RPS minggu 13 · 2x50 menit

Implikasi DeFi bagi Institusi Keuangan Tradisional

Ancaman Disrupsi vs Peluang Kolaborasi

Decentralized Finance · Pertemuan 13 · Program Studi Manajemen, FEB UNDIP

Kilas Balik: Dari Fondasi Teknis ke Implikasi Strategis

Yang sudah kita bangun (P1—P12)

P1—P3: Blockchain, smart contract, CeFi vs DeFi
P4—P7: Stablecoin, DEX/AMM, lending-borrowing, yield farming
P8—P10: Risiko, tata kelola DAO, tokenisasi aset
P11—P12: Regulasi Bappebti/OJK, interoperabilitas cross-chain

Fokus hari ini (P13)

Kanal disrupsi DeFi terhadap fungsi inti bank & sekuritas
Model kolaborasi institusi dengan protokol DeFi
Kerangka strategi respons: bertahan, bermitra, atau membangun

Pertemuan ini adalah jembatan menuju P14 — studi kasus terintegrasi protokol DeFi riil.

Tujuan Pembelajaran & Pertanyaan Kunci

Sub-CPMK minggu ini: mahasiswa mampu menganalisis implikasi strategis DeFi bagi institusi keuangan tradisional serta merumuskan opsi respons berbasis bukti (bukan spekulasi harga aset).

Pertanyaan 1

Fungsi inti apa dari bank & sekuritas yang paling rentan diganti oleh protokol DeFi — dan mengapa?

Pertanyaan 2

Di titik mana kolaborasi institusi-DeFi menciptakan nilai baru, bukan sekadar menunda kekalahan?

Rujukan utama: Werner et al., SoK: Decentralized Finance; publikasi kontekstual Bappebti/OJK.

Bagian 1 dari 3

Ancaman Disrupsi: DeFi Menggerus Peran Perantara Tradisional

Disintermediasi bukan wacana futuristik — sudah terjadi di remitansi, kredit mikro, dan perdagangan aset.

Empat Kanal Disintermediasi

Istilah disintermediasi: hilangnya peran perantara karena dua pihak bisa bertransaksi langsung lewat protokol otomatis.

Hitung dari Nol: Biaya Kirim Uang Lintas Negara — Bank Koresponden vs Stablecoin

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Nominal kirim (Indonesia → Filipina)	diberikan	USD 1.000
2. Biaya bank koresponden (rata-rata global ~6%)	6% x USD 1.000	USD 60,00
3. Biaya DeFi: gas fee stablecoin layer-2	flat	USD 0,30
4. Biaya DeFi: spread konversi on/off-ramp (~1%)	1% x USD 1.000	USD 10,00
5. Total biaya DeFi	USD 0,30 + USD 10,00	USD 10,30
6. Penghematan biaya	USD 60,00 − USD 10,30	USD 49,70

Penghematan Relatif

≈ 83%

49,70 / 60,00 x 100 — belum termasuk waktu penyelesaian (T+2 hari bank vs ~5 menit stablecoin)

Dampak ke Bank: Funding, Fee Income, dan Peran Intermediasi Kredit

Tekanan pada sisi funding

Nasabah memindahkan dana idle ke protokol lending DeFi untuk yield lebih tinggi dari bunga deposito
Dana pihak ketiga (DPK) yang lebih mahal menekan Net Interest Margin bank
GWM ~9% tetap mengunci sebagian likuiditas bank, sementara protokol DeFi tidak terikat kewajiban serupa

Tekanan pada fee-based income

Jasa transfer, kliring, dan penjaminan mulai punya alternatif otomatis
Biaya administrasi kartu & kustodi tertekan oleh dompet self-custody
Margin jasa perantara sekuritas tergerus oleh perdagangan langsung via DEX

GWM (Giro Wajib Minimum) adalah cadangan wajib bank di Bank Indonesia; DeFi tidak memiliki kewajiban regulatori setara ini — salah satu sumber "unfair advantage" biaya sekaligus risiko sistemik yang dibahas OJK.

Sekarang mari kita lihat dampaknya lebih spesifik ke neraca bank, bukan hanya ke satu produk. Ketika nasabah memindahkan simpanan idle-nya ke protokol lending DeFi karena imbal hasil yang ditawarkan lebih menarik dari bunga deposito BCA atau BRI, dana pihak ketiga bank menjadi lebih mahal untuk direkrut kembali, dan itu langsung menekan margin bunga bersih. Perhatikan juga catatan tentang GWM sekitar sembilan persen — ini kewajiban regulatori yang mengunci sebagian likuiditas bank, sementara protokol DeFi beroperasi tanpa kewajiban setara, sehingga secara struktural bisa menawarkan harga lebih kompetitif. Namun jangan buru-buru menyimpulkan DeFi "lebih efisien" secara mutlak — kewajiban seperti GWM ada karena fungsi stabilitas sistem keuangan, sesuatu yang belum sepenuhnya dijawab oleh DeFi.

Dampak ke Pasar Modal: Broker, Bursa, dan Kliring

Fungsi broker-kliring-kustodi yang selama ini terpisah (BEI–KPEI–KSEI) berpotensi disederhanakan menjadi satu lapis smart contract — namun status hukum kepemilikan token aset di Indonesia masih dalam kajian Bappebti/OJK.

Bandingkan dua alur di layar ini: di pasar modal Indonesia, sebuah transaksi saham melewati broker seperti Mandiri Sekuritas, lalu Bursa Efek Indonesia, lalu KPEI untuk kliring, lalu KSEI untuk kustodi — empat lapis institusi dengan empat lapis biaya. Di dunia tokenisasi aset berbasis DeFi, keempat fungsi itu berpotensi digabung dalam satu smart contract yang menyelesaikan transaksi dalam hitungan menit, bukan T+2 hari. Tapi tolong dicatat baik-baik, ini bukan berarti Bursa Efek Indonesia akan hilang besok — status hukum kepemilikan aset tokenisasi di Indonesia masih dalam kajian aktif Bappebti dan OJK, jadi ancaman ini bersifat jangka menengah-panjang, bukan langsung. Sebagai calon praktisi, penting bagi Anda memahami arah tren ini agar tidak tertinggal saat kerangka regulasinya matang.

Walkthrough: Krisis Remitansi TKI dan Migrasi ke Stablecoin

Kasus bertahap

Tahap 1 — Kondisi awal: TKI di Hong Kong mengirim gaji bulanan ke keluarga di Jawa Tengah lewat jasa remitansi bank, biaya dan waktu tinggi seperti dihitung sebelumnya.
Tahap 2 — Titik nyeri: keluarga penerima butuh dana cepat untuk biaya sekolah; keterlambatan T+2 hari menimbulkan biaya kesempatan (opportunity cost) nyata.
Tahap 3 — Adopsi DeFi: TKI mulai mengirim via stablecoin ke dompet digital, keluarga mencairkan ke rupiah lewat exchange lokal berizin Bappebti dalam hitungan menit.
Tahap 4 — Respons institusi: bank pengirim remitansi kehilangan volume transaksi kecuali mereka menyediakan layanan on/off-ramp stablecoin sendiri.

Pola ini sudah terjadi di koridor remitansi Filipina-AS dan mulai terlihat di beberapa koridor Asia Tenggara — bukan skenario hipotetis.

Mari kita telusuri kasus ini tahap demi tahap supaya Anda melihat bagaimana disrupsi benar-benar terjadi di lapangan, bukan hanya di atas kertas. Bayangkan seorang tenaga kerja Indonesia di Hong Kong yang rutin mengirim gaji ke keluarganya di Jawa Tengah — pada tahap awal ia menggunakan jasa remitansi bank dengan biaya dan waktu seperti yang baru saja kita hitung. Titik nyerinya muncul ketika keluarga di kampung mendesak butuh dana cepat, misalnya untuk membayar uang sekolah anak, dan keterlambatan dua hari itu menjadi masalah nyata, bukan sekadar ketidaknyamanan. Perhatikan tahap keempat baik-baik: bank yang kehilangan volume transaksi punya dua pilihan — diam dan kehilangan pangsa pasar, atau membangun layanan on/off-ramp stablecoin sendiri, yang membawa kita ke bagian dua tentang peluang kolaborasi.

Bagian 2 dari 3

Peluang Kolaborasi: Institusi Sebagai Jembatan Kepercayaan

Bank dan sekuritas memiliki aset yang tidak dimiliki protokol DeFi: lisensi, kepercayaan regulator, dan basis nasabah.

Empat Model Kolaborasi Institusi—DeFi

1. White-label Access

Bank menyediakan antarmuka sendiri di atas protokol DeFi audited, nasabah tetap merasa bertransaksi "dengan bank"

2. Kustodian Institusional

Bank menjadi kustodian aset digital nasabah korporasi — menggabungkan keamanan on-chain dengan tanggung jawab hukum bank

3. On/Off-ramp Berizin

Bank sebagai gerbang konversi rupiah ke stablecoin/aset kripto yang patuh KYC/AML dan diawasi Bappebti/OJK

4. Penerbit Aset Tokenisasi

Bank menerbitkan obligasi atau reksa dana dalam bentuk token di jaringan permissioned, menggabungkan efisiensi DeFi dengan kepatuhan

Istilah on/off-ramp: titik konversi antara uang fiat (rupiah) dan aset digital — biasanya satu-satunya titik yang wajib melalui institusi berizin.

Empat model ini adalah kerangka yang akan sering Anda temui dalam literatur maupun praktik industri, jadi mari kita bahas satu per satu secara ringkas. White-label access berarti bank menyediakan antarmuka aplikasi sendiri, padahal di baliknya berjalan protokol DeFi yang sudah diaudit — nasabah tetap merasa aman bertransaksi dengan brand bank yang mereka percaya. Kustodian institusional dan on/off-ramp berizin adalah dua model yang paling banyak dijajaki bank-bank besar dunia saat ini, karena keduanya memanfaatkan kekuatan bank yang sesungguhnya: kepatuhan dan tanggung jawab hukum. Perhatikan istilah on/off-ramp — ini titik krusial di mana rupiah bertemu aset digital, dan hampir selalu ada persyaratan bahwa titik ini harus melalui institusi berizin sesuai aturan Bappebti dan OJK, bukan platform anonim.

Tokenisasi Aset & "Institutional DeFi"

Mengapa institusi besar dunia mulai masuk

Efisiensi settlement: dari T+2 menjadi hampir instan untuk aset yang ditokenisasi
Fraksionalisasi: obligasi bernilai besar bisa dipecah jadi unit kecil, memperluas basis investor ritel
Transparansi audit: riwayat kepemilikan tercatat on-chain, mempermudah pengawasan regulator
Jaringan permissioned: hanya pihak terverifikasi KYC yang bisa bertransaksi — beda dari DeFi publik sepenuhnya

Istilah Institutional DeFi merujuk pada penerapan mekanisme DeFi (smart contract, AMM, tokenisasi) di dalam jaringan yang tetap tunduk pada identitas terverifikasi dan regulasi — bukan DeFi tanpa izin sepenuhnya.

Istilah "Institutional DeFi" penting untuk Anda pahami karena sering disalahartikan sebagai kontradiksi — bagaimana mungkin sesuatu yang terdesentralisasi sekaligus institusional? Jawabannya terletak pada jaringan permissioned: mekanisme teknis DeFi seperti smart contract dan automated market maker tetap dipakai, tetapi hanya pihak yang sudah lolos verifikasi KYC yang boleh berpartisipasi. Manfaatnya nyata — bayangkan sebuah obligasi korporasi senilai ratusan miliar rupiah yang biasanya hanya bisa dibeli investor institusi besar, kini bisa difraksionalisasi menjadi unit-unit kecil sehingga investor ritel di Semarang atau Surabaya juga bisa berpartisipasi. Inilah salah satu alasan mengapa bank-bank besar dunia, termasuk yang beroperasi di kawasan Asia, mulai serius menjajaki infrastruktur tokenisasi alih-alih hanya mengamati dari luar.

Bank Sebagai Lapisan Kepatuhan & Kepercayaan

Apa yang DeFi belum bisa sediakan sendiri

Kepastian hukum atas sengketa transaksi (dispute resolution)
Perlindungan konsumen & skema kompensasi (mirip LPS untuk simpanan)
Kepatuhan KYC/AML lintas yurisdiksi
Reputasi & lisensi yang dipercaya regulator serta investor institusional

Nilai tambah bank dalam kolaborasi

Menjadi "penjamin kualitas" protokol DeFi yang mereka integrasikan
Menyalurkan basis nasabah eksisting ke layanan berbasis DeFi yang lebih efisien
Menyediakan lapisan asuransi/mitigasi risiko yang belum matang di DeFi murni

Slide ini menjawab pertanyaan yang sering muncul dari mahasiswa: kalau DeFi lebih murah dan lebih cepat, mengapa institusi tradisional masih relevan? Jawabannya ada di sisi kanan layar — bank menyediakan hal-hal yang sulit direplikasi murni oleh kode program, seperti kepastian hukum ketika terjadi sengketa transaksi, atau skema perlindungan simpanan yang mirip dengan LPS di Indonesia. Ketika sebuah bank mengintegrasikan protokol DeFi ke dalam layanannya, secara implisit ia menjadi penjamin kualitas atas protokol tersebut — nasabah percaya karena nama bank ada di baliknya, bukan semata karena kode smart contract-nya sudah diaudit. Inilah inti dari argumen "peluang kolaborasi": institusi tradisional dan DeFi saling melengkapi, bukan otomatis saling meniadakan, asalkan institusi bergerak cepat mengambil peran jembatan ini.

Hitung dari Nol: Potensi Fee Bank sebagai Kustodian Aset Tokenisasi

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Aset tokenisasi dikelola (AUM)	diberikan	Rp 500.000.000.000
2. Fee kustodi tahunan (~0,25% dari AUM)	0,25% x Rp 500 M	Rp 1.250.000.000
3. Biaya operasional infrastruktur (node, audit smart contract, kepatuhan) ~30% dari fee	30% x Rp 1.250.000.000	Rp 375.000.000
4. Laba bersih potensial	Rp 1.250.000.000 − Rp 375.000.000	Rp 875.000.000
5. Margin laba jasa kustodi	875 / 1.250 x 100	70%

Margin Laba Jasa Kustodi Tokenisasi

70%

Belum termasuk PPh Badan 22% atas laba — margin bersih setelah pajak turun menjadi ~54,6% dari fee kotor

Sekarang kita hitung sisi ekonomi dari peluang kolaborasi supaya argumennya tidak sekadar kualitatif. Kita mulai dengan skenario sebuah bank menjadi kustodian aset tokenisasi senilai Rp500 miliar, dengan fee kustodi tahunan yang lazim di kisaran seperempat persen dari nilai aset yang dikelola. Perhatikan langkah ketiga, biaya operasional infrastruktur — ini mencakup biaya menjalankan node blockchain, audit smart contract berkala, dan tim kepatuhan, yang kita asumsikan sekitar tiga puluh persen dari fee kotor. Hasil akhirnya, margin laba tujuh puluh persen ini terlihat sangat menarik, tapi jangan lupa itu belum dikurangi PPh Badan sebesar 22 persen sesuai ketentuan pajak Indonesia, sehingga margin bersih riil setelah pajak menjadi sekitar 54,6 persen dari fee kotor — tetap jauh lebih tinggi dibanding banyak lini bisnis bank konvensional.

Walkthrough: Bank Membangun Layanan Kustodi Aset Digital

Kasus bertahap

Tahap 1 — Sinyal pasar: nasabah korporasi bank mulai menyimpan sebagian treasury dalam stablecoin untuk efisiensi arus kas lintas negara.
Tahap 2 — Keputusan strategis: bank memilih membangun unit kustodi aset digital sendiri alih-alih membiarkan nasabah pindah ke exchange asing.
Tahap 3 — Implementasi: bank bermitra dengan penyedia teknologi kustodi bersertifikasi, mengajukan izin ke OJK/Bappebti sesuai kerangka aset digital yang berlaku.
Tahap 4 — Hasil: bank mempertahankan basis nasabah korporasi sekaligus membuka lini pendapatan fee baru seperti dihitung pada slide sebelumnya.

Pola serupa telah dijajaki sejumlah bank global lewat unit aset digital khusus (mis. inisiatif blockchain institusional bank-bank besar dunia) — arah yang mulai dipelajari pula oleh bank di Indonesia sesuai perkembangan kerangka Bappebti/OJK.

Mari kita telusuri kasus kedua ini tahap demi tahap, sebagai pasangan dari walkthrough remitansi di bagian satu tadi. Sinyalnya biasanya muncul dari nasabah korporasi sendiri — misalnya perusahaan ekspor-impor yang mulai menyimpan sebagian dana treasury-nya dalam stablecoin karena lebih efisien untuk pembayaran lintas negara dibanding transfer bank konvensional. Pada tahap kedua, manajemen bank dihadapkan pada pilihan strategis: membiarkan nasabah itu pindah sepenuhnya ke exchange asing yang tidak diawasi otoritas Indonesia, atau membangun layanan kustodi sendiri agar nasabah tetap dalam ekosistem yang diawasi dan bank tetap mendapat fee. Perhatikan bagaimana tahap tiga dan empat saling terkait dengan perhitungan fee yang baru kita lakukan — inilah mengapa kerangka "kolaborasi" bukan sekadar slogan, melainkan keputusan bisnis konkret dengan angka yang bisa dipertanggungjawabkan kepada direksi dan regulator.

Bagian 3 dari 3

Strategi Respons: Bertahan, Bermitra, atau Membangun

Bukan pertanyaan "apakah" institusi merespons DeFi, melainkan "bagaimana" dan "seberapa cepat".

Matriks Strategi: Kapabilitas vs Urgensi Ancaman

Institusi kecil-menengah di Indonesia umumnya mulai dari kuadran Bermitra — biaya modal lebih rendah, waktu ke pasar lebih cepat.

Matriks dua sumbu ini adalah alat pengambilan keputusan praktis yang sering dipakai konsultan strategi, dan saya ingin Anda bisa menggambarnya sendiri kelak di dunia kerja. Sumbu vertikal adalah kapabilitas internal bank dalam teknologi DeFi — apakah mereka punya tim engineering blockchain sendiri — sementara sumbu horizontal adalah seberapa mendesak ancaman disrupsi pada lini bisnis tertentu. Bank besar dengan modal kuat seperti Mandiri atau BCA punya opsi masuk ke kuadran kanan bawah, membangun unit tokenisasi sendiri, sementara bank menengah atau BPR yang kapabilitasnya masih terbatas lebih realistis mulai dari kuadran kanan atas — bermitra dengan penyedia teknologi yang sudah teraudit. Poin pentingnya, kuadran kiri atas "Bertahan" bukan berarti diam selamanya, melainkan strategi sementara sambil membangun kapabilitas, karena urgensi ancaman di industri keuangan cenderung terus meningkat seiring waktu.

Risiko Kolaborasi & Mitigasi yang Wajib Diperhatikan Institusi

Risiko	Contoh Kejadian	Mitigasi Institusional
Kerentanan smart contract	Eksploitasi kode pada protokol lending yang diintegrasikan	Audit independen berkala + asuransi on-chain
Ketidakpastian regulasi	Status hukum token aset belum final di Indonesia	Pilot terbatas (sandbox) sesuai arahan OJK/Bappebti
Risiko reputasi	Kegagalan protokol mitra mencoreng nama bank	Uji tuntas (due diligence) ketat sebelum integrasi
Konsentrasi likuiditas	Penarikan massal dari protokol mitra saat volatilitas tinggi	Batas eksposur & stress test rutin

Prinsip kehati-hatian tetap berlaku: kolaborasi dengan DeFi bukan alasan melonggarkan standar manajemen risiko perbankan yang sudah diatur OJK.

Sebelum kita menutup bagian strategi, penting sekali Anda memahami bahwa peluang kolaborasi bukan berarti tanpa risiko — justru sebaliknya, risikonya punya karakter berbeda dari risiko perbankan konvensional yang biasa Anda pelajari. Kerentanan smart contract misalnya, adalah risiko teknis baru: kode program yang mengelola dana bisa dieksploitasi kalau ada celah keamanan, sesuatu yang jarang terjadi pada sistem perbankan inti tradisional. Ketidakpastian regulasi juga nyata di Indonesia — status hukum token aset masih terus berkembang, sehingga bank yang bergerak terlalu cepat tanpa payung hukum jelas berisiko menghadapi masalah kepatuhan di kemudian hari. Sebagai calon praktisi, ingatlah prinsip kehati-hatian tetap berlaku: kolaborasi dengan DeFi harus memperkuat, bukan melonggarkan, standar manajemen risiko yang sudah ditetapkan otoritas seperti OJK.

Latihan Diskusi Kelompok (15 menit)

Instruksi: Bentuk kelompok 4—5 orang. Pilih satu institusi keuangan nyata di Indonesia (bank umum, bank digital, atau perusahaan sekuritas). Tentukan posisinya pada Matriks Strategi (slide sebelumnya) untuk SATU lini bisnis spesifik (mis. remitansi, kustodi, atau pembiayaan UMKM).

Yang harus disiapkan tiap kelompok

Argumen mengapa institusi tersebut berada di kuadran yang dipilih
Satu risiko utama dari tabel sebelumnya yang paling relevan
Satu rekomendasi langkah konkret 12 bulan ke depan

Larangan

Tidak boleh memuat prediksi harga aset kripto apa pun
Wajib merujuk minimal satu fakta/regulasi yang dibahas hari ini

Setiap kelompok presentasi lisan 2 menit — dosen akan memilih 3 kelompok secara acak.

Sekarang saatnya Anda mempraktikkan langsung kerangka yang sudah kita bangun sepanjang dua jam ini. Silakan berkelompok, dan saya sengaja meminta Anda memilih institusi keuangan nyata di Indonesia — bisa bank umum seperti BNI, bank digital seperti Jago atau SeaBank, atau perusahaan sekuritas seperti Ajaib Sekuritas — supaya analisisnya konkret, bukan abstrak. Perhatikan larangan penting di slide ini: dilarang keras membuat prediksi harga aset kripto apa pun, karena itu bukan tujuan analisis strategi kita dan berisiko menyesatkan. Gunakan matriks strategi dan tabel risiko dari slide-slide sebelumnya sebagai kerangka argumen Anda, dan pastikan rekomendasi 12 bulan ke depan itu benar-benar spesifik dan bisa dieksekusi, bukan sekadar "harus berinovasi". Saya akan berkeliling membantu kelompok yang kesulitan menentukan kuadran yang tepat.

Ringkasan Pertemuan 13

Ancaman

Disintermediasi pada pembayaran, kredit, perdagangan aset, dan kustodi — terbukti lewat kasus remitansi (~83% penghematan biaya)

Peluang

Empat model kolaborasi (white-label, kustodian, on/off-ramp, penerbit token) — margin fee kustodi berpotensi ~70% sebelum pajak

Kesimpulan kunci: arah realistis bukan "DeFi vs bank", melainkan institusi yang bergerak cepat menjembatani kepercayaan regulasi dengan efisiensi teknis DeFi akan memenangkan transisi ini.

Pertemuan 14: studi kasus terintegrasi protokol DeFi riil — bawa kerangka Matriks Strategi & tabel risiko hari ini.

Mari kita rangkum apa yang sudah Anda pelajari hari ini sebelum melangkah ke pertemuan terakhir matkul ini. Di bagian satu, Anda melihat bagaimana disintermediasi bukan lagi wacana futuristik — perhitungan biaya remitansi kita tadi menunjukkan penghematan sekitar delapan puluh tiga persen yang nyata mendorong migrasi pengguna ke stablecoin. Di bagian dua dan tiga, Anda belajar bahwa institusi tradisional punya jalan untuk tidak sekadar bertahan, melainkan menjadi jembatan kepercayaan lewat empat model kolaborasi yang sudah kita bahas, lengkap dengan potensi ekonominya dan risiko yang harus dimitigasi. Untuk pertemuan berikutnya, P14, kita akan menguji seluruh kerangka ini pada studi kasus protokol DeFi riil secara terintegrasi, jadi tolong bawa catatan Matriks Strategi dan tabel risiko hari ini karena akan langsung kita pakai kembali.