%, LGD 60%, EAD Rp 80 M).

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. EL F1	PD × LGD × EAD = 2% × 50% × Rp 100 M	Rp 1.000.000.000
2. EL F2	PD × LGD × EAD = 4% × 40% × Rp 50 M	Rp 800.000.000
3. EL F3	PD × LGD × EAD = 3% × 60% × Rp 80 M	Rp 1.440.000.000
4. EL Portofolio	EL F1 + EL F2 + EL F3 (aditif)	Rp 3.240.000.000
5. EL/EAD Portofolio	EL Portofolio ÷ Total EAD (Rp 230 M)	1,41%

Kesimpulan

EL Rp 3,24 M (1,41%)

EL aditif — tidak bergantung korelasi; UL portofolio akan berbeda (lebih rendah dari jumlah UL)

Bagian 2 · 2/4

Ukuran Konsentrasi

Diskusi kelas: di bank Anda, dimensi konsentrasi mana yang paling sering luput dari monitoring — single name, sektor, geografis, atau collateral?

Definisi Konsentrasi (4 Dimensi)

Empat dimensi konsentrasi yang harus dipantau bank secara terpisah — masing-masing punya implikasi risiko berbeda.

Dimensi 1 & 2

Single name — eksposur ke satu debitur/grup
Sektor — proporsi portofolio di satu industri (properti, perbankan)

Dimensi 3 & 4

Geografis — konsentrasi wilayah (Jawa vs luar Jawa)
Collateral — jenis agunan dominan (tanah, saham)

BMPK OJK: batas single counterparty 25% modal; batas grup terkait lebih ketat — mitigasi konsentrasi single name.

Empat dimensi konsentrasi ini harus dipantau bank secara terpisah karena masing-masing punya implikasi risiko yang berbeda. Single name concentration adalah eksposur ke satu debitur atau grup — OJK membatasi melalui BMPK atau Batas Maksimum Pemberian Kredit sebesar 25 persen dari modal untuk single counterparty, dan lebih ketat untuk grup terkait. Sektor concentration adalah proporsi portofolio di satu industri seperti properti atau perbankan — yang dapat menghantam bank saat sektor tersebut tertekan. Geografis concentration adalah konsentrasi wilayah yang sering luput di bank nasional yang sebenarnya terkonsentrasi di Pulau Jawa meski secara formal tersebar. Collateral concentration adalah jenis agunan dominan — jika semua agunan adalah tanah di satu wilayah, fire sale externalities dapat menghantam secara simultan. Bank yang serius membangun dashboard monitoring untuk keempat dimensi ini secara paralel.

Herfindahl-Hirschman Index (HHI)

HHI adalah ukuran konsentrasi yang paling banyak dipakai — sederhana tetapi powerful untuk analisis portofolio.

HHI = Σ (sᵢ)² di mana sᵢ = pangsa pasar eksposur segmen i (dalam desimal)

Interpretasi HHI

HHI < 0,10 — tidak terkonsentrasi
0,10 ≤ HHI < 0,18 — moderat
HHI ≥ 0,18 — tinggi (warning)

Range HHI

Minimum: 1/n (terdiversi sempurna)
Maksimum: 1,0 (monopoli)
n = jumlah segmen

Penggunaan

Konsentrasi sektoral
Konsentrasi single name
Stress testing Basel

HHI atau Herfindahl-Hirschman Index adalah ukuran konsentrasi yang paling banyak dipakai karena sederhana tetapi powerful. Formula-nya penjumlahan kuadrat pangsa pasar setiap segmen — jika portofolio terbagi rata di 10 segmen masing-masing 10 persen, HHI adalah 10 kali 0,1 kuadrat sama dengan 0,1. Jika terkonsentrasi di 1 segmen 100 persen, HHI adalah 1,0 atau monopoli. Threshold yang dipakai regulator dan praktisi: HHI di bawah 0,10 adalah tidak terkonsentrasi, antara 0,10 dan 0,18 moderat, dan di atas 0,18 tinggi yang memerlukan perhatian. Range HHI dari minimum 1 dibagi n untuk terdiversi sempurna, hingga maksimum 1,0 untuk monopoli. HHI dapat dipakai untuk konsentrasi sektoral, single name, dan sebagai input stress testing Basel — kita akan menghitung konkret di slide HDN berikutnya.

Hitung dari Nol: HHI Portofolio Sektoral

Skenario: Bank XYZ memiliki portofolio Rp 1.000 miliar dengan alokasi sektoral: Properti Rp 400 M (40%), Agribisnis Rp 300 M (30%), Ritel Rp 200 M (20%), Manufaktur Rp 100 M (10%). Hitung HHI sektoral.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Properti (s₁²)	0,40²	0,1600
2. Agribisnis (s₂²)	0,30²	0,0900
3. Ritel (s₃²)	0,20²	0,0400
4. Manufaktur (s₄²)	0,10²	0,0100
5. HHI total	0,16 + 0,09 + 0,04 + 0,01	0,30

Kesimpulan

HHI 0,30 (tinggi)

> threshold 0,18 — portofolio terkonsentrasi sektoral; perlu strategi diversifikasi atau limit sektoral

Mari kita hitung HHI portofolio sektoral dari nol. Kuadrat pangsa setiap sektor: Properti 0,16, Agribisnis 0,09, Ritel 0,04, Manufaktur 0,01 — total HHI 0,30. Threshold 0,18 berarti portofolio ini tergolong konsentrasi tinggi karena 0,30 jauh di atas ambang batas. Implikasi manajerialnya jelas: bank harus strategi diversifikasi dengan mengurangi eksposur Properti dari 40 persen ke porsi yang lebih kecil, atau menetapkan limit sektoral formal yang mencegah akumulasi berlebih. Perhatikan bahwa HHI sangat sensitif terhadap segmen dominan — Properti 40 persen menyumbang 0,16 dari total HHI 0,30 alias lebih dari separuh, sehingga mengurangi Properti akan menjadi leverage terbesar untuk menurunkan HHI. Sebagai pekerjaan rumah konseptual: coba hitung bagaimana HHI berubah jika alokasi Properti turun ke 25 persen dan dialihkan ke sektor lain.

Bagian 3 · 3/4

Diversifikasi & Korelasi

Diskusi kelas: dalam portofolio Anda, pasangan sektor mana yang paling tinggi korelasi default-nya? Bagaimana Anda mengetahuinya?

Default Correlation & Co-movement

Korelasi default menentukan seberapa besar diversifikasi dapat mengurangi UL portofolio — semakin rendah korelasi, semakin besar manfaat diversifikasi.

Sumber Korelasi Default

Faktor makro bersama (resesi, suku bunga, kurs)
Keterkaitan sektor (supplier-buyer)
Eksposur geografis sama
Common shock (pandemi, perang)

Implikasi Portofolio

ρ = 0 → manfaat diversifikasi maksimum
ρ → 1 → tidak ada manfaat diversifikasi
Di stress, ρ cenderung → 1 (contagion)

Default correlation tidak konstan — di stress normal mungkin rendah, tetapi melonjak ke 1 saat krisis sistemik.

Default correlation adalah konsep inti yang menentukan seberapa besar diversifikasi dapat mengurangi UL portofolio. Sumber korelasi ada empat: faktor makro bersama seperti resesi atau suku bunga yang menimpa banyak debitur sekaligus, keterkaitan sektor seperti supplier-buyer di mana jika supplier default, buyer juga tertekan, eksposur geografis sama di mana debitur di satu wilayah terpapar shock lokal, dan common shock seperti pandemi atau perang yang menimpa seluruh ekonomi. Implikasinya untuk portofolio: korelasi nol berarti manfaat diversifikasi maksimum, korelasi mendekati 1 berarti tidak ada manfaat diversifikasi. Yang kritis Anda pahami: default correlation tidak konstan — di kondisi normal mungkin rendah, tetapi melonjak ke 1 saat krisis sistemik melalui fenomena contagion yang akan kita bahas di slide berikutnya. Model yang mengasumsikan korelasi konstan akan underestimate UL di stress.

Manfaat & Batas Diversifikasi

Diversifikasi punya batas — setelah jumlah debitur tertentu, manfaat marginal menjadi sangat kecil.

Kurva diversifikasi ini menunjukkan batas praktis yang penting bagi portfolio manager. Sumbu horizontal adalah jumlah debitur di portofolio, sumbu vertikal adalah UL portofolio. Awalnya, penambahan debitur mengurangi UL sangat tajam karena idiosinkratik risk terdiversifikasi cepat — ini adalah zona di mana diversifikasi memberi manfaat besar. Tetapi setelah jumlah debitur tertentu, sekitar 30 sampai 50 dalam contoh ini, kurva mulai mendatar dan mendekati floor UL sistematis yang tidak dapat dihilangkan. Inilah batas diversifikasi praktis — setelah titik ini, menambah debitur memberi manfaat marginal yang sangat kecil terhadap pengurangan UL. Implikasi manajerial: bank dengan portofolio 1.000 debitur tidak terlalu banyak mendapat manfaat diversifikasi tambahan dibanding bank dengan 100 debitur jika keduanya sudah melewati batas praktis. Investasi setelah batas ini lebih baik dialihkan ke mitigasi risiko sistemik langsung seperti hedging atau capital buffer.

Contagion Risk & Sektoral Spillover

Contagion adalah fenomena krisis yang menyebar dari satu debitur atau sektor ke yang lain — sering melalui keterkaitan yang tidak terlihat di kondisi normal.

Mekanisme Contagion

Direct exposure — bank A eksposur ke bank B yang default
Common asset — semua bank jual agunan serupa bersamaan (fire sale)
Confidence channel — deposan rush di bank sejenis
Supplier-buyer — default supplier menghentikan produksi buyer

Contoh Indonesia

Krisis 1997: bank captive grup runtuh serentak
Krisis 2008: pasar CDO global membeku, contagion lintas benua
Pandemi 2020: UMKM sektor pariwisata gagal bayar supplier
Property 2017: fire sale tanah jatuh harga serentak

Contagion menjelaskan mengapa portofolio terlihat terdiversi tetap runtuh — keterkaitan tersembunyi muncul saat stress.

Contagion risk adalah fenomena yang menjelaskan kegagalan diversifikasi di krisis. Empat mekanisme utama contagion: direct exposure di mana bank A eksposur ke bank B yang default sehingga A ikut tertekan, common asset di mana semua bank menjual agunan serupa bersamaan sehingga harga jatuh simultan alias fire sale externalities, confidence channel di mana deposan rush menarik dana dari bank sejenis meski fundamental berbeda, dan supplier-buyer chain di mana default supplier menghentikan produksi buyer yang juga kemudian default. Contoh Indonesia sangat jelas: krisis 1997 menunjukkan bank captive grup yang runtuh serentak, krisis 2008 menunjukkan pasar CDO global membeku dan contagion lintas benua, pandemi 2020 menunjukkan UMKM sektor pariwisata yang gagal bayar supplier di sektor lain, dan property 2017 menunjukkan fire sale tanah yang jatuh harga serentak. Pelajaran kunci: portofolio yang terlihat terdiversi dapat tetap runtuh jika keterkaitan tersembunyi muncul saat stress.

Bagian 4 · 4/4

Strategi Mitigasi

Diskusi kelas: dari tiga strategi mitigasi konsentrasi (limit, sekuritisasi, derivatif), mana yang paling realistis untuk bank menengah Indonesia?

Limit Sektoral & Single Counterparty Limit

Limit adalah alat mitigasi konsentrasi paling sederhana dan paling banyak dipakai — murah, efektif, tetapi membatasi pertumbuhan.

Single Counterparty

BMPK OJK: maks 25% modal
Grup terkait lebih ketat
Large exposure reporting

Sektoral

Internal limit per sektor (mis. properti maks 20%)
LTV regulasi untuk properti
Sectoral stress test

Geografis & Collateral

Limit per wilayah/provinsi
Limit per jenis agunan
Limit per valuta (valas risk)

Limit efektif tetapi membatasi pertumbuhan — trade-off antara mitigasi konsentrasi dan agresi komersial.

Limit adalah alat mitigasi konsentrasi paling sederhana dan paling banyak dipakai di bank Indonesia. Tiga jenis limit yang harus Anda kuasai. Pertama, single counterparty limit yang diatur BMPK OJK maksimum 25 persen modal untuk satu debitur, dan lebih ketat untuk grup terkait — plus reporting large exposure ke regulator. Kedua, limit sektoral yang merupakan kebijakan internal bank misalnya properti maksimum 20 persen portofolio, ditambah LTV regulasi OJK untuk kredit properti. Ketiga, limit geografis dan collateral yang membatasi eksposur per wilayah atau per jenis agunan, termasuk limit per valuta untuk mengelola valas risk. Limit efektif sebagai mitigasi tetapi membatasi pertumbuhan bisnis — trade-off antara disiplin mitigasi konsentrasi dan agresi komersial yang harus dikelola jangka panjang. Bank yang terlalu longgar limit-nya tumbuh cepat tetapi rentan krisis; bank yang terlalu ketat stabil tetapi kalah kompetitif.

Sekuritisasi, Credit Derivatives, Syndication

Tiga instrumen transfer risiko yang lebih sophisticated — akan kita dalami di P13 Credit Risk Transfer.

Sekuritisasi

Pool aset → SPV → tranches ke investor
Pindah eksposur dari bank ke investor
Capital relief jika eligible

Credit Derivatives (CDS)

Protection buyer pays premium
Protection seller covers default
Synthetic transfer tanpa pindah aset

Syndication

Kredit besar dibagi beberapa bank
Reduce single name concentration
Praktik umum korporasi besar

Detail mekanisme & capital treatment di P13 — hari ini cukup pahami posisinya dalam mitigasi konsentrasi.

Tiga instrumen transfer risiko ini adalah alat yang lebih sophisticated daripada limit, dan akan kita dalami secara mendalam di P13 Credit Risk Transfer minggu depan. Untuk hari ini, cukup Anda pahami posisinya dalam mitigasi konsentrasi. Sekuritisasi adalah pooling aset kredit ke Special Purpose Vehicle atau SPV yang menerbitkan tranches ke investor — bank memindahkan eksposur dari neraca ke investor dan dapat capital relief jika struktur memenuhi kriteria eligible. Credit derivatives seperti Credit Default Swap atau CDS memungkinkan transfer risiko secara synthetic tanpa memindahkan aset — protection buyer membayar premium periodik ke protection seller yang menanggung kerugian jika default terjadi. Syndication adalah praktik membagi kredit besar ke beberapa bank sehingga single name concentration berkurang — umum di korporasi besar seperti BUMN atau conglomerate. Ketiganya akan kita bedah mekanisme detail dan capital treatment-nya di P13.

Studi Kasus: Konsentrasi Bank Umum Indonesia

Konteks (ilustrasi): Bank umum XYZ memiliki portofolio Rp 200 triliun dengan konsentrasi: 35% properti, 20% consumer goods, 15% agribisnis, 30% lainnya. 60% eksposur di Pulau Jawa. 70% agunan adalah tanah.

Dimensi Konsentrasi	Indikator	Implikasi Risiko
Sektor properti 35%	HHI sektoral > 0,18 (tinggi)	Rentan shock pasar properti (mis. 2017)
Geografis Jawa 60%	Konsentrasi wilayah	Rentan shock ekonomi Jawa (gempa, kebijakan)
Collateral tanah 70%	Fire sale risk	Drop harga tanah simultan = LGD naik
Single name top-10	~25% portofolio	Konsentrasi group/BUU besar

Rekomendasi

Diversifikasi sektoral ke consumer staples & agribisnis; geografis ke eastern Indonesia; collateral mix dengan SBN & piutang

Studi kasus bank umum XYZ ini menggambarkan konsentrasi multi-dimensi yang sering dijumpai di bank Indonesia. Konsentrasi sektor properti 35 persen menghasilkan HHI sektoral di atas threshold 0,18 yang berarti rentan terhadap shock pasar properti seperti yang terjadi di 2017. Konsentrasi geografis 60 persen di Pulau Jawa berarti rentan terhadap shock ekonomi Jawa termasuk gempa atau kebijakan pemerintah pusat. Konsentrasi collateral 70 persen tanah berarti fire sale risk — jika harga tanah jatuh simultan di krisis, LGD portofolio akan naik tajam karena semua agunan terdepresiasi bersamaan. Single name top-10 sekitar 25 persen portofolio menunjukkan konsentrasi grup atau BUMN besar. Rekomendasi mitigasi: diversifikasi sektoral ke consumer staples dan agribisnis yang lebih defensif, diversifikasi geografis ke Indonesia Timur yang kurang terkonsentrasi, dan collateral mix dengan SBN serta piutang dagang untuk mengurangi dependensi tanah.

Ringkasan Kunci Pertemuan 7

EL vs UL

EL aditif (linear); UL tidak — diversifikasi mengurangi UL, bukan EL

4 Dimensi Konsentrasi

Single name, sektor, geografis, collateral — monitor semuanya

HHI & Korelasi

HHI > 0,18 = konsentrasi tinggi; korelasi naik ke 1 di stress = contagion

Bawa kerangka portofolio (EL vs UL, konsentrasi, korelasi) sebagai lensa analitis di P8 (mitigasi) & P13 (credit risk transfer).

Persiapan P8: baca Saunders & Allen bab 8 (CRM); refresh konsep agunan, covenant, jaminan dari P2.

Sebagai penutup, saya ingin menegaskan tiga pesan kunci hari ini. Pertama, EL bersifat aditif linear di level portofolio sedangkan UL tidak — ini menjelaskan mengapa diversifikasi mengurangi UL dan modal economic capital, tetapi tidak mengurangi EL yang dipricing ke bunga. Kedua, empat dimensi konsentrasi single name, sektor, geografis, dan collateral harus dipantau secara paralel — blind spot di salah satu dimensi dapat menyebabkan kerugian besar saat krisis. Ketiga, HHI threshold 0,18 dan dinamika korelasi yang melonjak ke 1 di stress adalah dua konsep yang harus Anda pegang untuk analisis portofolio profesional. Sampai jumpa di pertemuan 8 di mana kita akan mendalami instrumen mitigasi risiko kredit secara konkret — agunan, covenant, jaminan, dan netting — yang menjadi alat operasional credit risk management sehari-hari.

Coba Sendiri: Pemetaan Risiko Portofolio 5×5

Posisikan eksposur debitur di matriks probabilitas × dampak 5×5 dan lihat zona 4T (Treat/Tolerate/Transfer/Terminate) yang direkomendasikan.

Coba Sendiri: Risk Register — Inherent vs Residual

Bangun daftar risiko portofolio dengan skor inherent, lalu terapkan mitigasi (covenant, agunan, jaminan) untuk melihat residual turun.