Program Studi Bisnis Digital • FEB UNDIP

Bloomberg for Student

Pertemuan 7 — Derivatif: Futures, Interest Rate Swaps, Credit Default Swaps

Mengenal instrumen derivatif untuk lindung nilai dan spekulasi, serta menelusurinya di terminal Bloomberg lewat fungsi {SRCH} dan {SWPM}.

RPS MINGGU 7 • 2×50 MENIT

Tujuan Pembelajaran Hari Ini

Setelah pertemuan ini, Anda diharapkan mampu menjelaskan dan menelusuri instrumen derivatif dasar di terminal Bloomberg. Secara rinci:

KONSEP

Instrumen derivatif inti

Memahami mekanisme futures, interest rate swap (IRS), dan credit default swap (CDS) — fungsi, pihak yang terlibat, dan risiko masing-masing.

TERMINAL

Fungsi Bloomberg baru

Mempraktikkan fungsi {SRCH} untuk mencari kontrak derivatif dan {SWPM} untuk menganalisis dan memvaluasi swap.

Bagian 1 dari 4

Mengapa Derivatif Penting?

Dari risiko harga komoditas sampai risiko gagal bayar — derivatif adalah "asuransi" dunia keuangan modern.

Apa Itu Instrumen Derivatif?

Derivatif adalah kontrak keuangan yang nilainya berasal ("diturunkan") dari nilai aset dasar (underlying asset) — bisa berupa saham, obligasi, komoditas, kurs, atau suku bunga.

Dua Fungsi Utama

Hedging (lindung nilai) — mengurangi risiko fluktuasi harga.
Spekulasi — mengambil posisi untuk mencari untung dari perubahan harga, dengan risiko lebih tinggi.

Tiga Instrumen Hari Ini

Futures — kontrak beli/jual di harga & tanggal tetap.
Interest Rate Swap — pertukaran arus bunga.
Credit Default Swap — "asuransi" gagal bayar obligasi.

Futures: Kontrak Terstandarisasi di Bursa

Futures adalah kontrak untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga dan tanggal tertentu di masa depan, diperdagangkan di bursa resmi (misalnya CME, ICE, atau Bursa Berjangka Jakarta) sehingga terstandarisasi dan diawasi clearing house.

Hitung dari Nol: Untung Rugi Posisi Futures

Investor membeli 1 kontrak futures emas di harga Rp 1.050.000/gram. Sebulan kemudian harga pasar emas menjadi Rp 1.080.000/gram. Ukuran kontrak = 100 gram.

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Harga beli kontrak (per gram)	diketahui dari kontrak	Rp 1.050.000
2. Harga pasar sekarang (per gram)	diketahui dari kondisi pasar	Rp 1.080.000
3. Selisih harga per gram	1.080.000 − 1.050.000	Rp 30.000
4. Total untung (posisi long)	30.000 × 100 gram	Rp 3.000.000

KEUNTUNGAN POSISI LONG

Rp 3.000.000

Karena harga pasar naik melewati harga kontrak

Bagian 2 dari 4

Interest Rate Swap (IRS)

Menukar risiko bunga mengambang dengan bunga tetap — instrumen andalan korporasi pengelola utang.

Interest Rate Swap: Menukar Arus Bunga

Interest Rate Swap (IRS) adalah kontrak antara dua pihak untuk saling menukar arus pembayaran bunga di masa depan, biasanya fixed rate (bunga tetap) ditukar dengan floating rate (bunga mengambang), atas jumlah pokok yang sama (notional principal) — pokoknya sendiri tidak dipertukarkan.

Hitung dari Nol: Selisih Pembayaran IRS

Notional principal Rp 10 miliar. Perusahaan A membayar fixed rate 7%/tahun, menerima floating rate yang saat ini 8,5%/tahun (JIBOR + margin).

Langkah	Perhitungan	Nilai
1. Bunga tetap dibayar A	7% × Rp 10 miliar	Rp 700 juta
2. Bunga mengambang diterima A	8,5% × Rp 10 miliar	Rp 850 juta
3. Arus kas bersih A (net settlement)	850 juta − 700 juta	+Rp 150 juta

A MENERIMA BERSIH (SATU PERIODE)

Rp 150 juta

Karena bunga mengambang saat ini lebih tinggi dari bunga tetap

Fungsi {SWPM}: Analisis & Valuasi Swap

Fungsi {SWPM} (Swap Manager) adalah alat Bloomberg untuk membangun, menganalisis, dan memvaluasi kontrak swap — termasuk interest rate swap dan credit default swap.

Langkah Praktik di Terminal

Ketik SWPM <GO> untuk membuka Swap Manager.
Pilih jenis swap (IRS, basis swap, CDS) dan mata uang acuan (mis. IDR, USD).
Masukkan notional, tanggal mulai/jatuh tempo, serta suku bunga tetap dan indeks bunga mengambang.
Bloomberg menghitung otomatis nilai kini bersih (NPV) dan sensitivitas suku bunga (DV01) dari kontrak.

SWPM juga dipakai analis untuk mengecek fair value swap yang sudah berjalan — penting untuk pelaporan mark-to-market sesuai PSAK 71 instrumen keuangan.

Bagian 3 dari 4

Credit Default Swap (CDS)

"Polis asuransi" bagi pemegang obligasi terhadap risiko gagal bayar penerbitnya.

Credit Default Swap: Asuransi Gagal Bayar

Credit Default Swap (CDS) adalah kontrak di mana pembeli proteksi membayar premi berkala kepada penjual proteksi; sebagai imbalannya, penjual proteksi akan membayar ganti rugi jika terjadi credit event (gagal bayar) pada obligasi acuan.

Perhatikan garis putus-putus di diagram ini — itu sengaja saya bedakan karena pembayaran ganti rugi hanya terjadi jika ada peristiwa kredit, sedangkan premi dibayar rutin setiap periode apa pun kondisinya. Analoginya persis seperti asuransi kebakaran rumah Anda: Anda membayar premi setiap bulan ke perusahaan asuransi, dan hanya menerima klaim kalau rumah benar-benar terbakar. Di sini, "rumah terbakar" artinya penerbit obligasi acuan — bisa perusahaan seperti sebuah BUMN, atau bahkan pemerintah suatu negara — gagal membayar utangnya, entah lewat gagal bayar kupon, restrukturisasi paksa, atau kebangkrutan. Yang membuat CDS berbahaya secara sistemik adalah, berbeda dari asuransi rumah, orang yang membeli CDS tidak harus benar-benar memiliki obligasinya — ini disebut "naked CDS", murni spekulasi arah kesehatan kredit suatu entitas.

CDS Spread: Termometer Risiko Kredit

CDS spread adalah premi tahunan (dalam basis poin, bps) yang dibayar pembeli proteksi — semakin tinggi spread, semakin pasar menilai penerbit obligasi berisiko gagal bayar.

SPREAD RENDAH

~50 bps

Contoh ilustrasi: obligasi negara rating tinggi (~investment grade)

SPREAD SEDANG

~250 bps

Contoh ilustrasi: korporasi rating menengah

SPREAD TINGGI

~800+ bps

Contoh ilustrasi: entitas dalam tekanan finansial berat

1 basis poin (bps) = 0,01%. Spread CDS 250 bps berarti premi tahunan 2,5% dari nilai nosional obligasi yang dilindungi. Angka pada slide ini ilustratif untuk membantu intuisi, bukan kutipan pasar aktual — cek harga riil di Bloomberg.

CDS spread ini sering disebut termometer kesehatan kredit sebuah entitas, karena ia mencerminkan penilaian pasar secara real-time terhadap kemungkinan gagal bayar. Ingat dulu dari pertemuan-pertemuan sebelumnya tentang rating obligasi — nah, CDS spread ini bergerak lebih cepat dan lebih sensitif dibanding rating resmi dari lembaga pemeringkat, karena diperdagangkan setiap hari oleh pelaku pasar. Basis poin, disingkat bps, adalah satuan seperseratus persen yang biasa dipakai untuk angka-angka kecil di pasar keuangan supaya tidak perlu menulis banyak angka nol atau desimal. Kalau Anda melihat CDS spread suatu negara melonjak tajam dalam waktu singkat, itu sinyal pasar sedang cemas terhadap kemampuan bayar negara tersebut — persis yang terjadi pada beberapa negara Eropa saat krisis utang 2011.

Fungsi {SRCH}: Mencari Kontrak Derivatif

Fungsi {SRCH} (Bond/Instrument Search) memungkinkan Anda menyaring ribuan instrumen — termasuk futures dan swap — berdasarkan kriteria spesifik: jenis aset, mata uang, jatuh tempo, penerbit, hingga rating kredit.

Langkah Praktik di Terminal

Ketik SRCH <GO> untuk membuka layar pencarian.
Pilih kategori aset (mis. Futures, Fixed Income) di panel kiri.
Tambahkan filter: mata uang (IDR/USD), tanggal jatuh tempo, penerbit, atau rating.
Hasil pencarian bisa disimpan sebagai watchlist untuk dipantau lanjut.

Kombinasi SRCH + SWPM adalah alur kerja analis derivatif: SRCH untuk menemukan kontrak yang relevan, SWPM untuk menganalisis dan memvaluasi-nya.

Bagian 4 dari 4

Praktik, Risiko, dan Rangkuman

Menyatukan futures, IRS, dan CDS dalam satu kerangka: siapa memakainya, dan apa risikonya.

Perbandingan: Futures vs IRS vs CDS

Instrumen	Aset Dasar	Dipakai untuk
Futures	Komoditas, indeks, kurs	Mengunci harga jual/beli masa depan
Interest Rate Swap	Suku bunga acuan (mis. JIBOR)	Menukar risiko bunga tetap ↔ mengambang
Credit Default Swap	Obligasi/kredit penerbit tertentu	Melindungi (atau berspekulasi) dari risiko gagal bayar

Ketiganya sama-sama derivatif over-the-counter atau bursa, dan ketiganya bisa dicari lewat SRCH lalu dianalisis lewat SWPM di Bloomberg Terminal.

Risiko yang Wajib Diwaspadai

Derivatif adalah alat, bukan jaminan aman — sejarah keuangan mencatat beberapa kegagalan besar akibat penyalahgunaan atau kesalahan pengelolaan derivatif.

RISIKO LEVERAGE

↑↑

Modal awal kecil, potensi rugi besar

Derivatif sering hanya butuh margin kecil untuk mengendalikan nilai kontrak besar — rugi bisa melampaui modal awal, seperti pada kasus Barings Bank 1995.

RISIKO SISTEMIK

2008

Krisis keuangan global

Penggunaan CDS berlebihan pada surat utang berbasis kredit properti AS memperparah krisis keuangan global 2008 — memicu regulasi lebih ketat pasca-krisis.

Penting bagi Anda sebagai calon analis untuk tidak melihat derivatif hanya sebagai alat canggih tanpa memahami risikonya. Risiko pertama adalah leverage — karena derivatif biasanya hanya butuh setoran jaminan kecil dibanding nilai kontrak sesungguhnya, kerugian bisa jauh melampaui modal awal jika arah pasar salah, seperti yang meruntuhkan Barings Bank pada 1995 akibat trading futures indeks yang tidak terkendali. Risiko kedua adalah risiko sistemik — saat krisis keuangan global 2008, penggunaan CDS yang berlebihan dan tidak transparan pada produk berbasis kredit perumahan Amerika Serikat ikut mempercepat keruntuhan lembaga keuangan besar seperti Lehman Brothers dan AIG. Sejak itu, regulator dunia termasuk OJK di Indonesia memperketat pengawasan transaksi derivatif korporasi dan perbankan.

Latihan Terminal: SRCH & SWPM

Kerjakan berpasangan di terminal Bloomberg (atau simulasikan dengan lembar kerja bila terminal terbatas).

Instruksi

Buka SRCH <GO>, saring futures komoditas dengan mata uang USD dan jatuh tempo 3 bulan ke depan. Catat 1 kontrak.
Buka SWPM <GO>, bangun satu interest rate swap sederhana: notional Rp 5 miliar, fixed rate 6,5%, floating rate mengikuti JIBOR.
Catat NPV yang muncul dan jelaskan ke pasangan Anda: siapa yang diuntungkan pada kondisi bunga saat ini?

Waktu: 15 menit kerja berpasangan, 5 menit diskusi kelas. Siapkan 1 pertanyaan untuk sesi tanya-jawab.

Rangkuman Pertemuan 7

Konsep	Inti	Fungsi Bloomberg
Futures	Kunci harga aset di masa depan, dijamin bursa	SRCH
Interest Rate Swap	Tukar risiko bunga tetap ↔ mengambang	SWPM
Credit Default Swap	Proteksi (atau spekulasi) risiko gagal bayar	SRCH + SWPM
CDS spread	Termometer risiko kredit, satuan bps	SWPM

Kata kunci untuk diingat: underlying asset, notional principal, hedging vs spekulasi, credit event.

Penutup & Persiapan Pertemuan Berikutnya

Minggu Depan

Melanjutkan ke topik analisis portofolio dan manajemen risiko lanjutan di Bloomberg.
Membawa laptop dengan akses terminal, atau menggunakan lab kampus.

TUGAS

Laporan singkat SRCH + SWPM

Kumpulkan 1 halaman ringkasan hasil latihan hari ini: kontrak futures yang ditemukan, NPV swap yang dibangun, dan interpretasi singkatnya. Dikumpulkan sebelum pertemuan berikutnya.

📖 Baca juga: Dcf Valuation — penjelasan mendalam dan contoh numerik.